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国债期货套保损益分析操作原则

文 / 维胜金融2016-12-29 10:39

套期保值是国债期货最基本、最重要的市场功能之一,是指国债现券持有者利用期货市场来对冲利率波动。套期保值过......

套期保值是国债期货最基本、最重要的市场功能之一,是指国债现券持有者利用期货市场来对冲利率波动。套期保值过程中的损益和相关不利因素直接影响套保效果。
 
套期保值的原理
 
在国债期货套期保值操作中,投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸,其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中性。这样操作的原因主要在于:一,期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系;二,随着期货合约到期日的临近,现货市场与期货市场价格趋向一致。
 
需要说明的是,投资者在套期保值中也失去了价格朝有利方向变动而获利的机会,这是因为一个市场上获得的利润将被另一个市场上的损失所抵消。因此,套期保值在锁定风险的同时,也锁定了未来交易的损益。
 
套期保值的操作原则
 
套期保值应大致遵循标的品种相同或相近、交易方向相反、数量相当、月份相同或相近等原则。
 
标的品种相同或相近原则。在做套期保值交易时,选择的期货品种应尽量和所需套保的现货品种相同。若没有完全相同的期货品种时,应选择最相近的期货品种来保值。只有期货标的和所需套保的现货品种相同或相近时,期货价格和所需套保的现货价格之间才有可能形成紧密的关系,在两个市场上采取反向操作才能有效规避风险。
 
交易方向相反原则。套期保值者在做套保交易时,应在现货和期货市场上采取相反的买卖行动,即在两个市场上处于相反的买卖头寸位置。由于期货和相应现货价格变动趋势相同,只有遵循交易方向相反原则,交易者才能在一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利,从而达到风险中性的目的。
 
数量相当原则。这里的数量相当并不是指期货数量与现货数量一致,而是指为达到套期保值目的所需的期货合约数量与现货数量有一定关系,必须依据现货数量合理确定期货合约数量。
 
月份相同或相近原则。月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时,所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货的时间相同或相近。因为随着期货合约交割期的到来,期货价格和现货价格趋向一致,套期保值的损益受期末期货和现货差异的影响较小,而是完全由期初建仓时期货和现货价格决定。

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