期货学堂 > 详情文章

甲醇下跌远未结束 下行目标看至2300元/吨

文 / 维胜金融2018-11-09 06:17

甲醇下跌远未结束 下行目标看至2300元/吨 -期货频道-和讯网......

  价差修复未完成

上周三,在国际原油价格下行的拖累下,甲醇和其他化工品普跌。截至上周五夜盘,甲醇期货主力1705合约报收于2625元/吨,仅三个半交易日就下跌了224元/吨,累计跌幅达到7.86%。更糟的是,上周五夜盘,1705合约下穿2650元/吨这一支撑位,技术上跌势已经确立。

  上周三,在国际原油价格下行的拖累下,甲醇和其他化工品普跌。截至上周五夜盘,甲醇期货主力1705合约报收于2625元/吨,仅三个半交易日就下跌了224元/吨,累计跌幅达到7.86%。更糟的是,上周五夜盘,1705合约下穿2650元/吨这一支撑位,技术上跌势已经确立。

  港口和内陆的套利窗口未关闭

  上周甲醇价格的下跌让人印象深刻。不过,事实上,甲醇市场的牛熊过渡在2月中旬就开始了。

  由于伊朗装置集中检修,甲醇供应量减少,我国港口地区甲醇价格持续上涨。随着甲醇价格的上涨,华东港口地区甲醇价格和内陆甲醇价格的差额持续扩大,跨地域的套利窗口开启。之后,内陆甲醇不断运往华东,港口地区供应不足的问题得到缓解,地域间价差开始弥合。

  由于内陆甲醇不断流入华东,2月中旬以来,西北甲醇价格走势偏强,而华东的甲醇价格走势偏弱,跨地区的价差得到了一定修复。

  截至3月10日,江苏与内蒙古的甲醇价差为600元/吨,较年初近1000元/吨的价差明显缩小。不过,仍大于去年全年的价差均值291元/吨。如此看来,甲醇地域间的价差修复仍有空间。

  笔者认为,地域间的价差修复才是甲醇价格下跌的主要原因,原油价格的走低只是起到加快的作用。从目前的情况来看,地域间的套利空间仍然存在,甲醇仍有下跌的空间。

  需求端难以消化高价甲醇

  随着煤制烯烃装置的陆续投产,煤制烯烃已经成为甲醇最主要的消费领域,占比近一半。因此,煤制烯烃的需求变化影响着甲醇价格走势。

  目前,甲醇价格较高,很多有配套甲醇装置的煤制烯烃企业开始降低烯烃负荷,转而外售甲醇。这种现象在增加甲醇供应量的同时,也降低了甲醇需求,甲醇价格重新上涨需要打破这种现象,而打破这种现象的唯一方法就是煤制烯烃经营状况得到改善。

  根据以往的经验,外采甲醇制聚丙烯的成本大致为甲醇价格乘以3,再加上1500元/吨。以当前2900元/吨的现货价格算,聚丙烯的生产成本大致为10200元/吨,而目前聚丙烯现货价格在8500元/吨上下。这就造成很多外采甲醇的煤制烯烃装置停产,甲醇需求进一步下滑。

  目前,油制聚丙烯的生产成本在6000元/吨附近,利润达到2000元/吨,非常丰厚。原油价格的下跌对油制聚丙烯的生产成本会产生直接的利空效应,但对煤制聚丙烯的影响有限。因此,油制相较煤制的成本优势将继续扩大。按6000元/吨的聚丙烯生产成本来算,甲醇制烯烃生产方式下,甲醇价格仅为1500元/吨。进一步降低要求,只要能够保证现金流,,用聚丙烯现货价格倒推的甲醇边际成本也仅有2300元/吨,这还是建立在聚丙烯价格不再继续下跌的基础上。

  后市预测

  考虑到甲醇地域间价差仍未消除、下游油制烯烃相对煤制烯烃的成本优势继续扩大,甲醇价格的下跌远未结束。保守估计,甲醇期货主力1705合约将运行至2300元/吨附近。如果油价继续下挫,油制烯烃对煤制烯烃的冲击加大,则甲醇价格的下跌空间更大。因此,操作上,以空头思路为主,但要注意美联储的加息动作。 (作者单位:金石期货)

(责任编辑:陈姗 HF072)

下一篇:生意社:期货高开低走 PE交易节奏萎靡(3.12 上一篇:华付远:外汇亏损还能够维权追回?你的亏损绝