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国债期货创上市以来新低 债市深度回调投资机会凸显

文 / 维胜金融2018-10-10 11:03

国债期货创上市以来新低 债市深度回调投资机会凸显 -债券频道-和讯网......

  本报记者 方海平 上海报道

  导读

  一位债券基金经理表示,10年国债3.9%的水平已经远远超出了过去十年来的3.5%-3.6%的中枢位置,而从中美利差来看,国内债市的调整也已经超过了美国。对于很多机构而言,现在的债市已经非常具有吸引力。

  债市继续深度调整。

  10月30日,国债期货下跌,收盘创下上市以来新低纪录,银行间现券收益率同步大幅上行,刷新三年以来新高。与此同时,周一股票市场全天走势较弱,盘中一度跌1.5%创月内新低。市场资金以观望为主。

  10月份债券市场的这波大幅回调行情,早已超出了市场预期。早在10月上旬就有研究机构认为债市已经超跌,然而仍未等来触底反弹。

  不过,据21世纪经济报道记者多方采访了解,机构对债市的配置态度较为积极。一位券商资管人士对记者表示,不少银行已经给出了1:8的配资比例;记者从银行资管等渠道获悉,自三季度以来,银行配资变得更为积极,条件也宽松了很多。

  10月30日,早盘开盘,Shibor等资金利率全线上扬,国债期货和现券市场延续上周跌势,且幅度明显扩大。期债市场,早盘低开之后,午后跌势加剧,尾盘有所反弹。10年期债主力T1712跌0.88%,盘中一度跌逾1.2%;5年期债主力TF1712跌0.5%,盘中最大跌超0.7%。

  银行间现券跌幅同步扩大,收益率大幅上行逾10BP。10年国开活跃券170215收益率上行11.76BP报4.5250%,10年国债活跃券170018收益率上行11.52BP报3.94%,刷新2014年10月中旬以来新高。

  市场人士认为,目前债市深度回调的原因主要在于,从基本面来看,国内经济仍保持一定韧性;从流动性来看,定向降准落地且延迟释放,使得市场对流动性宽松的预期落空。而且,市场对继续出台监管政策的预期骤然收紧。另外从海外市场来看,货币政策趋向保守是主基调。

  方正证券(601901,股吧)固定收益首席分析师杨为敩表示,目前债券市场调整的根由不在于现实流动性,而在于对未来的预期,此轮回调主要是情绪而非环境使然,下半年以来,收益率向下刚性的特征非常明显,市场对数据边际反映不够,但对预期差异常敏感,显示出市场情绪比较脆弱。

  中金公司的一份研报则给出了另一个解释。其认为,6月份交易性行情的经验导致市场的学习能力,行情的演绎更快,幅度更难测。十一之后市场疲软的背后是,投资者的仓位决定了心态。6月份,很多投资者已经大幅降低久期和仓位,对调整并不担心。

  债券市场此轮持续的回调远超出市场各大机构的预期。而随着这种超预期情形的持续,认为债市出现机会的观点也越来越多。一位债券基金经理表示,10年国债3.9%的水平已经远远超出了过去十年来的3.5%-3.6%的中枢位置,而经济增长也在过去10年的平均水平以下,而从中美利差来看,,国内债市的调整也已经超过了美国。对于很多机构而言,现在的债市已经非常具有吸引力。

  不过,多数人还是认为利率年底仍将继续上行。申万宏源(000166,股吧)首席宏观分析师李慧勇认为,从历史上每次的波动区间测算,10年国债的目标利率在4.05%-4.35%之间,目前距离下限还有10BP空间。他此前对21世纪经济报道记者表示:“观察利率的三个因素经济基本面、金融监管态度以及海外市场的货币政策,目前来看,这几大因素都还没有发生明显变化,年内利率没有下行的空间。”

  上述券商资管人士表示,四大行以及股份制银行配置债券的热情都很积极,其接触了多项1:8的配资比例,而这一比例几乎接近2015年股市大幅波动前的水平。“这种高比例的项目不少,而且条件还很松,不过目前这只对金融机构,私募等几乎不给配,个别银行可能会给,但审核严格。”

  一位全国性股份银行同业部门人士表示,风格比较激进的银行目前确实可能给出这么高的配资比例,“我们一般做到1:5。”另一位债券基金经理表示,目前比较常见的比例是1:6。

  一直以来,债券都在银行的配置中占有很大比例,对于配资或者结构化债券而言,资本市场的主流产品并不多,债券总体风险相对可控。多位银行同业部门人士对21世纪经济报道记者表示,相比于上半年,目前银行委外的条件要宽松很多。

(责任编辑:娄在霞 )

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