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我国期市对外开放与期货行业的战略对策(下)

文 / 维胜金融2018-11-07 22:18

原标题:我国期市对外开放与期货行业的战略对策(下) 推出更多可交易的期货期权品种、吸引更多的合格境外......

[进一步开放的模式探索]

目前,我国货市场对外开放的探索正在有条不紊推进之中,要成功实现期货市场国际化的战略目标,需要完成以下几方面的工作。

推出更多可交易的期货期权品种

目前,我国上市的期货期权品种,覆盖了农产品、金属、能源、化工等国民经济主要产业领域。在我国期货市场品种国际化格局已经初步形成的大趋势下,预计未来3—5年国内四家期货交易所将陆续推出更多境外投资者可以参与的期货品种或期权品种,同时已经上市期货品种的对应商品期权也将大量上市。境外投资者根据《期货交易管理条例》和《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》,可以更广泛地参与交易我国期货市场期货期权品种。

尝试期货市场业务的对外开放

期货结算业务对外开放

期货结算业务贯穿于期货交易的始终,是期货市场运行必不可少的环节。期货结算机构的设置一般分为两种模式:其一为兼营期货结算业务的期货交易所;其二为与期货交易所分离单独设置的期货结算机构。《期货交易管理条例》第十条规定,期货交易所履行组织并监督结算的职责;第三十三条第一款规定,期货交易的结算,由期货交易所统一组织进行。可见,我国由期货交易所兼营期货结算业务,向境外开放境内期货市场的结算业务必须以期货交易所的对外开放为前提。

期货交割业务的对外开放

期货交割制度属于期货交易基本制度之一,交割业务是连接期货市场与现货市场的重要桥梁。《期货交易管理条例》第十条规定,期货交易所履行组织并监督交割的职责;第三十五条规定,期货交易的交割由期货交易所统一组织进行,交割仓库由期货交易所指定。可见,境内的期货交割业务由期货交易所统一组织进行,期货交割仓库由期货交易所指定。

若不考虑以期货交易所的对外开放为前提的交割业务的对外开放,交割业务主要指交割仓库的指定。交割仓库的对外开放涉及两个方面:第一,境内期货交易所指定境外的交割仓库。境内期货市场国际化进程的不断推进将吸引更多境外期货市场主体的参与,境外参与者比重的逐步提升对交割仓库的国际化布局有现实需求。提高交割仓库布局的国际化程度应采取循序渐进的方式,首先在境内有条件的区域指定能够实施保税交割的交割仓库;而后根据实际需求选取境外适宜的地区指定交割仓库。指定境内的保税交割仓库,应当综合考虑期货交易所组织交割的便利度、货物储运的便利性以及境内政策和法律法规框架下的可行性等因素,目前较为合适的仓库设置区域包括港口保税区、自由贸易试验区、自由贸易港等。指定境外的交割仓库应当以对相关地区的市场环境、基础设施、法制条件以及社会综合情况等的考虑为基础。

第二,境外期货交易所指定境内的交割仓库。我国目前没有规范性文件能够支持境外期货交易所指定境内交割仓库。随着境内市场主体将越来越多地参与到境外期货市场交易之中,便利境内市场主体实施交割操作的现实需求也会与日俱增。因此,允许境外期货交易所指定境内的期货交割仓库是潜在的选项。不过,基于稳定境内期货市场运行秩序和争夺国际大宗商品定价权的考虑,有必要对境外期货交易所指定境内交割仓库采取审慎的态度。

完善期货市场法律法规体系建设

由于期货市场具有价格发现的功能,并采取保证金交易制度、当日无负债结算制度(T+0)和杠杆效应明显。我国期货市场还处于创新发展初期和快速发展的阶段。随着期货市场规模日益扩大,市场行为日趋成熟,这就要求我国要不断完善涉及期货市场的法律法规,紧跟实际需求,在“循序渐进”的基础上不断完善与更新期货法律体系。

在期货市场对外开放的法律法规建设方面,世界各国的做法也不尽相同。早在1999年,美国通过的《金融服务现代化法》将金融活动确立为混业经营的模式,并于2000年通过了《商品期货交易现代化法》,这不仅使美国的期货立法走在世界前列,而且使得美国投资者可以在全球期货领域内大展拳脚。英国的期货市场一直是完全开放的市场,境内外的机构和投资者享有相同的权利。印度的境外投资者可以通过FII参与印度金融期货交易,通过“共享票据”渠道,几乎每一个境外投资者都可以参与期货交易。

相对而言,我国期货市场开放程度较低,对外开放进程也与其他国家存在较大差异,这就需要我们更加了解自身的优势与劣势,在期货法律体系上做出配套的调整。中国证监会于2015年6月26日正式发布《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》,扩大我国期货市场参与主体,允许境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易,除了规定准入门槛、参与模式等内容,还规定了对境外交易者、境外经纪机构从事境内特定品种期货交易及相关业务活动的违法违规查处和跨境执法等监督管理职责。

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