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甲醇半年报:供应充裕 甲醇震荡为主

文 / 维胜金融2018-11-08 16:02

甲醇半年报:供应充裕 甲醇震荡为主 -期货频道-和讯网......

文 | 广汇能源(600256,股吧)黄李强

  受煤制烯烃复产以及潜在的进口下滑的影响,短期内甲醇的价格或将保持偏强的走势。进入四季度,随着需求的下降以及套利敞口的不断开启,甲醇的价格或将走弱。

  行情回顾

  2018年上半年,郑州商品交易所甲醇期货指数呈现宽幅震荡的走势,震荡的区间在2600-3000元/吨之间。截止2018年6月29日收盘,甲醇期货指数均价在2764元/吨,较2017年下半年均价上升33元/吨,涨幅为1.21%,价格重心较2017年下半年小幅上升。(由于指数导不出具体数据,所以2018年上半年甲醇指数采用加权平均价,2017年下半年采用算数平均价)。甲醇期货指数收于2856元/吨,较2017年上半年上涨1元/吨,涨幅为0.04%,甲醇期货指数绝对价格较2017年下半年基本持平。

  图表1:郑州商品交易所(CZCE)甲醇期货指数走势图(单位:元/吨)

资料来源:文华财经,广汇能源

 

资料来源:文华财经,广汇能源

  2018年甲醇期货的走势大致上可以分为两部分:

  1. 一季度单边下跌阶段

  年初,受煤改气引起的气荒以及环保的影响,天然气和焦炉气制甲醇开工负荷大幅下降,甲醇期货价格延续了2017年底的上涨势头,甲醇期货指数一度突破3000元/吨。不过,随着春节之后天然气制、焦炉气制甲醇供应的逐渐恢复,以及终端需求不畅造成下游企业经营状况恶化,拿货意愿不强,甲醇价格开始大幅下挫。甲醇期货的跌势延续到四月初,价格最低跌至2594元/吨,较年初的高点下跌440元/吨,跌幅达到14.50%。

  2. 二季度震荡上行阶段

  进入二季度,随着甲醇价格的不断下跌,甲醇生产企业利润下滑,负荷降低。与此同时,由于国外企业出现了集中检修的状况,华东地区的甲醇供应下滑,港口库存持续低位。在这种情况下,甲醇的价格呈现震荡上行的走势。截止6月29日收盘,甲醇期货指数收于2856

  较上半年低点上涨262元/吨,涨幅达到10.10%。

  技术分析:

  二季度甲醇期货指数呈现标准的震荡上行的走势,特别是五月初价格站上60日均线之后,价格两次回踩60日线都没有向下突破。目前来看,甲醇期货仍然保持较好的上涨趋势,但是多次向上突破2900元/吨的压力位未果。因此,2900元/吨一线后期要特别关注。如果价格形成突破,则向上空间被打开;如果价格承压,则向下构筑箱体甚至反转的可能性都存在。

  因素解读--外部环境

  中美贸易摩擦对甲醇直接影响有限

  由于美国的贸易保护主义,中国和美国的贸易摩擦持续升级,美国宣布在7月6日对中国的部分商品加征关税,中国也做出回应,上调美国商品关税。由于中美贸易摩擦一波三折,后期将要如何演绎不得而知,下面我们假设中美贸易摩擦进入实质性阶段后对甲醇价格的影响。

  图表2:2017年国内甲醇进口结构(单位:%)

资料来源:海关总署,广汇能源

 

资料来源:海关总署,广汇能源

  直接影响:

  我国的甲醇进口主要来自中东地区和新西兰,从美国进口的量较小。2017年,国内从美国进口甲醇7878.85万吨,,占总进口量的0.99%。此外,2017年全球甲醇产能达到14100万吨/年,产量为8634.65万吨/年,产能闲置率接近40%。中东、南美地区的甲醇大多没有配套下游,因此基本上以出口到中国作为主要销售方式,在这种情况下美国的甲醇进口可替代性较高。除此之外,在此次国务院关税税则委员会公布的对美加征关税名录中,不包含甲醇。因此中美贸易战升级对于甲醇的直接影响较小。

  间接影响:

  虽然对美加征关税中不包含甲醇,但是涉及到甲醇重要下游产品煤制聚烯烃。国务院除了对美进口塑料制品加征关税,对煤制烯烃具有替代关系的油制烯烃的上游乙烯、丙烯也加征关税。2017年,国内从美国进口广义PP15.22万吨,占总进口量的3.21%。因此,中美之间的贸易摩擦将会使甲醇下游油制烯烃的成本上升,进口下降。这不仅刺激煤制烯烃的需求,也会凸显煤制烯烃的价格优势,从而对甲醇产生利多影响。

  除此之外,中美是全球最大的两个经济体,两国一旦贸易战升级,对两国甚至全球的经济都将产生不利的影响,而由此引发的经济衰退和市场恐慌对大宗商品以及甲醇的价格产生的利空影响很难衡量,这为下半年甲醇的走势增加了诸多的不确定性。

  原油走势:

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