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南华期货:棕油强于豆油 油脂做多机会

文 / 维胜金融2018-12-06 06:04

一、观点以及策略提炼 9月初就已经关注油脂,并且定的基调是做多。当时整体市场处在调整状态,因此,也不敢贸然......

  一、观点以及策略提炼

  9月初就已经关注油脂,并且定的基调是做多。当时整体市场处在调整状态,因此,也不敢贸然下手。随着关注周期的延长,以及对目前行情的整体把握,我们认为,油脂将迎来阶段性的上涨行情,原因如下:

  (1)14日晚间强势突破。菜籽豆油从4月份以来就一直处在区间中震荡,棕榈油有突破高点。这样的僵局随着菜籽油和棕榈油的强势突破并涨停而宣告结束。豆油未涨停,主要源于豆油体量大,加上基本面没有更多炒作因素,所以只能跟随。

  (2)9月份USDA供需报告公布后,偏空,但美豆未大跌,就是利多。从美豆出口销售数据去看,目前比较乐观。南美正值大豆播种期,市场会开始炒作天气-拉尼娜。

  (3)棕榈油低库存影响仍在,菜籽油又迎头赶上,资金拉涨菜籽油带动市场情绪走高。

  (4)油粕套利促使资金将油脂作为多头配置,尤其是大豆产业链上的豆油和豆粕,目前去看,油厂挺油会更为容易。

  综上所述,在技术面出现突破信号的前提下,结合当下多头还会延续的几条基本面信息,油脂会迎来阶段性的上涨,我们的策略是逢低做多油脂,豆油和棕榈油皆可。

  二、影响因素分析

  2.1 回顾油脂突破后的技术分析

  豆油价格在经历一年的筑底反弹,目前价位已经突破6000,重心向上。从筑底的时间周期去看,已经相当漫长,而且筑底之后重心抬升也未立马大幅上涨,而是选择缓慢震荡上扬,在不断的洗盘中,坚持到最后的多头,看多是相当坚定的。

  回顾本周12~13日行情,整体油脂是呈现先大跌后大涨,就像经历过山车,感觉要跌破到了做空的境地,又神速般的触底反弹。尤其是棕榈油,因为之前几次触碰顶部回落,加上增产周期来临,跌破5400(1月)真是做空的主要参考点位。

  菜籽油的波动区间更为规则,4月份以来的走势均处于6000~6600区间。10月12日,菜籽油新一轮抛储开始,由于成交率非常好,价格也低,直接将现货底价抬高。盘整了许久的菜籽油期货价格选择向上突破。

  除了价格,还要有量的配合。昨天晚间放量突破,三大油脂主力合约均增仓,其中棕榈油增仓5万多手,豆油增仓11万手,菜籽油增仓1万多手。菜籽油在开盘后30分钟便涨停,棕榈油在22:40左右涨停。豆油未拉涨停,涨幅在3.96%。

  从周线去看,豆油和棕榈油价格均已离开底部支撑点位较大距离,目前面临的是向上的突破,比如豆油1月面临7000点,棕榈油面临6000点阻力,如果阻力位变为支撑,油脂整体颓势扭转。

  因为今年大宗商品年较为特殊,一是都是从低位绝对价格触底回升,弱势跟随强势,强势更为强势,一步步走出泥潭;二是去产能、去库存取得一定成果,多数品种都面临低库存境地,某个品种因为低库存而大幅上涨,这样的上涨会传导开来,所以低库存只能选择做多。三是宏观决定大周期,因此,油脂和黑色一样,只能说是筑底成功,并非实质性扭转。对油脂来说,通胀率持续处于低位,压缩了油脂的上涨幅度。

  图1 豆油和螺纹周线图叠加走势比较

南华期货:棕油强于豆油

  结合技术指标去看,油脂的日线、周线以及月线,均维持良好的反弹趋势,中短期的均线方向向上,所以,从分钟线的角度去看,还有反复,尤其是豆油,但是下跌就是买入机会。

  2.2油脂库存分析

  不能保证没有误差,但我们尽量用观测到的数值去预期未来的趋势。因此豆油库存分析,我们将现象与本质结合起来研究。

  现象指的是豆油库存周期走势;本质是指引起豆油库存变化的因子分析,上游端为美豆产量,下游端为豆油需求。

  2.2.1 美豆出口流向分析

  10月12日USDA公布了9月份美豆供需数据。如预期,上调大豆单产至51.4蒲式耳/英亩,产量增加至42.69亿蒲式耳,期末库存增加至3.95亿蒲式耳。因此,,在收割面积不变,单产环比提高1.5%,同比提高7%的情况下,产量超出15/16年水平,环比提高1.6%、同比增长8.7%左右。由于美豆压榨和出口量同比分别增长3.3%和4.5%,使得16/17年度美豆期末库存增幅缩小,但库存量还是处在绝对高位。因此,美豆供需偏向宽松,但是宽松的程度会随着豆油和豆粕的需求提升而减小。

  表1 美豆最新供需数据

南华期货:棕油强于豆油

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