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中银期货:供过于求 甲醇或震荡走弱

文 / 维胜金融2018-10-13 03:07

摘要7月国内部分甲醇企业有检修的预期,如金诚泰、易高、世林、陕西神木、新能凤凰、山东盛隆及同煤广发等,基......

  7月国内部分甲醇企业有检修的预期,如金诚泰、易高、世林、陕西神木、新能凤凰、山东盛隆及同煤广发等,基于部分项目检修期仅10天左右,粗略预估期间损失量约在20万吨水平;但是同时部分新增产能有释放的预期,对供应量可能能够弥补,目前新奥二期年产60万吨装置6月29日一次性投料成功,大连恒力,山西华昱新建投产尚需跟踪。总体来看,预计7月国内供应大概率较6月将有所减少,但减少量有限。

  不过7月预计中东地区到货量将会有所增加。美国新增产能投产,亚洲中东前期检修装置恢复,国际上供应也走向宽松,进口量或将有所上涨。对港口将形成一定的冲击。

  需求方面,传统下游依然处于淡季;但烯烃装置在7月将有部分恢复的预期。需求或将有所增强。不过若甲醇消费区价格维持高位,烯烃端利润太低,厂家开工积极性将减弱,或再次出现外售粗醇的情况。因此,需求的恢复在一定程度上依然有赖于甲醇价格的回落。

  整体来看,我们依然推测7月甲醇市场整体将呈现偏弱的走势,大概率在现有价格的基础上出现小幅回落。

  风险:宏观政策变化及大宗商品走势大幅变动

  一、行情回顾

  1、期货市场

  甲醇主力09合约6月主要呈现宽幅震荡的走势。上半月价格冲高,达到月内最高2855元/吨,随后一路下滑,跌至月内最低2688元/吨后再度快速反弹。

  月内基差继续走弱,现货价格偏弱,期价震荡,基差由月初超过300元/吨降至月末160元/吨附近。

  图1:甲醇主力合约期货价格走势

中银期货:供过于求 甲醇或震荡走弱

  资料来源:文华财经,中银国际期货

  图2:基差走势

中银期货:供过于求 甲醇或震荡走弱

  资料来源:Wind,中银国际期货

  2、现货市场

  现货市场上受到基本面影响多数时段出现价格下滑,下旬出货略有好转后价格有所反弹,与期货价格走势相似。前面时段市场弱势震荡为主,环保督查、南方雨季影响传统需求偏弱,期间中美贸易战持续升级、人民币大幅贬值等外围影响对市场影响较大,端午假期之后金融及商品市场大幅杀跌也进一步影响到甲醇,下旬企业降价出货,出货再次出现好转后港口库存下滑,月底价格又出现迅速拉升。

  从各地市场价格来看,6月份主产区西北降幅相对明显,月降幅达12.4%;而华北、山东及华中月降幅分别在8.32%、6.47%、8.89%;西南、东北降幅均在10%附近。而华东、华南两大港口降幅程度亦表现不一,华东降幅略小在4.99%,华南达11.08%。

  图3:国内甲醇现货价格走势

中银期货:供过于求 甲醇或震荡走弱

  资料来源:Wind,中银国际期货

  二、主要供需情况

  1、港口库存波动

  6月份华东港口甲醇库存(不包含浙江工厂库存)维持在23-27万吨,其中月内低点为中旬附近的23.2万吨附近,月内平均25.3万吨;其中太仓地区先增后减再增,月初因部分船货到港增加3.2万吨至11.5万吨,月中因到货空档期而大幅缩减至8.7万吨,至月底该地小幅走高至9.77万吨。张家港地区月下附近因集中到港增加2.2万吨至5.8万吨附近,常州、江阴等地则变化不大。浙江地区可流通库存集中在1.2-1.6万吨,而主要下游库存则增加明显,至月底,该地库存增加至13万吨,较5月底增加4.5万吨左右。

  6月份华南甲醇库存整体呈缓慢积累趋势,月内该地库存在7-10万吨波动,较5月明显提升。本月除正常进口补充外,华东转港量、部分国产货流入等原因对区域库存积累产生很大影响。截至月底,该地库存总量8.82万吨,较5月底增加了3.71万吨;其中广东库存量月增幅1.95万吨;福建库存月增幅1.66万吨。

  图4:甲醇港口库存情况

中银期货:供过于求 甲醇或震荡走弱

  资料来源:Wind,中银国际期货

  图5:甲醇进口数量(当月值/吨)

中银期货:供过于求 甲醇或震荡走弱

  资料来源:Wind,中银国际期货

  2、开工及供应增加

  从本月开工数据来看,6月中上旬行业开工数据较高,围绕在62.43%-69.36%,基于当前甲醇生产企业利润较好,部分大型项目多满负或者超负运行;6月中下开工围绕在66.61%-67.36%。就装置运行情况来看,6月份主产区西北涉及检修项目相对有限,近青海中浩、新疆新业、新疆国泰新华及榆林凯越阶段性停车,月底多数装置已恢复正常;此外,山东联盟、恒昌于6月份检修,7月份盛隆、新能凤凰部分装置亦存检修预期;因环保监察,河南中新、山西晋丰等装置均出现停工,6月下部分已正常;山西大土河、四川达钢、黑龙江宝泰隆及中海化学等部分装置均有检修,且海南主要装置于6月中下已正常。另外,6、7月份需密切关注新装置投放情况。

  图6:甲醇开工率情况

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  资料来源:Wind,中银国际期货

  3、下游需求偏弱

  传统需求:

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