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(期货日报)塑料期货:十年沉淀漫漫路 一朝绽放处处春

文 / 维胜金融2018-10-14 00:06

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  作为大商所首个上市的塑料期货品种,LLDPE期货自2007年7月上市至今已过去十年光景。在这十年中,塑料现货价格不断起伏,产业链整体也发生了天翻地覆的变化。在2009年5月与2014年2月,大商所先后上市了PVC期货与PP期货品种,进一步完善了大商所塑料期货品种序列。一方面,期货市场规则、制度不断完善,并且参与者更加理性、成熟,使得期货得以充分发挥价格发现机制;另一方面,衍生品工具的推陈出新也推动了塑料贸易企业从传统贸易模式向基差交易、点价等新型贸易模式的转变。

  经过十年沉淀,塑料期货为企业的经营、贸易模式带来了怎样的变化?为此,5月15—16日,期货日报记者跟随大商所调研团对上海、杭州等地多家塑料行业贸易商及交割厂库进行了走访调研。

  价格发现功能凸显 期货成为市场“晴雨表”

  “我们每天早晨9点钟开始关注期货价格,根据库存、销售及期货价格走势来制定每天的销售价格。这个变化跟以前是有很大区别的。”上海四联飞扬化工新材料有限公司总经理廖承伟向期货日报记者表示,随着塑料期货交易规模大幅增长以及产业客户关注度和参与度显著提升,加之交割制度不断创新,塑料期货的价格发现功能逐渐凸显,已经成为中下游企业定价的重要参照。此外,期货价格的涨跌也成为贸易企业进行采购和销售的最主要依据。

  在2007年之前,受区域性差异以及市场信息相对不透明等因素的影响,除石化出厂价之外,对单一塑料品种而言,市场并没有形成有效、统一的价格。浙江明日控股集团股份有限公司(下称明日控股集团)产品研究员陈方一说:“这导致中游贸易商现货销售出现一定困难,淡旺季影响相对明显,一方面,企业面临较大的库存风险;另一方面,企业现金流稳定性欠缺,对企业经营发展产生较大的阻碍作用。”因此,相对于农产品(000061,股吧)、有色等发展比较领先的产业,塑料贸易企业对出台相配套的风险管理工具需求的呼声日益高涨,而LLDPE期货作为大商所首个塑料期货品种也应运而生。

  经过十年的发展,以期货市场价格为参考的定价模式逐渐成为行业主流,并催生传统塑料贸易模式更新换代。塑料期货价格发现功能的凸显离不开其交易的活跃以及市场接受度和认可度的提高。十年来,大连塑料期货市场的交易规模不断扩大。其中,2016年大连塑料期货市场的总成交量为2.36亿手(单边,下同),是2008年总成交量的18倍。此外,大连塑料期货市场的成交额为9.16万亿元、日均持仓量为83万手,分别是2008年的15倍、67倍。反过来看,期货市场活跃度及市场接受度和认可度的提高也正逐渐加强塑料期货对现货市场的指导作用。

  “塑料期货的市场功能日趋完善成熟。其中,塑料期现货价格关联度不断提升,这从基差和点价交易在实际贸易中占比的增长就可以看出。”浙江特产石化有限公司金融投资部负责人宋仕威说。

  在浙江省国际贸易集团物流有限公司董事长陈文忠看来,期货价格已然成为现货市场价格的标杆。他说:“最开始期货是期货,现货是现货,现货企业对期货关注较少。然而,现在几乎所有的贸易商和厂家天天看期货行情,期货价格已成为价格标杆。”

  就物流企业而言,获批大商所塑料期货指定交割库,对企业拓展客户也带来了很大帮助。“其实前几年,我们花费很大的力气去拓展过上游的一些石化厂,效果一般,而在成为大商所指定交割库后,期货交割带动了我们整个塑料现货业务。2016年,塑料期货仓单注册总量在1万到2万吨,却为我们带来了近3万吨的现货业务。”说起这个显著变化,华瑞物流股份有限公司总经理助理徐亚良十分欣喜。

  利用期货工具避险 企业参与度节节攀高

  说起这十年来塑料企业对期货工具的认知进程,浙江明日控股集团股份有限公司副总经理李叶萌十分感慨。他表示,以此为脉络,可以将2007年至今的十年分为三个阶段。

  2007年至2008年为第一阶段,PE塑料期货上市初期,期货价格发现机制引导市场价格合理化。当时产业客户对其认知相对薄弱,一方面,认为期货市场独立于现货市场,对于期货价格、基差缺乏灵活应用。此时,塑料贸易仍以传统的开单、销售价差策略为主来赚取利润,对于如何合理、有效运用期货工具进行套期保值来转移库存风险缺乏一定经验。另一方面,在现货销售困难的时候,企业将期货市场定位成第二销售渠道。

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