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启迪交易:黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%

文 / 维胜金融2018-10-09 20:18

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  启迪逻辑分享:在现货商一片空头声音中,启迪坚持自己的逻辑,在5200的高安全边际下布局棕榈油多头。为什么看好2017年下半年的棕榈油?本轮行情会复制16年秋冬吗?棕榈油的供需、预期、价格有非常明显的季节性特征。启迪投资梳理数据,深度剖析——

棕榈油近三个月涨幅位农产品之首 启迪投资整理

棕榈油近三个月涨幅位农产品之首 启迪投资整理


  一、棕榈油季节性规律

  棕榈油是目前国内消费市场上三大主要植物油之一,棕榈油经过精炼分提,可以得到不同熔点的产品,分别在餐饮业、食品工业和油脂化工业拥有广泛的用途。

  棕榈油的生产和出口主要来自马来西亚和印尼,这两个国家的产量占据全球棕榈油产量的88%,其中马来西亚占全球产量的33%,印尼占全球产量的55%。2016年,马拉西亚的棕榈油出口量为1700万吨,占全球出口量的37%,印尼的棕榈油出口量为2500万吨,占全球出口量的54%。

  棕榈油的主要的进口国家和地区包括印度、欧盟和中国,2016年全年印度的进口量为900万吨,占全球总进口量的20.13%。欧盟的进口量为670万吨,占全球总进口量的14.99%,中国的进口量为500万吨,占全球棕榈油总进口量的11.18%。

  由于棕榈油自身熔点较高,在低温环境下容易凝固的特性,其产量、需求以及价格与季节变换有着较高的关联度。

  1.

  产量、库存与季节

  启迪投资整理了自2013年1月至2017年8月马来西亚棕榈油局(MPOB)提供的官方数据我们不难看出:

  一年中产量的高峰期是7月-11月,随后产量逐渐回落。

  一年中库存的高峰期相比于产量稍有滞后性,为每年的10月至次年的2月份。3月份之后库存逐步消耗,直到下一秋丰产季节的来临。

2013年1月- 2017年8月马来西亚棕榈油局(MPOB)产量、库存、出口数据 启迪投资整理

  2013年1月- 2017年8月马来西亚棕榈油局(MPOB)产量、库存、出口数据 启迪投资整理

  2.

  需求与季节

  出口量则衡量了棕榈油的需求,从上图中可以看出,全年出口量较为稳定,季节性规律不明显。1-4月出口数据较低,需求偏弱,其中1月份最低。

  3.

  价格与季节

黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%

棕榈油指数月线图 启迪投资整理?

  棕榈油期货价格的变动基本与棕榈油产需季节性规律相吻合。每年的上半年随着东南亚棕榈油产量上升,市场预期较弱,价格上行空间受限,随着秋季到来,产量和需求进入旺季,期货价格迎来较为明显的涨幅。如果当年产量有较为明显的缩减,则涨势会延续到次年2月份。从2008年至2015年的8年中,除2009、2010年因宏观原因暴跌补涨,其余年份均基本符合这一季节性规律。除常规的季节因素外,在棕榈油产量上升的秋冬季,特殊天气的影响同样举足轻重。例如2016年预期厄尔尼诺带来的产量缩水使期货价格在冬季加速上涨。

  启迪详细整理了2008年1月至2017年9月近十年来的棕榈油期货价格的变动,数据显示:

2008年1月-2017年9月棕榈油期货价格分析 启迪投资整理

2008年1月-2017年9月棕榈油期货价格分析 启迪投资整理

  一年中棕榈油价格积极上行、易涨难跌的月份为每年8月到12月(秋冬季)。上涨概率最大的为11月和12月,九年中有六年上涨,上涨概率67%。从涨跌幅均值来看,12月的平均涨幅达到28.38%,涨幅较为明显。

  一年中价格较为低迷的月份基本发生在每年3月到7月。其中下跌概率最高的是3月和7月,下跌概率为70%, 7月份平均跌幅达到年度最低,为-27.67%。

  二、启迪投资为什么从7月起看好棕榈油涨势?

  1. 上半年过分透支的利空情绪使得库存降至低位

  我们对比一下2015-2017三年每月的棕榈油产量,尽管峰值都出现在8-11月,但是每年的表现不尽相同。2015年全年产量最高,期货价格相对疲弱。2015年冬季至2016年上半年产量受厄尔尼诺天气影响有明显的缩水,引发对产量持续衰减的预期,2016年秋冬季上涨20%。进入2017年,,上半年产量大增,远超16年的担水平,天气减产被证伪,价格大幅下跌。上半年期货市场整体经历深度调整,市场多头情绪惨淡。美豆的表现缺乏亮点,对油脂价格雪上加霜。正因为如此,上半年市场预期悲观,买盘并不积极,油脂库存消耗到较低水平。

黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%

  2. 产量缩减带动悲观预期的扭转

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