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海外投机必备技能:A股大波动下的富时A50指数期货套利策略

文 / 维胜金融2018-10-12 11:01

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    本文首发于微信公众号:扑克投资家。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  经过一周的休整,A股终于从金融工作会议后的一根大阴线中重新回到了上涨轨道。截止收盘位置,上证综合指数报收3253.24点上涨0.11%。

  虽然长期来看,A股的基本面仍然坚实,但是巨大的波动幅度仍然让投资者心有余悸。市场上急需一个能对冲这种政策性大幅波动的投资渠道,海外新交所所使用的富时A50指数就是一个很好的标的。

海外投机必备技能:A股大波动下的富时A50指数期货套利策略


  富时A50股指期货这个产品是2006年在新加坡交易所上市的,它也是国际投资者在海外唯一可直接介入中国股市的指数。全称新加坡新华富时中国A50股指期货。而这之前,全世界没有一种可以对冲A股的工具。新加坡很机智地挑了A股市场最大的50家公司组成了A50指数。这一指数以沪深两市按流通比例调整后市值最大的50家A股公司为样本(占合格A股市场流通市值的33.2%)。自2015年股灾后,国内股指期货市场的交易限制使国内量化对冲策略痛失半壁江山,对冲套利策略几乎无法正常运作。一些投资者开始将目光投向了海外A股概念的工具,寻找新的战场,A50股指期货就是其中最受人关注的对冲套利工具。

  一、富时A50指数期货主要有以下几个特点

  (1)高流动性,每日高达30亿美元的成交额(买卖差价少)

  (2) 与中国沪深300股指期货走势高度相关(有效追踪中国市场走势)

  (3)新加坡交易所会员及客户不设交易限制(大手买卖/对冲不设限)

  (4)每天近20小时的交易时间(T时段:上午9时-下午4时30分及T+1时段: 下午5时-次日凌晨4时45分)

  (5)以美元计价(降低汇率风险)

  总结来看,富时A50以合约规模小,杠杆比率高,交易时段长,进入限制少等优势,弥补了部分投资者的投资缺口。堪称典型的“大众情人”。

  根据最新资料,富时中国A50指数期货一张基本按金为US$688(HK$5,376),而维持按金为US$550(HK4,301),杠杆比率有16.4倍。

  二、富时A50指数期货与沪深300、上证50股指期货间存在套利机会

  1. 相关性波动引发套利机会

  富时A50指数和沪深300指数的高相关性是套利的基础。富时A50指数与二者的相关性一般在0.95以上,投资者可在出现高相关性时做多二者价差,出现较低相关性时做空二者价差。

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  2. 样本股变动引发套利机会

  样本股上,富时A50指数样本股64%以上是金融类股票、15%是消费类股票,而沪深300指数金融股仅占40%左右、消费类占比14%。

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  当金融股波动加大时,富时A50指数比沪深300指数波动更快。例如,2014年11月到2014年12月间,沪深300指数涨幅超过40%,而富时A50指数上涨超过60%,金融股涨幅超过其他类股票,投资者可以在富时A50指数期货和沪深300股指期货两个合约间进行套利交易。因编制方法不同,每次样本股的调整都会涉及指数中百亿甚至千亿元市值的调整,这为投资者的套利交易带来了机会。

  3. 交易时间不同步引发套利机会

  富时A50指数期货每日有近20小时的超长交易时间,这种重要的套保工具除了能借此让交易者参考在岸市场的后市信息来进行交易外,也通过与中国股市交易时间不同为投资者提供了不少的套利机会。在每天中国市场开市前的交易时间里富时A50指数期货较上证50指数期货价差较大,在中国市场开市后的数分钟内价差将出现回归,投资者可以利用此时出现的价差进行套利交易锁定利润。此外,交割日不同也为套利交易提供了机会。在岸市场关闭后,投资者仍可继续交易海外上市的中国产品。在亚洲、欧洲以及美国时区内,A50均维持有买卖差价。

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