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牛市最牛:上证50ETF期权一月飙涨1583.22% 完爆其他

文 / 维胜金融2018-10-07 08:00

日内可放大收益3-4倍4月22日前存无风险套利机会 股指上行不是神话,真正的神话发生在期权市场——行权价为2.5元的......

舆情牛股

消息股汇总:4月14日盘前提示10只股 6股涨停

  日内可放大收益3-4倍 4月22日前存无风险套利机会

  股指上行不是神话,真正的神话发生在期权市场——行权价为2.5元的4月上证50认购期权在最近一个月中实现了1583.22%的涨幅。

  近一月——期权收益放大56.24倍,完爆其他杠杆

  广发证券金融工程团队

  若投资者在3月5日买入4月上证50认购期权(行权价2.5元),花费0.0292元的权利金。4月13日以0.4915元的收盘价平仓,价格上涨1583.22%(见下图)。而同期上证50ETF上涨了28.15%,沪深300指数仅仅上涨了27.10%。同股指期货10倍的杠杆率,分级基金1.5-2倍的杠杆率相比,期权将收益放大了56.24倍,完爆其他各类杠杆型工具。

牛市最牛:上证50ETF期权一月飙涨1583.22% 完爆其他

  4月13日,上证50ETF 收于2.991元。根据上交所[微博]ETF 期权波动加挂规则,ETF期权在14日将加挂行权价3.2元,认购、认沽,四个月份共8张新合约。4月13日上证50ETF 期权共成交3.85万张,较前一交易日增长52.41%,其中认购和认沽分别成交2.05万张和1.80万张,四个到期月份合约分别成交2.64万张、0.79万张、0.23万张和0.20万张。截至4月13日收盘,上证50ETF 期权共持仓9.89万张,较前一交易日增加6.20%,其中认购和认沽分别持仓5.25万张和4.64万张,四个到期月份合约分别持仓5.61万张、1.29万张、1.47万张和1.52万张。

  从波动率角度来看,上证50ETF期权的隐含波动率指数保持在高位,30天、60天和120天隐含波动率指数分别为37.15%、38.25%和36.47%。从期限结构看,呈现中间高,两头低的扁担形态,, 目前30天、60天、90天和180天历史波动率分别为25.01%、25.81%、25.28%和35.76%,短期隐含波动率明显高于历史波动率,长期较为接近,这在一定程度上反映了期权投资者对短期波动率上升、长期波动率回归的预期。

  日内——可实现3-4倍杠杆收益

  招商证券金融工程团队

  除通过上证50ETF期权放大中长波段收益外,该产品日内亦可实现3-4倍的杠杆收益,值得“与牛共舞”的投资者注意,以2015年4月10日为例,当日13:50至14:50上证50ETF的价格由2.896元上涨至2.943元,幅度为1.62%。

  (1)若投资者在13:50买入开仓一张“50ETF购6月3000”,所需付出资金1690元(支付权利金0.1680*10000元,支付交易费用10元),在14:50卖出平仓可收回资金1805元(收取权利金0.1815*10000元,支付交易费用10元),实现收益6.80%,是同期标的资产涨幅的近4.19倍。

  (2)若投资者在13:50卖出开仓一张“50ETF沽6月3000”,所需占用资金3338.2元(收取权利金0.2300*10000元,缴纳开仓保证金5638.2元,卖出开仓暂免收取交易费用),在14:50买入平仓可收回资金3526.2元(支付权利金0.2102*10000元,释放保证金5638.2元,支付交易费用10元),实现收益5.63%,是同期标的资产涨幅的近3.47倍。

  (3)若投资者在13:50买入开仓一张“50ETF购6月3000”并同时卖出开仓一张“50ETF沽6月3000”,等效于以约2.94元的价格买入开仓10000份50ETF的远期多头,所需付出和占用资金共5028.2元(1690+3338.2);在14:50卖出平仓认购期权并同时买入平仓认沽期权,等效于以约2.97元的价格卖出平仓了50ETF的远期多头,可收回资金5331.2元(1805+3526.1),实现收益6.03%,是同期标的资产涨幅的近3.71倍。

  在上述案例中,通过期权交易可以产生3至4倍的杠杆收益,高于融资买入50ETF所能提供的杠杆倍数(极限值2.5倍),而建仓资金仅需数千元,不到一张期指合约所需保证金的1/20,50ETF期权可谓是“小”身材,“大”味道。

  4月22日——“捡钱”机会来临

  海通研究所金融工程袁林青

  期权也可以为低风险偏好投资者提供众多无风险套利的机会,最近的“捡钱”机会可能发生在4月22日,也就是上证50ETF期权4月合约到期日。

  以2015年3月25日到期的50ETF期权合约为例:在3月25日开盘后,50ETF围绕2.600波动,3月到期的行权价为2.200的认沽期权合约日内多次以0.0001的价格出现成交,当日该合约共成交177张。由于认沽期权给予投资者以行权价卖出标的权利,那么在3月25日买入当日就要到期的行权价为2.200的认沽期权合约的投资者仅会在50ETF在交割日收盘前跌破2.20的情况下行权才会有利可图(不考虑交易成本)。由于50ETF当日开盘价为2.630,50ETF需要在当日以及后一交易日累计跌幅超过16%时才可跌破2.200。换句话说,行权价为2.200认沽期权被行权的概率微乎其微。

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