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【招商策略】大宗商品价格下行,禽链延续高景气——行业景气观察(1128)

文 / 维胜金融2018-12-04 02:26

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近期大宗商品价格快速回落,经济增长放缓以及供给侧改革弱化造成商品价格上行动力不足,同时周期股利润增量将较大幅度回落。频谱划分提振行业景气度,基站数量大幅增长。禽链延续高景气度,肉鸡苗价格创多年新高。

核心观点

【本期关注】近期大宗商品价格加速下行,以原油为代表的能化板块、基础原材料价格集体回落。而代表全球商品期货交易价格的CRB指数在二季度就经历了一轮下滑,南华工业品价格则是进入四季度以后开始快速下行,目前与2017年末的价格水平相当。从外部环境来看,美国对于中国在内的多个经济体采取了数次贸易制裁,所谓的“逆全球化”将降低大宗商品的需求和制造业生产积极性;同时美国经济也面临着见顶回落的压力。从内部环境来看,经济下行压力较大,大宗商品价格上行动力不足。而本轮资源品价格持续攀升的源动力来自2016年开始的供给侧改革,目前来看,工业企业似乎正在进入主动去库存的阶段,供给侧改革的力度持续弱化;近期环保限产力度放松也对于商品价格造成一定的冲击。但大宗商品的价格与股市走势并没有必然联系。无论美股还是A股,并不会总是随着大宗商品价格的暴跌而下挫。从上市公司盈利的角度来看,近几个季度周期股(如钢铁、煤炭、有色、建材等)带来的利润增量几乎占到整体A股利润增长的40%左右,也是近期A股整体业绩增速保持双尾数增长的核心推动力。但是大宗商品涨价的趋势可能面临着终结,资源品行业的利润势必会遭到较为沉重的打击,预计四季度相关行业的盈利情况将会有所体现。

【信息技术产业】十月日本半导体设备制造出货额再度回落;北美半导体出货额创11个月以来新低;日本半导体设备订购出现延期;全球硅片扩产进度不及预期。频谱划分提振通信行业景气度,移动通信基站设备十月产量当月同比达145.8%。联通、电信现已各获3.5GHz频段100MHz频谱资源。IDC业务增长显著,流量增速高位小幅回落。

【消费需求】生猪养殖利润下跌,肉鸡行业景气度高涨。本周非洲猪瘟疫情进一步发酵,猪价整体维持弱势。生猪养殖利润环比大幅回落。因上游商品鸡苗引种不足带来的供给紧缺,叠加非洲猪瘟对鸡肉产生的替代效应,肉鸡行业景气度高涨,肉鸡苗价格现为7.25元/羽,创多年来新高。目前今年电影累计票房已超2017年全年票房总数,且今年11月票房达到历史新高。

【中游制造】工程机械销量增速反弹。受基建回暖,制造业持续回升多重影响,主要工程机械类设备销量当月增速触底反弹,装载机、推土机销量同比大幅上涨,转为正增长。中国出口集装箱运价综合指数CCFI维持上周跌势,中国沿海散货运价综合指数CCBFI连续三周回落。

【资源品】淡季冬储临近,钢材、螺纹价格持续下跌。过去一周六大发电集团煤炭库存持续震荡趋势,环比小幅下滑。玻璃价格微涨,水泥均价持续企稳上行。市场情绪趋于谨慎拖累油价,国际原油周二收跌;成本端的原油价格支撑乏力,化工品大部分下跌;维生素价格上行;天然气价格将维持理性走势。LME铜、锌总库存继续下降;小金属钴和电解锰维持跌势,钯金高位窄幅震荡;钒铁高位小幅回落,原材料五氧化二钒价格则保持高价。

风险提示:产业扶持力度不及预期,海外经济波动,贸易摩擦加剧

目录

【招商策略】大宗商品价格下行,禽链延续高景气——行业景气观察(1128)

01

本期关注——大宗商品价格震荡下行

近期大宗商品价格加速下行,以原油为代表的能化板块、基础原材料价格集体回落。以南华工业品价格指数为例,该指数自2018年10月末的2220点左右快速下降至目前的1987点左右,结束了2016年以来的持续上涨;WTI原油价格也由前期的高点下降至51美元/桶附近,带动众多化工品价格下挫;螺纹钢价格持续回落,吨钢毛利快速下降,大部分钢厂盈利承压。

而代表全球商品期货交易价格的CRB指数在二季度就经历了一轮下滑,目前处于底部震荡的阶段,而南华工业品价格则是进入四季度以后开始快速下行,目前与2017年末的价格水平相当。从外部环境来看,美国对于中国在内的多个经济体采取了数次贸易制裁,关税税率提高将直接影响铝、钢铁等原材料的贸易数量,也间接提高制造业的生产生产成本,所谓的“逆全球化”将降低大宗商品的需求和生产积极性;同时美国经济也面临着见顶回落的压力。

【招商策略】大宗商品价格下行,禽链延续高景气——行业景气观察(1128)

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