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国债期货首次DVP交割顺利完成

文 / 维胜金融2018-11-09 04:12

国债期货首次DVP交割顺利完成 期货,国债......

(原标题:国债期货首次DVP交割顺利完成)

中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)和中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“中央结算公司”)6月14日圆满完成了引入券款对付(Delivery Versus Payment,以下简称DVP)交割机制后,首次国债期货交割的全部流程,这是我国在国债期货市场和债券现货市场互联互通建设方面的重要进展,也是中金所和中央结算公司在结算服务上创新探索的重要成果。

业内人士表示,DVP交割不仅是全球成熟市场国债期货品种通行的交割方式,也是目前我国债券现货市场的主流交割模式。此次在国债期货市场引入DVP交割模式,可有效降低交割风险,提升券款使用效率,并进一步深化市场服务,促进国债期货市场功能的高效发挥。

引入DVP可有效降低交割风险

记者从中金所了解到,本次交割涉及到国债期货TF1706和T1706两个合约,共交割1236手,交割金额12亿元。其中,DVP模式交割702手,交割金额6.7亿元,占比57%。

所谓国债期货的DVP交割,是指在某一结算日实现买卖双方债券和资金同步交收的交割模式。那么,为何要在国债期货交割中引入DVP模式呢?

实物交割业务的平稳运行是国债期货市场稳步发展、功能有效发挥的重要保障。自2013年5年期国债期货和2015年10年期国债期货产品上市以来,我国境内国债期货市场一直平稳运行,功能逐步发挥,在助推利率市场化改革、健全反映市场供求关系的国债收益率曲线等方面发挥了积极作用。

据了解,从历次交割情况来看,国债期货交割流程平稳有序,期现价格收敛良好。中金所方面表示,他们一直密切关注国债期货交割业务的运行效果,并积极开展市场调研,不断听取市场机构的反馈和意见,对整个交割流程进行了持续优化和改进。

而随着国债期货市场规模的不断扩大和投资者结构的日益丰富,市场参与各方对进一步防范交割风险、提高交割效率的要求日益增加。在之前只有一般模式的国债期货交割流程中,买卖双方的资金和债券均通过中金所进行交收,该模式整体安全可靠,但券款使用效率不高,一定程度上影响了机构投资者参与交易和交割的积极性。

在此背景下,在国债期货交割中引入DVP这种高效的交割模式就显得十分必要。业内人士表示,在国债期货产品上引入DVP交割模式,一是可以提升交割券的流通次数,增加可交割国债的实际供应量,,降低交割风险,促进国债期货市场功能发挥;二是可以显著提升交割过程中的券款使用效率,在引入DVP交割后,买卖双方将在一个交割日内实现券款同步交收,有利于降低市场成本,提高市场效率。

市场机构点赞新模式

此次国债期货DVP交割的顺利进行,得到了市场的一致肯定和支持。参与国债期货交割的市场机构认为,引入国债期货DVP交割模式是中金所和中央结算公司的重大业务创新,起到了提高客户资金使用效率、有效降低交割风险的作用。同时,DVP交割模式的引入也使得相关业务流程变得更直观,流程更简便,对于优化交割流程、提升交易所服务质量均有积极意义。

业内人士表示,在国债期货DVP交割业务实施过程中,中金所和中央结算公司作为支持国债期、现货市场连接互通的两大核心平台,开展了紧密合作,首次实现了跨市场全电子化的系统对接,强化了业务数据的传递和处理,加强了债券期现货市场互联互通,有利于完善金融市场基础设施建设。

事实上,DVP交割是全球成熟市场国债期货品种通行的交割方式。据介绍,美国芝加哥期货交易所(CME)、欧洲期货交易所(Eurex)和英国伦敦国际金融期货交易所(Liffe)的国债期货交割均引入了DVP交割模式。

此外,DVP也是我国债券现货市场主流的结算模式,从2013年开始,中央结算公司就已在银行间市场的现券、回购、远期等交易上实现了DVP结算模式,有效提高了交易结算效率。

西南证券量化投资部债券及衍生品投资负责人唐升月表示,6月6日西南证券顺利地通过DVP模式完成了国债期货交割。相比于过去的一般交割模式,DVP交割模式显著提高了交割过程中券款的使用效率。在一般模式下,卖方T+1日交券,T+2日收到钱,买方T+2交钱,T+3收券,买卖双方做交割都至少需要额外占款或占券一天,在交割量大时会对头寸有所压力。而在DVP模式下,买卖双方券款对付,则完全消除了这个影响。另一方面,DVP模式也让交割过程变得更直观,流程更简便。

通力合作推动业务顺利实施

经过中金所与中央结算公司的精心准备和通力合作,今年6月,国债期货DVP交割正式在TF1706和T1706合约上实施。6月6日,国债期货市场完成了首笔DVP交割业务;6月14日,TF1706和T1706两合约全部顺利完成交割。至此,国债期货首次DVP交割顺利完成。

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