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【永安期货1队】逢高做空塑料 逢低买入PP

文 / 维胜金融2018-09-16 21:05

【永安期货1队】逢高做空塑料 逢低买入PP -期货频道-和讯网......

   塑料国内库存低,港口库存高位,现货表现一般;中长期去看,后面供应有增加预期,国内外的新增装置不断增加,尤其是北美的大量乙烷裂解装置,预期较差;整体建议逢高做空;

   PP国内库存保持低位,现货基差走强,产业链中下游基本没投机库存,现货表现较强;中长期去看,后面没太多新增装置,4季度有检修恢复预期但需求也会增加,整体无大的供需矛盾;建议逢低买入,风险在于整体宏观;

  一、塑料港口库存高位 现货基差表现弱势

图1 塑料港口库存  

逢高做空塑料,逢低买入PP

 
数据来源:IHS  
 

  塑料今年以来国内库存虽然不高,但港口库存始终处于高位,如图1所示,始终高于近几年的历史同期水平,而且一直没有看到很明显的去库存情况。7、8月份港口库存之所以能略微降低是因为进口到港相对较少的缘故,但9月份之后市场预估进口量要再次逐渐恢复到高位。

  港口库存高位始终去化不了,一方面是因为进口供应压力确实较大,另一方面则是因为国内塑料现货始终较弱,产业链缺乏采购积极性,没有集中投机备货情况出现,使得港口库存始终保持高位。

  另外国内库存虽然不多,但这个主要是因为国内整体检修较多,等到9月之后检修逐渐回来,再叠加今年的新增装置中海壳牌和延安能化,市场预估国内的库存也会逐渐增加。

图2 LL01历年基差图  

数据来源:永安期货研究中心

 

数据来源:永安期货研究中心

 
 

  塑料当下始终保持一定的升水幅度,现货表现较弱,基差为负。只有绝对价格下跌较多的时候,现货短期能表现出来一定的支撑,基差转正;但是一旦绝对价格上涨时,基差就会再次走弱。

  虽然塑料需求随着季节性在逐渐走强,,但现货端始终缺乏真正向上的驱动,只有绝对价格低了才能表现出来一定的支撑力度,整体现货表现弱势格局。在绝对库存不降低的情况下,这个现货弱势格局预期仍将继续保持。

  二、塑料国内外新增装置较多,预期进口供应压力持续增加

图3 塑料国内新增装置情况  

数据来源:永安期货研究中心

 

数据来源:永安期货研究中心

  图3显示的是国内2018年塑料新增的装置,今年新增产能100万吨,另外17年底新增的75万吨产能释放在今年。故18年塑料国内新增产量预计约120万吨,占表观总消费的4.3%。 国内产量增加量相比往年已经增加很多。

 
图4 塑料国外新增装置情况  

数据来源:永安期货研究中心

 

数据来源:永安期货研究中心

 

  图4显示的是国外的新增装置情况,国外装置持续增加,尤其是北美的乙烷裂解装置,使得国外的供需压力越来越大,美金价格易跌难涨。国外塑料供需压力增加最直接导致的就是进口量持续增加。

图5 塑料总进口量  

数据来源:永安期货研究中心

 

数据来源:永安期货研究中心

 

  三、塑料4季度需求传统旺季,但废塑料的边际效应降低

图6 废塑料进口量  

数据来源:永安期货研究中心

 

数据来源:永安期货研究中心

 

  从图6中我们不难发现近年来废塑料的进口量逐年降低,尤其是去年8月份提出禁止废塑料进口以来,废塑料的进口量急速下降,从去年4季度开始慢慢降低到了零。

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