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高位能否延续?甲醇再陷疑惑

文 / 维胜金融2018-11-08 16:01

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  本人自6月底通过微博公开表明甲醇止损后至今便极少再谈及多空观点,当时的止损主要系关注到美国对伊朗制裁会间接影响甲醇的进口量,同时人民币贬值对进口成本形成支撑,当时虽看到了做空的风险,却未料及如此疯狂,因而选择及时止损。

高位能否延续?甲醇再陷疑惑


  甲醇的疯狂上涨,很多观点认为主要系甲醇低库存的影响,本人则认为这波上涨的逻辑重心在于人民币贬值导致商品联动,进而带动资金情绪。从6月底至今,相关品种涨幅数据足以见之(以下数据截至8月14日早盘)。

  甲醇09合约,2787—3251,上涨464点,涨幅16.6%;

  甲醇 01合约,2875—3404,上涨529点,涨幅18.4%;

  PP 09合约,9099—10109,上涨1010点,涨幅11.1%;

  塑料09合约,9005—9665,上涨660点,涨幅7.3%;

  焦炭09合约,2016—2559. 上涨543点,涨幅26.9%;

  螺纹10合约,3737—4370,上涨633点,涨幅16.9%。

  此外,进一步分析甲醇港口均价走势,从2013年至今数据可见,2017年至今甲醇港口均价持续走高。

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  同时,从今天现货价格对应的01价格的升贴水情况来看,连长期贴水的进口甲醇现在都有交割利润,实属罕见。

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  回到甲醇期货行情上,当前大部分观点看多,其因素主要体现在人民币贬值,环保导致焦炉气限产,年底天然气限气,低库存,以及历史上的3600的高位行情。上述因素均有其道理,但却已不足以在当前行情支撑继续做多,以下将对上述因素逐一剖析。

  其一,人民币贬值。汇率从6.4上升至6.9,继续贬值空间多大,难以预测。

  其二,环保焦炉气的限产。该因素从年初至今一直在被市场消化,若延续至年末,已难对供应端产生过多影响。

  其三,天然气限气。此因素常被考虑及讨论,但真正的限产有多少,难以摸清,从历史情况来看,每年的影响力并非太大,只不过是处于低价时引导价格上涨的最关键炒作点之一,反观高位时,此因素影响甚微。

  其四,低库存。该逻辑已维持一年之久,但一年中行情起伏上下波动达千点。低库存逻辑起源于1501甲醇三板斧事件后贸易格局改变,若未发生大的金融危机及供需变化时,低库存将成为常态,后期亦然,港口库存若想达到百万以上实属希望渺茫。

  其五,历史高位行情。2013年现货4000,期货3600的高位行情,当时很多观点将其归因为港口烯烃的开车所致,然而其并不知港口烯烃早已在2012年便已开车,缘何于2013年下半年才引爆行情?其真正的因素在于国外装置大量检修的背景下,北醇南调导致集港所致。当时处于南北不流通的市场格局,外盘减少让内地货源首次流转到华南,继而加重了天津港(600717,股吧)甲醇周转的压力,让原本紧张的甲醇货源,分流至天津港及货物运输途中,从而导致行情的暴动。非供需导致的暴涨必有暴跌,此点便体现在随后2014年初的行情上,两周内暴跌1000点对此回应。此外,自去年2700点开始,很多机构买现货套保期货,导致10、11、12月份,每到月底,都是补货的逼仓行情,并非常态。今年,套保盘的失利加上行情的一致性,鲜有人敢再去赌去年底的行情,没有套保盘的年底补货便不存在所谓的逼仓行情,若还有人留恋3600的行情,参照去年行情交易,并不理性。

  除上述五点,再看今年的期现走势,出现多次期货带着现货走的行情,现货卖不动,期货拉涨,引来套保盘,带动行情上涨,反之一回头便出现一波下跌行情,跌宕起伏之中,现货商往往被当做“韭菜”收割,基本面的被动显而易见。

  宏观面来看,年初伊始,便各种看空宏观经济,商品亦在看空言论中步步高(002251,股吧)升。宏观是否有风险难以知晓,欲使其灭亡,必先使其疯狂,也许大家都不看空的时候,风险反而不期而至。

  资金情绪面来看,这波甲醇从3000到3400的行情,其实属于资金情绪性的集体拉动,,当然,不管是不是情绪性的,都要佩服人家的择时择势,在很多人感觉不到大涨的前提下,从PTA开始,化工品种连续拉涨,拉到商品的新高,让行业内不敢看空。从而达到高位落袋的效果。对于资金而言,起起伏伏,才能在波动中寻找利润,一味的攀升,把行业干死,将会得不偿失,因为毕竟有监管部门的存在.所以,处于高位的品种,资金本身是不会继续追高的,但是会反复制造假象,让人接盘。此时,一旦有任何的政策干预或者利空因素,资金会立马掉头进行下一个操作,届时,迷茫中的现货商,左右摇摆中就被再次宰割,资本市场就是如此残酷无情。

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