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甲醇贸易商寻求期现结合新模式

文 / 维胜金融2018-10-13 03:14

引言5月13日至18日,由郑商所支持、期货日报承办的“期宝”2018年二季度甲醇产业链调研活动走访了上海、宁波等地......

5月13日至18日,由郑商所支持、期货日报承办的“期宝”2018年二季度 甲醇产业链调研活动走访了上海、宁波等地。本次调研深入了解了华东地区甲醇产业链的实际生产经营状态及上下游产业对甲醇供需格局的认识情况,学习了华东地区投资公司、贸易公司期现结合的新模式,进一步加强了期现对接,促进产融结合。

1低库存引发甲醇“红五月”行情

在5月13日至18日的甲醇调研期间,甲醇市场涨势联动,“红五月”行情让甲醇成为化工品中一道亮丽的风景线。尽管库存处于低位,但今年的甲醇价格水平和库存水平与往年均有较大的不同。

据一德期货分析师胡欣介绍,2017年4—5月份江苏甲醇价格高位回落,平均价格水平在2500元/吨上下。而今年甲醇价格强势上涨,5月中上旬一度触及3500元/吨的高位水平。

库存方面,数据显示,2017年4—5月份沿海甲醇库存在60万—80万吨。今年沿海甲醇库存水平持续走低,5月中上旬已不足40万吨,创2013年以来的最低水平。

对于今年沿海地区甲醇高价格、低库存的反常情况,市场人士心态已从初期的惊诧转为目前的坦然接受。

期货日报记者在调研中了解到,当下沿海到港的甲醇总量有限,且多为下游烯烃工厂长约货源,对于港口总库存及流通货源的增加贡献不大,短时间大幅累库的可能性较小。中期来看,随着国内外检修装置的恢复重启,加之烯烃工厂检修导致需求下降,6—8月份或将出现甲醇库存增加的过程。

不过,对于后期沿海甲醇累库的进程,市场看法略有不同。部分港口人士认为,5月中旬库存数据达到年内低位,最快在5月下旬的时候就可能见底回升。而另一种观点认为,装置重启仍存在不确定性,开工至满负荷也需要时间,目前上游工厂多数已预售7—15天产量,因此5月底前库存提升可能性不大,累库预期或推迟到6月甚至7月。对于7—8月份的库存水平,各方均认为到港情况将有较大改观,届时库存会明显高于目前水平。

对于此次甲醇价格大涨,业界普遍认为最主要的原因还是市场库存水平较低。除了内外盘供给减少外,部分贸易商认为产业预期落空也起到了推波助澜的作用。

据了解,4月份受宏观环境不佳影响,甲醇产业普遍预期后期行情大概率走弱。“下游企业在积极消耗自身库存的同时,采购表现出犹豫迟疑;中游贸易商谨慎采取低库存策略,进行背对背的采购和销售;上游工厂持续超卖,积极下调工厂库存,并将预售期排得很远。“这就导致4月下旬当市场看空预期落空后,甲醇市场上中下游同时出现了低库存的局面。”胡欣表示,此外,由于内地与华东套利窗口短期开启,华东部分烯烃工厂外卖远期纸货,转而即期采购内地甲醇进行补充,加重了市场低库存的短期影响。

其实高价格与低库存都只是表面现象,造成这种情况的根源仍来自供需面。

供给上,从3月中旬开始,国内甲醇企业逐渐进入春季检修期。随着神华、中煤、兖矿、久泰、广汇、华谊等大型甲醇企业纷纷进入检修状态,国内甲醇行业开工率出现了较大幅度的下滑,总检修产能预计超过1500万吨。4月份,西南地区限气降产,全国范围内焦化企业也出现了不同程度的限产。据了解,由于焦化企业环保改造,仅苏北一地日产甲醇就减少2000吨左右,这也加剧了供给下降的预期。

从外盘来看,2018年适逢国外甲醇装置检修大年。仅粗略计算,今年二季度外围检修装置涉及产能超过1000万吨。

需求上,4月份国内烯烃装置开工较为稳定,华东部分贸易商对4月中下旬纸货存在补库需求,在货源不足的情况下,持货者捂盘惜售,内地货源采购也有所增加,这导致价格出现较大幅度的上涨。

对于后市,“供给增加,需求减少”仍是市场主流观点。业内人士认为,国内外前期检修装置将逐步重启,存量装置检修复产以及新装置陆续投产,将导致供给逐步增加。

需求方面,目前宁波富德、中原大化等正在检修;联泓负荷下降至六成,月底不排除停车可能;南京诚志、宁夏宝丰、斯尔邦等后期也有检修预期,即将进入甲醇传统需求淡季。此外,青岛上合组织峰会召开在即,也可能会对甲醇下游开工造成一定影响。

2期货深度贴水困扰贸易商

在走访中,业内人士告诉期货日报记者,由于甲醇外盘装置检修,纸货交割地太仓的到货也越来越少,随着5月中旬纸货交割期临近,前期纸货的空头开始回补现货。在港口可流通货源偏少的情况下,港口甲醇现货飙涨至3400元/吨,甲醇期货1809合约虽然跟涨,但上涨幅度不及现货。甲醇期货1809合约贴水港口现货的幅度也从前期低点131元/吨升至600元/吨附近,呈现出深度贴水。

对于甲醇期货1809合约深度贴水,国泰君安期货分析师叶伟乐认为主要有两方面原因。

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