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浙商期货:基本面影响大 甲醇理性回调

文 / 维胜金融2018-10-07 12:08

报告导读 市场关注点为甲醇进口到港量变化及原油价格变动的影响。 投资要点 甲醇单边 总的来说,10月以来,甲醇......

浙商期货:基本面影响大 甲醇理性回调

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  报告导读

  市场关注点为甲醇进口到港量变化及原油价格变动的影响。

  投资要点

  甲醇单边

  总的来说,10月以来,甲醇价格上涨明显,并稳定在较高水平。目前来看,供给端方面,在国内套利窗口完全关闭的情况下,华东地区的供给依然主要受进口货源到港量的影响。10月份进口货源到港量的减少是促使甲醇价格走高的重要原因。而需求端,传统下游国庆假期后的补库采购,对甲醇市场支撑力度大幅增加。而甲醇制烯烃方面,装置开工率仍处于较高水平,对甲醇的需求也保持稳定,依然是甲醇市场的有力支撑。后市来看,供应端,随着国外装置的逐渐重启,进口货源到港或将有明显增加,对甲醇市场形成压制。而需求端,“金九银十”旺季已经结束,加之天气转冷,传统下游各品种继续改善的动能将有所减弱。甲醇制烯烃方面,虽然目前甲醇制烯烃装置开工率仍维持较高水平,但由于甲醇价格的大幅上涨,甲醇制烯烃利润已下降至盈亏线附近,后市或影响甲醇制烯烃装置的开工率,对甲醇市场形成方面影响。操作上,在供给增加,而需求将逐渐转弱的情况下,甲醇或将走弱。不过周边品种近期维持强势,或将对甲醇有所带动,因此MA1701合约不建议追多。

  1. 行情回顾

  1.1. 期货行情回顾

  10月甲醇涨幅较为明显。尤其是国庆假期结束之后,甲醇出现跳涨行情。最终,甲醇在10月31日以涨停行情结束。总的来说,相较9月份,甲醇10月份的涨势更明显,月内高点价格也较9月份有明显的上升。后市来看,,目前甲醇处于较高水平,但由于“金九银十”旺季已经结束,后市继续走高的动能或有不足。

  图 1: MA701合约走势

浙商期货:基本面影响大

  资料来源:文华财经、浙商期货研究中心

  1.2. 现货行情回顾

  现货方面, “金九银十”旺季继续作用,同时国庆期间的原油价格大幅上涨也对甲醇价格有所带动,因此各地区甲醇现货价格均出现了大幅的上涨。港口地区现货价格由于库存较高的压制,月内涨幅相对偏小。而内地方面,由于月内装置检修较多,加之烯烃企业持续采购,供给偏紧,因此价格上涨幅度更为明显。

  月均价方面,各地区涨跌幅分别为:江苏为16.34%,浙江为16.91%,福建为19.74%,广东为16.86%,鲁南为19.1%,河南为20.05%,内蒙为22.76%。

  图 2:江苏及浙江现货价格

浙商期货:基本面影响大

  资料来源:浙商期货研究中心

  图 3:福建及广东现货价格 

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  资料来源:浙商期货研究中心

  图 4:鲁南、河南及内蒙古现货价格

浙商期货:基本面影响大

  资料来源:浙商期货研究中心

  2. 供给端分析

  2.1. 国内甲醇生产利润及开工

  进入10月之后,虽然煤价仍不断上涨,但甲醇价格上涨幅度远高于煤价,因此甲醇利润受到的影响较小。不过月末西北地区甲醇价格有明显的回调,但煤价始终维持上涨势头,因此煤制甲醇利润在月末有所下降。但总体来看,目前煤制甲醇利润仍处于盈亏线上方,因此成本端的原因或不会对煤制甲醇企业的开工造成太大影响。

  装置开工方面,由于10月份的装置检修计划相对较少,加之部分9月份检修的装置在10月纷纷重启,因此甲醇国内开工率月内始终保持较高水平,一路走高。此外,月内神华宁煤等新建装置开始生产,或对西北甲醇市场造成一定的影响。

  后市来看,部分甲醇装置将在10月初进行检修,加之部分9月底进行检修的装置尚未重启,因此10月甲醇开工率或将有所下滑。此外,若原料煤价格持续上涨,仍有可能对甲醇生产带来成本端影响,需持续关注。

  图 5:甲醇生产利润

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  资料来源:浙商期货研究中心

  图 6:甲醇全国开工率

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  资料来源:浙商期货研究中心

  表 1:11月份部分检修及重启甲醇装置统计

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