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肖国平:坚持基本面分析 做商品期货最重要就是看基差

文 / 维胜金融2018-10-09 15:21

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  9月8日-9日,2018第三届中国(郑州)国际期货论坛在郑州国际会展中心举行。本届论坛会期两天,包括预热论坛、主论坛、分论坛三部分。在8日下午举行的“期货投资机构论坛”上,永安国富资产管理有限公司董事长肖国平发表“机构投资者衍生品运用”主题演讲。

永安国富资产管理有限公司董事长肖国平


永安国富资产管理有限公司董事长肖国平

  肖国平在演讲中介绍,目前国内的资产管理中,各项资产是互相渗透的。

  “随着各种投资主体的互相渗透,更多的人把资产打通。”他说,但股票市场投资者要来投资商品的壁垒是比较高的,商品投资是一个全产业链条,并不是有几个研究员和技术分析员就能做好。

  国内目前有很多资产可以投,像股票、债券、货币市场工具、风险资产和房地产。但到底要投哪一个才能达到客户的目标,他说:“从国际情况来看,股票是长期回报最好的资产,但它的波动也会更大,并且有经营杠杆。”中国的资本市场的表现来看,过去17年来,房地产是表现最好的,大宗商品仅次于房地产和股票。资产管理机构就是要根据客户的风险偏好,来做好一个投资组合。

  他认为,机构投资者的投资目标是资产的保值与增值,按照投资者的需求选择各样的投资组合,然后管理这些组合,已实现投资目标。投资者的需求往往是根据风险来定义的,而投资组合管理者的任务是在承担一定风险的条件下,使投资回报率实现最大化。

  那机构投资者为何要投资衍生品?他表示,商品长期来看是不创造价值的,商品的收益大部分是市场博弈的钱。但长期来看,买股票空商品是一个好的对冲方向。而且衍生品是风险管理工具,杠杆交易可以节省资金成本,衍生品中还隐含了固定收益。目前中国市场的衍生品中运用最多的是商品期货,期货投资的收益来源主要来自绝对的价格驱动、基差收益和杠杆收益。

  衍生品在资产管理中的应用中,期货的配置主要是对于现金的管理。他说:“主要有一个好处,第一,期货的变现能力好、流动性好。第二,可以追求较高的收益率。第三,可是释放出较多的资金。第四,分散风险。”

  而要在投资中运用好衍生品,他认为,首先坚持基本面分析,确定投资收益并不是偶然。其次,通过对重组和提高头寸的收益风险比,这也是期货和股票操作上最大的不同。

  以下为文字实录:

  永安国富资产管理有限公司董事长肖国平:

  感谢郑州商品交易所给我们这样的机会跟大家交流!

  最近行情不好很少在外面演讲,题目有点大《机构投资者衍生品投资与财富管理模式》,我做PPT就缩小了一点。讲一下机构投资者运用衍生品,中国以前的市场是比较分割的,做期货是做期货的,做债权是做债权的,做股票是做股票,整个投资市场来说是比较分割的。随着这个市场效率越来越提高,随着各个投资主体会逐步渗透,现在来讲有更多的人会把资产打通。比如说像以前开始做期货,我们可能对宏观,因为我们期货品种更国际化一点,我们A股开放相对来说更滞后一点,我们的商品市场相对来讲会更相对国际化一点。这样就会导致期货投资者在投资视野方面更横向一点点。股票市场跟债权市场做期货壁垒是比较高的,衍生品,特别是在商品市场上面,我认为是比较高的。因为商品市场的投资,或者说就商品期货来说,我认为是一个全产业链条投资,并不是研究员做研究就能把商品做好,可能需要像刚才马总讲的链条,需要经济业务,需要风险管理业务,需要研究员,需要投资经理,它是一个越来越强的产业链事情,并不是找几个研究员就能做得好的,我不这么认为。这是我讲的现状,现在国内现状慢慢各项资产是在逐步渗透的。

  回到主题,我今天要讲的东西希望能够比较快讲一下,讲来讲去就这么几条,天底下没有新鲜事。

  讲四个题目:一是机构投资者的投资目标是要达到什么样的目标,为什么要投资;二是投资时候为什么要用衍生品;三是中国市场的衍生品有哪些可以用,四是着重讲一下衍生品在资产管理中的应用。

  第一,投资目标。

  因为我们的资产是客户委托过来的,我们现在要做合格投资者评估也要问你为什么要投资?你的目标是什么?可能会做一个问卷,我们接受了客户资产就想客户是什么样的需求,我们要去满足这个需求。按照投资者需求,选择各种各样的债权还有其他资产,不同的投资组合就是我们要做的事情。客户需求本来就是要根据风险定义,投资组合和管理者,包括我们自己来讲承担一定风险下使投资回报实现最大。

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