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国债期货:回归趋势

文 / 维胜金融2018-12-06 19:09

随着三季度微滞涨预期的抬头、地方专项债的发行放量以及人民币汇率的明显贬值导致市场中产生了对货币政策独立......

  随着三季度微滞涨预期的抬头、地方专项债的发行放量以及人民币汇率的明显贬值导致市场中产生了对货币政策独立性的质疑等风险的逐步释放,期债出现了中期趋势中的回撤现象。其中,随着地方专项债在8、9两月的放量发行,基本已经完成了大部分的年初对于专项债的发行要求,后期对宏观利率的影响或将边际走弱。对于四季度而言,长端利率仍能进一步下行的逻辑来自于处于衰退周期中的经济趋势仍为结束,且整体通胀水平在缺失翘尾因素的补充下仍然可控。值得留意的是,虽然本轮信用扩张难于往年,但利率在宽货币宽信用的大环境下下行幅度或将相较上半年缩窄,十债我们整体看到3.3附近。此外,政策的抵抗或有望带来短暂的信用环境、经济企稳,,预计长债受到宽信用阶段性见效影响也将在趋势中出现回撤,这是趋势性投资者需要留意的。

  策略:谨慎看多

  风险点:经济环比反弹通胀上涨超预期。

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