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国债期货午后跳水 10年期国债现券收益率逼近3.9%

文 / 维胜金融2018-10-10 11:01

国债期货午后跳水 10年期国债现券收益率逼近3.9% -债券频道-和讯网......

  11月7日午后,国债期货跌幅扩大,中金所10年期国债期货跌0.4%。10年期国债现券收益率上行两个基点至3.89%。

今日,中国央行公开市场实现净回笼800亿元。央行进行800亿元7天逆回购操作、400亿元14天期逆回购操作、600亿元63天期逆回购操作,今日将有2600亿元逆回购到期。

  今日,中国央行公开市场实现净回笼800亿元。央行进行800亿元7天逆回购操作、400亿元14天期逆回购操作、600亿元63天期逆回购操作,今日将有2600亿元逆回购到期。

  10月30日,中国10年国债收益率曾一度突破3.9%,创逾三年新高。

  国庆后债市屡遭冲击

  国庆假期之后,在多重因素影响下,10年期国债收益率快速上行,16日突破3.7%,26日盘中突破3.8%。

(上图来自安信证券报告)

(上图来自安信证券报告)


  安信证券在报告中指出,十月债市大跌可能有以下四点“似是而非”的原因:

  第一,减量博弈,资本利得边际缩小。中国目前所经历的是信用创造和实际产出之间缺口的逐步缩小,收益率下行的动力主要来自融资需求的主动萎缩。在这种情景下,资本利得在边际缩小,票息策略可以将资本利得锁定在零,从而排名在市场的中上游。与货币政策放松的情景相比,在货币政策难松、主要靠融资萎缩带动收益率下行的情景下,市场的摩擦会更大,收益率波动会更加剧烈。

  第二,对于政策进一步收紧的担忧。我们测算的数据显示,,包括银行和非银金融机构在内,其同业负债的同比增速从2016年底接近30%下降至2017年9月的6.8%;更为广义的金融机构负债同比增速从2016年底的超过30%下降至2017年9月的11.4%。无论如何,去金融机构杠杆特别是去金融机构同业杠杆,都取得了较大效果。

  第三,外围牵引。如果说有牵引,可能更多是全球权益市场的如虹涨势;CRB现货综合指数从7月初的接近450点振荡下跌,目前已经跌破430点;美国10年国债收益率虽然突破2.4%重要阻力位,但其今年的高点可是突破了2.6%。

  第四,配臵盘稳定力量下降。作为传统的配臵力量,今年以来,银行资产负债表在持续进行边际上的收缩,2016年底,其他存款性公司资产余额同比增速为15.7%,2017年9月已经降至10.2%。与此同时,银行在资产端还要为信贷留出空间,综合来看,其他存款性公司的债务投资余额同比增速,由今年年初的接近30%降至9月份的18.0%。原来稳定市场的配臵力量在变弱,交易带来的波动幅度在变大。

  防控金融风险

  11月4日,周小川在央行官网发表署名文章《守住不发生系统性金融风险的底线》。文章指出,“我国金融形势是好的”,“但在国内外多重因素压力下,风险点多面广”,“结构失衡问题突出,潜在风险和隐患正在积累,脆弱性明显上升”。当前风险主要体现在三个方面:

  宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险;微观层面的金融机构信用风险;跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。

  为防控金融风险,需要一方面推进金融机构和金融市场改革开放,另一方面完善金融管理制度。

  今日,央行主管媒体、中国金融时报发表头版评论称,必须把防控金融风险放在更加突出的位置,要牢牢守住不发生系统性风险的底线,深刻吸取股市异常波动的教训,坚持底线思维,对存在的乱象和问题果断出手,应对风险的各种预案要全、责任要明。最为重要的是,要坚持新的监管理念,重典治乱、猛药去疴,强化依法全面从严监管,维护市场秩序,继续提升监管能力。(中国金融时报)

(责任编辑:岳权利 HN152)

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