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甲醇短期头部已现 下跌概率很大

文 / 维胜金融2018-11-05 12:03

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  目前甲醇的高价已经令部分下游企业难以接受,浙江兴兴68万吨MTO装置的停车是一个典型的信号。甲醇上周创出新高基本是一个假突破,未来日线形成“双头”形态而下跌概率很大。

近期,甲醇价格在进口货源紧张等因素的影响下,出现高位振荡的走势,主力1901合约在10月15日创下3525元/吨的近5年的高点,但随后便连续振荡下行。笔者认为,综合考虑多个影响因素,甲醇短期内(未来1—2个月)整体将呈现跌势。

  近期,甲醇价格在进口货源紧张等因素的影响下,出现高位振荡的走势,主力1901合约在10月15日创下3525元/吨的近5年的高点,但随后便连续振荡下行。笔者认为,综合考虑多个影响因素,甲醇短期内(未来1—2个月)整体将呈现跌势。

  短期影响因素难以成为价格的长期支撑

  过去几个月支撑甲醇价格走高的重要因素是,国外多套大型甲醇装置停产、对伊朗甲醇进口的担忧以及人民币贬值预期。

  第一,梅赛尼斯在新西兰的百万吨装置和在智利的80万吨装置尽管因为气源问题停产或减产,但在天然气供给恢复后将很快重启,梅尼赛斯在特立尼达和多巴哥的180万吨装置因为起火停产的问题将很快解决。另外,沙特、俄罗斯的部分生产装置将在月底开车,今年年末伊朗的一套230万吨/年装置也即将投产,外部甲醇供给短缺只是暂时性的。

  第二,我国的伊朗甲醇进口大概率会保持稳定。随着11月临近,美国对伊朗原油及能化产品出口禁令即将生效,市场传言国内某大型石化国企将停止从伊朗进口甲醇,但这个理由从炒作题材变为事实的可能性不大。一方面,9月上旬中国进口量占据伊朗原油出口量50%。另一方面,即便某国企不进口,也会有其他渠道代替进口。此外,欧盟正筹备建立一个SPV,以绕开SWIFT支付系统,而未来在我国与伊朗原油及化工品的结算中人民币及其他结算方式的比例将提高,,这不但不会影响双方的能化贸易,而且规避了人民币贬值带来的进口价格上涨风险。

  第三,尽管9月外汇储备减少227亿美元,导致人民币贬值压力再次加大,但中国经济在主要经济体中仍然属于绩优股,贬值难以形成短期趋势。我国甲醇价格在全球属于较低水平,国外进口货源若进一步提价,势必刺激国内充裕的闲置甲醇装置重启。因此,人民币贬值对甲醇价格的确有提振作用,但不会持续。

  甲醇下游消费并不乐观

  在甲醇的下游消费中,MTO、MTP等烯烃用量已经接近50%。目前甲醇的高价已经令部分下游企业难以接受,浙江兴兴68万吨MTO装置在上周的停车是一个典型的信号,宁波富德也已经开始降负生产。从历史走势来看,自2014年煤制烯烃装置大量投产以来,烯烃价格对甲醇价格的影响越发明显。从pp-3ma价差观察,截至10月22日该价差为36元/吨,该价差在过去3年的均值为800元/吨左右。基本上只要该价差跌至零附近的低位区间,就会带来甲醇随后的快速下跌。从PP和PE的价差结构看,需求忧虑导致远期贴水格局,因而随着时间推移,甲醇价格很可能以下跌的方式来完成对二者价差的修复。

  随着价格下跌累库将出现

  随着近日西北多套制烯烃的配套甲醇装置从检修状态回归正常生产,来自西北地区的贸易流通货源将逐步增多。同时,近日从内蒙古、山西、新疆等地运往山东地区的甲醇运费出现10—50元/吨的局部调整,这也意味着甲醇供给并不紧张。

  综上所述,笔者认为,甲醇上周创出新高基本是一个假突破,未来日线形成“双头”形态而下跌的概率很大。 (作者单位:良运期货)

(责任编辑:陈姗 HF072)

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