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7.6今日沥青价格行情分析:油价震荡下行沥青继

文 / 维胜金融2018-11-10 20:18

沥青近期仍然维持区间波动走势,主力1812合约昨日下午收盘3236元/吨,较前一日结算上涨28元/吨,涨幅0.87%,持仓41......

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低开工率与低库存支撑沥青价格

观点概述:

沥青近期仍然维持区间波动走势,主力1812合约昨日下午收盘3236元/吨,较前一日结算上涨28元/吨,涨幅0.87%,持仓414878手,增加22432手,成交510374手,增加86182手。我们维持关于油价与沥青之间的观点,若原油价格能够在7月份维持高价位区间震荡,沥青成本端受到利好支撑,大幅回调的风险有所减低。高油价有助于沥青价格平稳度过7月份需求淡季。

现货市场本周价格保持稳定,在原油成本端支持的作用下,主产沥青炼厂挺价意愿明显。供给方希望在淡季结束之前(7月底)保持价格坚挺。根据昨日百川资讯公布的炼厂开工率与库存数据,,华东地区延续低开工率与低库存的情况,镇海炼化7月2-4日沥青停产,上海石化6月25-7月4日沥青停产,带区域内动开工率环比下降3%,至31%的水平。而此前供给有所回升的华北山东地区本周也出现下降,东明石化6月23日转产焦化,炼厂开工率环比继续下降1%,至33%,同时部分炼厂沥青停产中,消化前期库存,华北山东区域库存环比下降 3%至34%的水平。

低开工率与低库存的背后是在原油价格高企后,炼厂生产沥青利润的回调,面对原料端的高价位,即使在需求旺季并未来临的阶段,沥青期现货价格下跌空间有限。叠加后续进口量及潜在的原料供应问题,看多1812主力。

策略建议及分析:

建议:短期区间震荡走势,逢低做多1812合约。

风险:委内瑞拉局势冲击油价 减产联盟恢复原油产量

 
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昨日西南地区沥青价格下跌,其他地区现货价格持稳。部分地区环保督查,道路沥青需求清淡。长三角地区近期雨水增加,炼厂出货受到影响,库存消耗较慢,部分资源外销其他地区。西北地区主力炼厂产销平衡,个别炼厂下调价格刺激出货,库存处于中位偏上水平。东北地区船燃与焦化需求并未有明显改善,炼厂出货缓慢,库存有所上升。山东地区部分炼厂正常生产,整体资源量保持稳定,但下游需求释放有限。华南西南地区受天气影响出货量明显下滑。盘面上,沥青主力 1812 合约昨日增仓上行,原油涨势渐缓施压沥青,炼厂盘面利润有所修复,操作上前期高点附近止盈。

 
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观点:基差企稳,高成本下炼厂沥青加工利润继续恶化

(1) 7.4 国内沥青厂装置开工率 45%,环比上周下降 1%,在利润恶化的情况下,炼厂开工率处在相对低位。7.4 日国内沥青厂总库存水平 45%,环比上周下降 2%,开工、库存相对低位支撑沥青价格。

(2)7.5 华东-主力合约价差 74 元/吨,山东-主力合约价差-26 元/吨,华东需求好于山东地区,后期随着需求启动两地价差会逐渐修复;5 日期货合约 9-12 月差达到-36 元/吨,回到远月升水阶段。

(4)根据中燃马瑞油的贴水报价来看,代理费加贴水约 4-5 美金,反映了马瑞油供应紧张,更加剧了炼厂加工利润的恶化。

逻辑:从原料端来看,仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料,马瑞原油船货供应受限,沥青产量增幅有限,此外,韩国炼厂转产燃料油,沥青产量下降导致中国沥青到港量下降,利空因素影响弱于利多因素的影响。重点关注本月马瑞油到港量以及炼厂利润恶化降开工负荷的时间点。

操作策略:多沥青对 WTI 价差

风险因素 :上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨

 
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原油震荡下行,沥青继续反弹

盘面情况:7月5号沥青1812合约继续反弹,开盘3204,最高3252,最低3170,收盘3236,上涨0.75%,持仓增加2.2万手至41.5万手。

周四外盘美原油指数高位震荡,主力合约8月高位震荡,收于73.12。

现货价格:现货价格:东北地区报价在2750元/吨,持平;华东地区报价2800元/吨,持平;华北地区报价2800元/吨,持平;山东地区报2850/吨,持平。

观点总结:整体看,北方市场沥青需求将逐步显现,南方市场需求或有望继续扩大,沥青将迎来消费旺季,但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停,技术上,原油获利回吐,最近沥青跟随原油波动。建议观望为主,原油继续下跌,沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

 
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