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大越期货:甲醇震荡 偏强为主

文 / 维胜金融2018-10-13 03:00

研究结论三季度由于国内甲醇装置重启,加之国外甲醇进口量增加,总体国内供应将明显增加。四季度甲醇供应预计......

  三季度由于国内甲醇装置重启,加之国外甲醇进口量增加,总体国内供应将明显增加。四季度甲醇供应预计减少,四季度则重点关注取暖季焦化和天然气的限产情况,今年因天然气供给增加较多,且提前向气库注气,总体预计冬季气荒影响弱于去年。

  三季度甲醇传统需求由于天气原因,需求基本偏弱为主,预计要三季度末开始逐渐恢复,在四季度维持平稳。而烯烃需求由于利润偏差影响,复工积极性较差,需求将体现将延后到7月下旬附近。进入四季度,甲醇燃料的需求开始增加,再加上烯烃装置的复工稳定运行,整体上需求有所提升。

  目前甲醇港口库存处于偏低水平,不过由于三季度供需错配,8月中之前,甲醇有累库预期。四季度随着需求的稳定和供应的不确定影响,预计将是去库存周期。

  综合来看,虽然短期甲醇供需格局偏弱,但是由于低库存,价格震荡为主,进入3季度末后至四季度,供需逐步回归偏紧,甲醇价格有望震荡上涨。操作上投资者总体回落做多为主。

  一、行情分析

  1、国内市场情况

  2018年已经悄然过半,国内甲醇市场上半年整体走势宽幅震荡整理为主,且整体价格区间高于2017年,上半年场内货紧状态较为频繁,下游需求刚性支撑,因此价格底点略高于2017年。

  图1:甲醇主力连续

大越期货:甲醇震荡 偏强为主

  资料来源:文华 大越期货整理

  图2:甲醇现货价格

大越期货:甲醇震荡 偏强为主

  资料来源:CCF 大越期货整理

  二、贸易战与人民币贬值对甲醇的影响

  首先,我们来分析下贸易战方面,我国是国际上最大的甲醇进口国,年出口量仅有几万吨,而且多数是转口至亚洲周边地区的货源,对于国内庞大的供应量而言,出口影响基本可以忽略。

  从进口来源看,历年来我国甲醇进口主要以中东(60%-80%)为主,其次是新西兰(10%-30%)和东南亚(5%-20%)。在套利窗口开启及我国需求持续增加情况下,美国货源开始间歇性的流入我国,但货量有限,近3年来仅在5-27万吨,占据我国进口总量的比例较小。所以我们可以看到,国内甲醇进口主要来源于中东地区,美国地区2017年全年的进口量仅有7.8万吨,在国内甲醇进口总量中的占比不足1%,并且此次增加税收产品中也并未涉及甲醇,可以说目前对于国内甲醇的影响仍是微乎其微。

  但值得注意的是,据统计,预计到2020年底,美国将有超过10套大型新建甲醇装置计划投产(其中包括山东玉皇170万吨/年和150万吨/年的装置,预计2019年左右投产,据悉本次事件对其项目的进展影响暂时有限),涉及产能近2000万吨,若进展顺利,2019年美国将完全成为甲醇净出口国,届时其出口至我国货量或超500万吨,虽然目前中美贸易事件对于我国甲醇进口影响有限,且如果我国反制,则很容易寻找到替代国,但随着增加关税产品清单及后期特朗普其他相关政策的陆续出台,不排除在未来1-2年内对我国甲醇进出口格局形成一定影响。

  另外,从人民币贬值的方面来分析,由于我国甲醇进口依赖度较高,每年约400-500万吨的甲醇进口量,如果人民币持续贬值,将引起进口货物完税成本的增加,进而减少外盘现货成交量,所以人民币贬值将增加国内沿海地区甲醇采购成本。

  总的来看,短时间内中美贸易战对于甲醇市场的情绪以及氛围方面存在影响,对于供需层面预期影响还是比较有限,但人民币贬值将比较明显的影响国内甲醇进口价格。

  三、基本面分析

  1、供应方面

  供给方面来说,甲醇上半年主要投产了安徽浩源60万吨和山东金能20万吨装置,新奥能源预计6.22前后试车,总计投产约140万吨。下半年大概率可投产装置为鲁西化工,其余装置投产时间尚有一定的不确定性。

  表一、2018年国内拟新增产能(万吨)

大越期货:甲醇震荡 偏强为主

  国外方面:上半年过去后,国外装置投产的预期在逐步下降,目前来看,仅美国175万吨和智利90万吨两套大概率会投放,未来的冲击主要是通过挤出周边进口来对国内甲醇形成压力。

  表二、2018年国外拟新增产能(万吨)

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