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甲醇期货贴水仍较大

文 / 维胜金融2018-10-08 17:08

5月以来,甲醇基本面多空交织,主力合约1809在2700—2850元/吨一线宽幅振荡。近期,甲醇供应环比增加,需求疲弱,港......

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   5月以来,甲醇基本面多空交织,主力合约1809在2700—2850元/吨一线宽幅振荡。近期,甲醇供应环比增加,需求疲弱,港口库存缓慢抬升,预计后市甲醇期价将维持振荡偏弱走势。

  供应环比增加

  国内供应方面,随着春季检修结束,甲醇国内开工率自5月起稳步走高,根据金联创数据,截至6月28日当周,全国开工率达到67.35%,环比增加1.5个百分点,比去年同期增加4.06个百分点。从生产规律看,每年三季度甲醇整体开工维持高位,直到10月之后才可能因为取暖季限气等影响而走低。新装置投产方面,上半年已投产的甲醇装置包括安徽浩源60万吨、山东金能20万吨以及新奥能源60万吨,总计投产约140万吨,而下半年的投产计划包括山东鲁西80万吨、晋煤华昱30万吨、恒力集团50万吨和建滔潞宝20万吨,合计180万吨,且大部分集中在三季度。因此,从三季度来看,国内甲醇供应充足。

  进口方面,4—5月外盘集中检修导致进口量下滑,港口库存持续偏低。目前随着检修结束,近期到港量有所增加,预计三季度进口量将环比回升。新装置投产方面,下半年外盘投产装置主要有伊朗Kaveh 230万吨装置和美国OCI175万吨装置(预计在7月投入商业运营),如果两套装置如期投产,预计下半年进口量将较上半年有明显增加。

  需求整体偏弱

  从需求来看,6—7月是甲醇传统需求淡季,近期甲醛、二甲醚、MTBE等传统下游开工率均处于相对低位。传统需求旺季从9月开始,预计此前传统甲醇需求较弱。甲醇制烯烃方面,今年上半年,因甲醇价格相对聚烯烃强势,甲醇制烯烃的利润不佳,多套外采甲醇制烯烃装置选择在5—6月进行年度大修,包括中原石化20万吨(5月初检修,6月中旬重启)、宁波富德60万吨(5月20日检修,6月27日重启)、兴兴能源69万吨(5月底检修,6月25日重启)。当前,5月检修的装置基本上都已经重启,但斯尔邦80万吨装置计划于7月20日开始检修,预计为期一个月,因而在8月中旬前,甲醇制烯烃对甲醇的需求也较为疲弱。总体来看,9月前甲醇需求整体呈现偏弱状态。

  港口库存缓慢增加

  3—5月,受到内外盘甲醇集中检修的影响,甲醇港口库存持续处于低位。6月,随着供应逐步恢复,加之需求疲弱,港口库存开始缓慢增加。根据WIND数据,截至6月28日,华东港口库存26.58万吨、华南港口库存8.82万吨,合计35.40万吨,与去年同期相比下降22%,但较5月上旬的低点上升8.75万吨。近期,,港口库存仍有继续增加的预期,港口货源紧张局面有望得到一定缓解。

  综上,随着内外盘检修结束,以及新装置投产,预计下半年特别是三季度国内外甲醇供应量环比将继续回升。从需求来看,传统需求暂处于淡季,7月底甲醇制烯烃方面有斯尔邦为期1个月的检修,9月之前甲醇整体需求将呈疲弱态势。近期,甲醇港口库存缓慢回升,但整体仍处于低位,且期货贴水仍较大,预计甲醇将维持振荡偏弱走势。

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