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股指期货静待回归常态

文 / 维胜金融2018-09-16 11:07

股指期货静待回归常态---1月7日,三大股指期货全线大跌,因沪深300现货指数触及熔断,期指与现货同步提前休市。李......

????1月7日,三大股指期货全线大跌,因沪深300现货指数触及熔断,期指与现货同步提前休市。当晚,中金所与上交所、深交所紧急叫停熔断机制。一直以来,有市场人士呼吁,建议适时放宽对股指期货的交易限制,促进股指期货市场回归常态。有基金研究机构认为,政策层面对股指期货的限制不会长期持续,资本市场的进一步发展也要求相应的金融衍生品市场的发展。因此在市场企稳之后,监管层也有望逐步放开前期对于股指期货的限制。

????2016年伊始,股指期货市场再起波澜。

????为配合现货A股市场,股指期货修改交易规则,调整交易时间与现货一致,并缩减涨跌停板幅度。后由于A股四天内四次熔断,熔断机制被监管层深夜叫暂停,股指期货又将每日价格涨跌停板幅度调整回上一交易日结算价的±10%。

????不过,沪深300、上证50、中证500股指期货合约的交易时间继续与股票市场保持一致。

????与此同时,中金所还披露股指期货其他业务细则,包括交易保证金执行标准(非套期保值持仓的交易保证金标准为合约价值的40%,套期保值持仓的交易保证金标准为合约价值的20%)、手续费标准(交易手续费标准为成交金额的万分之零点二三,平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之二十三,申报费为每笔一元)和日内开仓限制标准(客户单日开仓交易量超过10手的,构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为)等均保持不变。

????“游戏规则已经变了,股指期货配合熔断机制修改了交易规则,股指期货机构投资者的策略必然要跟随规则调整。”长江期货上海北京西路营业部总经理李明鸿在接受《国际金融报》记者采访时表示。

????2015年,对于股指期货是多灾多难的一年,2016年伊始,股指期货又面临规则之变,在此背景下股指期货将走向何方?严苛的限制是否会迎来放松?

????已趋稳定

????2016年初期指动荡虽然剧烈,但与2015年股指期货行情的惊心动魄相比,仍是小巫见大巫。

????华安期货总结,2015年股指期货市场大致分为三个阶段。

????第一阶段是2015年初至6月14日,国内资本市场在经历了长达近4年的熊市压制,终于在2014年下半年掀起了大牛走势,在国企改革、“一带一路”、互联网+、PPP(公私合作制)项目等刺激政策以及国内宽松的货币政策影响下,2015年上半年牛市格局延续,甚至一度演变成疯牛格局,上证指数自年初的低点3050点一路飙涨至高点5178点,涨幅高达69.77%。2015年上半年,中金所先后上市10年期国债期货、上证50和中证500股指期货,同时我国证券市场行情火爆,也吸引了大量套保资金参与到股指期货交易中来。

????不过,2015年5月末,股市盛极而衰。2015年6月15日至8月26日股市第二阶段,国内股市经历了由查配资、降杠杆而引发的深幅调整,股票市场大幅下挫,上证指数自高点5178点二次探底至2850点,跌幅高达44.96%。在此期间,管理层多次出台救市政策。

????为抑制过度投机、加强异常交易监管,监管层从2015年8月开始逐步加大对股指期货的管控。2015年8月25日,中金所分三天将非套期保值持仓的交易保证金由12%梯度性上调至20%。同时将单个股指期货产品、单日开仓交易量限制在600手以内。2015年8月28日,中金所再度出手,将非套期保值持仓的交易保证金一次性提高至30%,同时将单个产品、单日开仓交易量限制在100手之内,该措施于8月31日起施行。2015年9月2日,中金所又再次出手,一次性将开仓交易量限制在10手之内,同时非套期保值持仓交易保证金标准提高至40%,并将日内平仓手续费提高至万分之二十三。此外,中金所还对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次,共计164名(去除重复)客户采取限制开仓1个月的监管措施。史上最严管控措施实施后,三大股指期货交易量大幅萎缩并一直维持地量水平,期货公司经营受到不同程度影响。

????2015年8月27日至12月31日是第三阶段,在对股指期货限仓、暂停IPO、限制两融、限制上证50ETF期权卖空、加大金融市场监管等一系列政策的影响下,国内股市出现了明显的企稳,上证指数在此阶段自2850点震荡攀升至3579点,涨幅达25.58%。但遗憾的是股指期货限制没有放开。

????虽然股指期货下半年受监管影响成交持仓巨幅萎缩,但2015年全国期货市场成交数据再创新高。中国期货业协会最新统计资料表明,2015年1-12月全国期货市场累计成交量为35.78亿手,累计成交额为554.23万亿元,同比分别增长42.78%和89.81%。从两大指标看,成交量与成交额再创历史新高,超过2014年全年水平。分交易所来看,中金所累计成交量为3.41亿手,累计成交额为417.76万亿元,同比分别增长56.66%和154.71%,分别占全国市场的9.53%和75.38%。

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