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境内外豆油、棕榈油、柴油期价联动性分析

文 / 维胜金融2018-12-04 00:13

境内外豆油、棕榈油、柴油期价联动性分析 -期货频道-和讯网......

  豆油有着较强的市场定价能力 大连豆油和美豆油有着很强的相互影响力

品种间价格走势联动性强

品种间价格走势联动性强

  油脂市场各品种有着极强的相关性,价格走势非常相似。当前全球油脂市场上主要流通的品种有棕榈油、豆油、菜籽油和葵花籽油,其中棕榈油和豆油产量占比超过60%。美盘豆油价格长期处于全球油脂市场的领头羊地位,对其他油脂品种的价格走势有着不可忽视的影响。作为全球产量和贸易量最大的油脂品种,棕榈油一直受到广泛关注,与其他油脂品种联系紧密。

  全球大豆主要生产国为美国、巴西和阿根廷,当前中国豆油主要依赖进口大豆压榨,国内豆油盘面和外盘的走势常常会呈现出明显的一致性。近些年棕榈油的产量出现极大的增长,主要的进口国家和地区有印度、欧盟和中国。

  近些年来,随着生物柴油的逐步普及,植物油和柴油之间的联动关系也逐渐突显出来。生物柴油是一种清洁的可再生能源,其原料主要包括植物油脂、废油和动物油脂。当前随着各国各项环保政策的出台,生物柴油在运输燃料中的添加比例不断上升。作为柴油的替代品原料,豆油和棕榈油的价格也明显受到柴油价格波动的影响。

  为了更好地了解油脂品种价格的影响因素,本文分析了不同市场不同品种油脂之间的因果联动关系,进而总结其价格变化的规律。数据上,我们采用了2007年10月至2017年9月美豆油、马棕油、连豆油、连棕油和柴油的日度期货价格以及收益率,并做了统一化处理,通过线性回归和Granger因果关系检验模型来判断各油脂品种之间的相互关系。

  品种间线性回归分析

  不同油脂品种的价格之间存在着强弱不同的相关关系,我们一般采用线性回归来判断其中的规律,下面我们对每两种的价格分别进行线性回归,以判断它们之间相关性的强弱。

表为各品种价格回归统计指标

表为各品种价格回归统计指标

表为各品种收益率回归统计指标

表为各品种收益率回归统计指标

  通过数据分析,我们不难发现,油脂品种价格之间的相关性相对较强,例如美豆油和连豆油,两个变量之间拟合度(R2)达到了85.29%,而连棕油和连豆油的拟合度为84.56%,已经处在相对较高的拟合范畴。这在一定程度上说明了不同交易所同种标的或者同一交易所内交易的不同油脂品种之间存在着较强的相关性。而另一方面,马棕油和柴油的相关关系最弱,仅为20.04%,说明联动效应比较差,相互之间并没有强烈的影响。

  其他品种之间的拟合度维持在中等偏上的水平,其中连棕油和美豆油为75.78%、美豆油和柴油为71.27%、连棕油和马棕油为66.77%、美豆油和马棕油为51.43%、连豆油和马棕油为54.62%、连豆油和柴油为50.34%、连棕油和柴油为42.88%。从拟合度我们不难看出,虽然不同品种之间不能做到完全拟合,但是彼此之间确实存在较为一致的趋势,而且美豆油有着比较强势的地位。

  反观收益率的相关程度则十分弱,其中最强的相关关系为美豆油和马棕油,其拟合度为15.70%,其次为美豆油和柴油,其拟合度为11.65%,其他品种间的拟合度均未超过5%。这说明虽然几个品种的长期价格走势相近,但是波动不一致,短期价格的变化还是会有比较大的区别。

  以下为油脂品种价格相关关系散点分析图,能给出一个更加直观的呈现。

图为美豆油/柴油相关性

  图为美豆油/柴油相关性

图为马棕油/柴油相关性

  图为马棕油/柴油相关性

图为美豆油/连豆油相关性

  图为美豆油/连豆油相关性

图为美豆油/马棕油相关性

  图为美豆油/马棕油相关性

图为连棕油/连豆油相关性

  图为连棕油/连豆油相关性

图为连棕油/马棕油相关性

  图为连棕油/马棕油相关性

  Granger因果关系检验

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