期货学堂 > 详情文章

新加坡A50指数期货那些事儿:加剧A股市场波动

文 / 维胜金融2018-10-12 11:00

“国内股指期货交易受限之后,国内外A股投资者需要对冲风险的工具,因此新加坡A50指数期货作为国内股指期货的替......

□本报记者官平

“国际赌场”、“做空中国”、“A股外盘对决主战场”,新加坡新华富时中国A50股指期货(下称“A50股指期货”)被贴上的标签仍不止于此。这个唯一纯粹追踪A股的离岸股指期货,其沉重且匪夷所思的过往,若与中国大陆的股指期货相比,可谓有过之而无不及。

6月14日,有关“对冲基金大鳄索罗斯对赌中国入MSCI(明晟指数),大举做空A50股指期货”的消息不胫而走,似乎也解释了A股在6月13日的大跌,后来却发现只是主力合约正常“换月”而已。类似事情在去年A股暴跌时也发生过,那么A50股指期货真有那么大的能耐?还是无奈“躺枪”?

多位业内人士接受中国证券报记者采访表示,由于中国股指期货受限,沪港通开通后,A50股指期货已成为境外投资者的有效对冲工具,同样也加剧了A股市场波动,在此背景下,监管层一方面须对A50股指期货密切关注与跟踪,并探索建立跨市场的监管协作机制,另一方面可以考虑根据境外投资者需求在上海自贸区推出相关衍生品产品。

A50期指受境外投资者青睐

2006年9月在新加坡交易所上市的A50股指期货,以美元标价进行交易结算,追踪的是新华富时中国A50指数,该指数是富时指数公司推出的实时可交易指数。A50股指期货是首只直接以A股股指为标的的境外衍生产品。

A50股指期货自上市之初,交易并不活跃,但随着中国大陆证券市场渐热,加之中国大陆衍生品市场尚未完全开放,A50指数期货为外资间接参与中国大陆证券市场交易提供了一种可能性。因此,近年来,A50股指期货产品的交易日渐活跃,逐渐成为了新加坡交易所期货产品中最活跃的品种,尤其在沪港通开通之后表现更为活跃。

中国证券报记者查询发现,自2015年6月下旬以来,随着中国大陆股票市场的波动加剧,离岸投资者利用A50指数期货对其国内标的资产进行对冲量增加,成交量迅速放大,日成交量和持仓量基本都在50万手以上,甚至连续数天成交量突破100万手。

数据显示,2014年7月至2015年5月期间,A50指数期货总成交量急剧放大到约6419万手,占到新加坡交易所股指期货总成交量的50.87%,占到新加坡交易所所有衍生产品总成交量的46.01%,表明该合约已成为新加坡交易所最广泛使用的衍生品工具。

“国内股指期货交易受限之后,国内外A股投资者需要对冲风险的工具,因此新加坡A50指数期货作为国内股指期货的替代工具交易越发活跃。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示,新加坡A50指数期货和沪深300指数呈现0.95以上的高度正相关性。

尤其2015年,A50指数期货开始进入国内投资者视野。方正中期股指研究员相阳认为,在中国大陆股指期货市场遭到严格限制的情况下,A50股指期货的需求有一定幅度的提升。国内部分投机需求的转移,目前境内已有多家公司通过香港子公司为大陆客户开通A50股指期货交易,市场反应强烈。

相阳指出,去年A股暴跌后,很多资金管理者认识到了风险管理的重要性,有较为强烈的套保需求,但国内股指期货的流动性和较为严格的套保审批难以满足市场需求,由于A50股指期货和上证50的高相关性,自然成了风险管理需求的替代品。

相关人士告诉中国证券报记者,新加坡市场的参与者主要是海外机构投资者,包括投资于中国内地市场的QFII投资者。

芝华数据CEO黄劲文表示,由于人民币资本项目的不可自由兑换,尽管海外机构有成熟的投资经验和庞大的资金实力,但是它们无法大量投资于中国内地A股市场,也就无法掌握足够多的现货。国内沪深300股指的持仓量低于境外新加坡期货交易所新华富时A50期货持仓量。这显示,国际套利资金正试图通过新华富时A50期货指数对国内股市施加更大影响。

黄劲文表示,,对于国际性消息,它比国内获取的速度更快,因而市场对于A50指数期货的下跌比较敏感,主要是国外投资者的一些信息优势,如这次中国纳入MSCI,A50指数期货的变化就先于国内市场;另外,A50指数期货的下跌也反映海外投资者对中国经济和市场的信心程度。

A50指数期货“小而美”

与其他市场上的跟踪A股的股指期货产品相比,A50股指期货除了推出较早,获得先发优势外,其交易机制和合约设计都与境内股指期货有着较大差异。

相关机构比较发现,新加坡A50指数期货与中国金融期货交易所股指期货相比,显得“小而美”。2015年8月26日的最新结算价估算为例,A50指数期货每张近月合约面值约为5.2万元人民币。而同期我国沪深300股指期货每张近月合约面值按结算价计算约为84.7万元人民币,上证50股指期货每张近月合约面值按结算价计算约为55.82万元人民币。

下一篇:海外投机必备技能:A股大波动下的富时A50指数期货套利策略 上一篇:商品期货普遍走低 玉米、淀粉跳水