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人民币汇率剧烈波动 交叉汇率期货蓄势待发

文 / 维胜金融2018-11-03 14:02

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  今年以来,人民币兑美元汇率波动幅度已超过10%,国内企业对场内风险管理工具的“呼声”不绝于耳。

  11月2日,中国证监会副主席方星海在出席中新(重庆)战略性互联互通示范项目金融峰会时表示,证监会将探索推进人民币外汇期货上市,服务“一带一路”企业管理风险。

  北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越告诉期货日报记者,备受企业期盼的中国外汇期货的上市步伐将显著加快。当前在人民币汇率市场化与国际化加速推进、人民币汇率双向波动日益明显的背景下,外汇期货推出的时机已经成熟。此举对于完善我国汇率市场体系,提升金融期货服务实体经济能力、服务一带一路建设等方面具有重要意义。

  方星海在谈到证监会积极推动资本市场更好地服务“一带一路”建设时表示,完善以市场需求为导向的期货产品上市制度,逐步扩大商品期货期权品种,持续开展天然气、商品指数等期货品种研究,探索推进人民币外汇期货上市,帮助“一带一路”企业管理风险。在风险可控的前提下研究推进商业银行和其他有关金融机构有序利用期货市场管理风险。支持期货公司为“一带一路”相关客户提供多样化风险管理服务。同时,加快推进期货市场国际化进程,提高在“一带一路”区域内的定价影响力,建设大宗商品的区域定价中心。

  国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠曾表示,“一带一路”沿线国家的货币兑美元汇率波动非常大,平均波动率在5%—15%之间,而这些国家期货市场规模都比较小,中亚和西亚的一些国家甚至根本没有外汇衍生品市场。需要我们建立一个集中高效、有足够规模的外汇期货市场。一方面为企业提供避险工具,另一方面为“一带一路”建设提供支撑,对于人民币国际化也有重大意义。

  或先推交叉汇率期货

  据期货日报记者了解,中国的外汇期货分为人民币外汇期货和交叉汇率期货两大类。为了配合人民币汇率市场化形成机制改革,中国金融期货交易所或首先推出交叉汇率期货。2014年10月开始,中国金融期货交易所就已启动欧元兑美元和澳元兑美元的交叉汇率期货仿真交易。

  所谓交叉汇率期货,是指以两个外币之间的兑换汇率为标的的期货产品。当前,很多国内企业进出口结算货币有所不同,如出口以美元结算,而进口以欧元结算,这就需要欧元兑美元交叉汇率期货对冲风险。中金所选择欧元/美元、澳元/美元为标的,因为它们均是国内市场主要的交叉汇率交易币种。

  华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民认为,交叉汇率期货是重要的风险对冲工具,大约三分之一的企业有交叉汇率风险对冲需求。交叉汇率期货不涉及人民币汇率,对我国汇率市场化改革的影响较小。先以交叉汇率期货作为试点,可以最大限度的将风险最小化,循序渐进,为境内开展人民币外汇期货交易打下坚实基础。

  上市外汇期货刻不容缓

  “目前境外已有多家交易所推出多款人民币外汇期货产品,新加坡亚太交易所在上个月19日也正式推出了离岸人民币外汇期货合约,这对我国金融期货市场的发展形成了倒逼。”胡俞越说。

  在胡俞越看来,外汇期货的推出需要与国家扩大对外开放、人民币资本项目可兑换等进程相配合、相适应,也需要更多的配套政策支持。虽然“先交叉、后本币”是我国推出外汇期货的现实路径选择,但进程一定要加快。我国应尽快上市人民币外汇期货产品,避免人民币定价权的旁落。

  对比目前我国已有的外汇对冲工具,由于外汇远期门槛较高,具有与银行谈判能力的大型企业使用较多,我国大量中、小企业难以享受到场外外汇衍生品避险服务,他们呼吁能上市价格公开、透明的场内外汇期货产品。

  卢布危机中外汇期货功能的启示

  2014年,卢布持续贬值,美元兑卢布最高升至85.94,远低于俄罗斯官方认为的1美元兑50卢布的“生死线”。

  在此轮卢布危机中,俄罗斯央行控制外汇掉期市场的流动性,防止投机行为使卢布加速贬值。同时提高外汇即期市场的最小变动价位,抑制过度投机。但俄罗斯央行没有行政干预外汇期货市场,而是支持莫斯科交易所通过市场化手段控制市场风险。

  企业和金融机构大量使用外汇期货和外汇期权规避汇率风险,,莫斯科交易所的外汇期货和外汇期权出现爆炸性增长,2014年8月-11月,外汇期权交易量从45万张爆增至1724万张。

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