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陈伟:完善铁矿石期货功能 持续推动国际化建设

文 / 维胜金融2018-10-06 06:26

新浪财经讯8月22日至23日,“2018中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会”在上海举办。本次大会以“深化变革,乘势而......

  新浪财经讯 8月22日至23日,“2018中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会”在上海举办。本次大会以“深化变革,乘势而为”为主题,由中国煤炭工业协会、中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会和大连商品交易所联合主办,上海钢联电子商务股份有限公司承办。来自相关政府部门、行业协会、产业龙头企业和金融机构代表参加会议。新浪财经全程直播。

  大连商品交易所工业品事业部总监陈伟出席大会并发表主题演讲。

大连商品交易所工业品事业部总监 陈伟

大连商品交易所工业品事业部总监 陈伟

  他表示,我们现在铁矿石已经运行五年了,对境外市场开放了,下一步要做那些工作呢?大概是交割制度、期货价格、法律法规和人民币四个方面。从河钢和嘉吉签了长期合同,用的是人民币的计价方式。后续一个是完善期货市场的建设,一个是保税交割,第三,借鉴国际规则,建设符合国际惯例的法律法规体系,第四,我们要放宽境外交易者换汇的安排。

  他同时表示,下一步还继续推动市场的制度创新,深化市场服务。一个是外汇的制度安排,我们只有美元,其他的币种也在研究。下一步还会把品牌的规定介入进来,相当于我们将来只有限定品牌的铁矿石才能够进入到交割体系联盟来。

  以下为文字实录:

  大家上午好,这个会议也参加很多次了,每次来都要汇报一下交易所在铁矿石上进展的工作,特别是刚才高总讲说多少年以来铁矿石定价模式的改变,因为有了铁矿石期货,这一些模式产生了一些变化,我们想有了这样的变化,我们会继续做好我们的工作,把变化的趋势继续延续下去。

  跟大家汇报三个方面的内容,一个是铁矿石期货市场的运行。第二个,我们介绍一下铁矿石国际化以后产生的变化,我们认为有一些市场参与结构上的变化。第三方面,我们想跟大家汇报后续我们还要做哪些工作完善我们市场的结构。

  从上市以来到现在为止这几年成交的情况,2013年日均是4.13万手,到2018年日均是129万手,最大的量发生在2016年,2016年如果没有采取一些市场措施,可能成交量会更大,因为当时我们在三四月份的时候把铁矿石的手续费做了调整,把市场的流动性做了一些抑制。从市场法人客户参与的情况来看,到现在为止有70万客户参与到这个市场里面,相关的产业客户是1000余家,这里面我们再看细节的话,现在参与市场的客户有3000多家法人客户,相关产业客户1000余家应该是一直在市场里面发挥着主要的参与市场的作用。

  从昨天开始一直到现在,我们一直在讲我们市场是为行业服务的,我们金融行业要为实体行业服务,所以我们更多关注法人客户,在这里面市场持仓和交易的情况。从2018年上半年的情况来看,铁矿石交易的法人客户日均的持仓量占比到38.5,这个比例和大部分成熟品种法人持仓的情况是一致的。

  在产业客户中,法人客户里面和特殊法人客户是10%,资管的客户是3%,钢厂里2%,贸易商是11%,其他的是6%,在这35%的法人客户里面,结构是刚才我说的这样的。这里面贸易商和钢厂,贸易商占的比例比较多,钢厂占的比例比较少,因为本身钢厂的数量就不是很大。资管计划大部分还是和整个行业有关的。

  再介绍一下运行几年以来市场交割的情况,从交割的情况来看累计到现在是506万吨了,下面的图介绍的是到交割月时候基差变动的情况,我们可以看到在交割月份的时候,基差基本上回归到现货价格,这是我们市场实物交割商品来说,必然要发挥的作用。如果没有这样的作用,这个市场是失效的。

  刚才讲从参与的情况,交割的情况以及法人客户结构的情况,从具体的价格,我们刚才一直在讲我们铁矿石市场现在从2015年开始能逐渐变成和指导现货价格的期货市场,它的价格应该说是市场能够发挥功能最最重要的一个方面,我们现在分析一下铁矿石2018年期现价格相关性是0.98,境内境外的价格联动性日益增强,套保效率是90%,套保效率是指如果企业有现货采购和销售,它规避风险的程度,或者规避风险的效果是怎么样的,这是90%,也应该说在中国的期货品种里面,套保效率应该是蛮高的。

  再讲一下价格发现功能,刚才高总一直介绍我们这么多年以来我们的定价发生很多种变化,我们当时在做铁矿石期货设计的时候,就一直立足于实物交割,为什么呢?大家可以看看这张图,从2010年开始,一直到2017年截止到年底的价格的变化的情况,这部分是钢材的价格,左右轴是有差别的,黑色的部分是铁矿石的现货价格,红色的部分是期货价格。我们以2013年红的这条线作为一个分界点,我们可以看到在2013年10月份之前,这个阶段铁矿石的价格基本上和钢材的价格在有相关性的变化。2013年上市到2015年年底的时候,这一端结合更紧密了,包括铁矿石的期货价格,钢材的期货价格,以及铁矿石的现货价格,它们都是在高度相关的运行。产生变化的是2015年到2017年这两年的时间,这两年的时间我们可以明显看到铁矿石期货现货的价格都与钢材的价格不相关。这是怎么产生的呢?我们一直在分析这样的原因,应该说铁矿石和钢材是两个不同的产业,受到不同的供求关系的影响,应该说在2015年,或者说在2013年底前,这种高度相关性,实际上是一种表面的相关性,而这种表面的相关性产生的机制是我们铁矿石现货价格采用的定价,自然的就会根据钢材的价格设定。有了铁矿石期货以后,这两种商品各自独特的属性就分别通过期货市场表达出来,因此这两个价格也就走出了完全不同的价格。我认为这是最核心的内容。

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