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9月塑料PP期货投资策略报告:不破不立 年内最后一涨

文 / 维胜金融2018-09-14 22:19

旺季验证期,库存去化速度放缓,显示出下游对高价接受度不足。主动降价以刺激需求,成为价格调整的主逻辑。核......

旺季验证期,库存去化速度放缓,显示出下游对高价接受度不足。主动降价以刺激需求,成为价格调整的主逻辑。

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  旺季验证期,库存去化速度放缓,显示出下游对高价接受度不足。主动降价以刺激需求,成为价格调整的主逻辑。

  核心因素评定表

9月塑料PP期货投资策略报告:不破不立 年内最后一涨

  注:“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素;“★★”支撑型因素或阻力型因素;“★”背景型因素

  9月份操作策略

  1)单边操作

  9月份,建议L1901 9800以上开始开空单,每次上涨可逐步加空单、PP1901建议自9600开始逢低买入,具体操作见下表。总仓位控制在30%左右。策略止损后,如果满足开仓条件,可重新进入。总止损次数不超过3次。

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  2)跨品种对冲操作

  L-PP价差将持续缩小,可参与L-PP跨品种对冲。

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  3)套期保值操作建议

  9月份,上下游及贸易商,根据自身企业风险敞口状况,进行套保操作。

  行情分析

  1)关键数据表

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  2)装置检修及投产

  PE/PP产量

  1-7月份累计总产量为909.29万吨,同比去年同期886.11万吨,增长2.62%。8月份估计PE产量为135万吨,其中线性产量54.8万吨。1-8月份预估PE总产量1044.3万吨,同比17年同期1017.4万吨,增长2.64%。

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  2018年1-7月份国内PP累积产量约1221.05万吨,同比去年同期1121.34万吨,增加100万吨,增幅8.89%。预计8月份PP产量160万吨,其中拉丝56万吨。预计1-8月份合计PP产量1381万吨,同比17年1296万吨增长6.54%。

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  1-8月份PE装置检修损失量合计122.8万吨,较去年增加28万吨,增幅29.6%

  PP方面,8月份又进入检修高峰期,1-8月初步统计2018年检修204万吨,损失量与2017年同期持平。从区域上来看,华北、华东及东北、西南影响较大,西北、华南影响集中在下半年。

  后续PE/PP装置方面8-9月份还是有部分检修,预计到11月份才会陆续全部恢复生产。

  PE/PP装置投产情况:

  到2017年底,预计国内聚乙烯产能为1699万吨,预计至2018年产能达到1844万吨,新增PE产能为145万吨,产能增幅8.5%,实际可能低于此数值。

  7月底,有延安延长装置投产,但从进度上来看,MTO装置并未打通,45万吨PE 7月试车后未开启,30万吨PP装置外购丙烯于8月16日试车成功。

  3)图解行情

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  国际市场普遍担忧全球经济增长放缓,原油价格在8月上旬小幅下挫。但在美伊问题持续发酵、OPEC产量增幅不及预期的情况下,价格逐步回升。

  聚烯烃价格在人民币方面主动快速贬值的背景下,价格大幅上涨,但高价导致库存去化速度放缓,盘面顺势回落。

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  8月份,受PP产品价格中枢上抬影响,一体化的煤制PP保持较高的利润水平,达到2800元/吨。

  月末油价明显上涨则导致石脑油以及丙烷为原料的装置回落至1000元/吨。

  华东外采甲醇制PP工艺利润依然处于负值,宁波富德企业现金流等方面的顾虑下,一直维持开工状态。

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  同样的,煤制PE利润也超过了油制PE。西北外采甲醇制PE装置利润好转,目前880元/吨左右。

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