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机构人士:2年期国债期货将完善利率风险管理工

文 / 维胜金融2018-12-04 23:11

国债期货上市以来,市场功能得到稳定发挥,为机构管理利率风险和进行套利交易提供了有效工具。随着国内债市的......

  国债期货上市以来,市场功能得到稳定发挥,为机构管理利率风险和进行套利交易提供了有效工具。随着国内债市的发展和机构固收业务规模的扩大,国债期货市场需求日益增加。

  2年期国债期货上市在即,将弥补国债短端风险管理工具的缺失。记者采访的机构人士普遍认为,2年期国债期货的推出,使机构可以参与短端交易,有助于加快短端利率市场化进程,也将为机构提供更多套保和套利交易机会。

  借助国债期货提升策略组合灵活度

  事实上,国债期货上市以来,很多私募都在积极参与。上海耀之资产管理中心(有限合伙)董事长王小坚表示,公司在国债期货上市之初就积极参与,借助国债期货发展特色产品。同时,在市场出现大幅波动时,公司也会通过国债期货帮助产品减少损失。“目前公司80%的产品都运用了和国债期货相关的策略。策略方面,公司过去参与国债期货主要以套保和方向性判断为主,加以少量的5年期与10年期曲线操作。”

  对于一些量化投资基金来说,国债期货也是策略配置的优选项。据双隆投资总经理马俊介绍,公司当前涉及国债期货的策略以CTA策略为主,还包括部分利差交易。但从公司整体的策略体系来看,国债期货流动性和市场规模还比较有限,策略容量相比其他品种会相对偏小。“不过,国债期货还有一部分替代现券的作用,这方面在业内的应用也比较广泛。”他说。

  “公司一直积极参与国债期货,参与国债期货给公司策略组合带来了持续的、较好的收益,也提升了组合的流动性。”鹏扬基金固定收益总监王华告诉期货日报记者,这对策略的完善有非常大的帮助,债券组合加入国债期货的话,能够极大地提升组合的灵活度,主要交易方式包括现券替代的套保交易、投机以及套利交易。

  对于2年期国债期货上市的影响,马俊认为,2年期国债期货能够健全、完善国债利率曲线定价能力,发挥期货价格发现功能;同时能够降低现货市场的波动率,有利于推进利率市场化进程。

  王小坚表示,2年期国债期货上市后,可以使投资者通过期货市场在2年、5年、10年三个关键点进行多空、曲线操作。“这将使国债期货相关策略的广度大大提升,有助于投资者多角度发掘交易机会。对于利率期权,我们也十分期待,这会使投资者从利率波动率角度进行更加专业的套保和套利操作。”他说。

  机构关注上市后流动性状况

  在今年各类资产表现都不理想的情况下,不少机构人士看好下半年债市表现。2年期国债期货的上市,无疑将带来更多的交易机会。王小坚表示,,2年期国债期货推出后,势必会使2年期国债的交易活跃度提高,利率定价将更为市场化。

  在马俊看来,2年期国债期货上市后还需要关注流动性状况,根据流动性进行不同的策略配置。一方面仍可作为现券的替代品使用,另一方面如果流动性允许,可以进行一些跨期限和跨合约的利率曲线套利操作。

  王华也认为,作为一个新上市的品种,2年期国债期货流动性的提升需要时间,但由于2年与10年的曲线交易目前是个热点,有可能其流动性水平会超出大家的预期。因此,2年期国债期货上市后,公司会积极参与,首先会介入套利交易。

  “我们作为一家量化投资基金,策略对流动性的敏感度较高,因此需要在2年期国债期货上市后观察流动性状况。”马俊表示,在上市初期可能存在合约之间的套利机会。

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