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LME市场结构提升议案引业界关注

文 / 2017-06-02 14:45

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LME及LME清算所近日向会员和一些仓库下发了一份关于《LME市场结构的意见征求问卷》(Discussion Paper),在产业界引起广泛关注。问卷称会完全尊重LME的核心——现货使用者基础,会一直保留现货市场结构的特点,但是也会提升LME的市场结构,为市场提供更多的交易机会。
  

记者了解到,LME计划要提升的市场结构内容涉及以下六个方面:一是LME的生态系统、利益相关方及其需求;二是交易与订单结构、日期系统;三是清算结构与服务;四是实物交割与现货市场结构;五是会员结构;六是交易量、费用结构和新产品。在LME亚洲年会期间,记者与一些圈内经纪商和与会的产业客户进行了交流,了解他们对问卷中感兴趣问题的意见和建议。
  

首先,要求LME降低交易所费用的呼声很高,甚至有人认为LME近两年交易量下降与居高的交易费用不无关系。据了解,港交所收购LME后,便建立了LME清算所进行LME业务清算,并于2015年1月将交易所费用由0.79美元/手提高到2.7美元/手。一家海外期货经纪商对记者表示,这一提价令经纪商无法再自我消化增加的成本,于是经纪商开始采用“手续费+交易所费用”的形式向客户报价,而不是沿用以前的包含交易所费用在内的手续费直接报价。“对有些客户而言,交易所费用已经占到整个交易成本的40%。经纪商获得的佣金收入并不多,需要提供的服务却很多,如提供信用额度和市场行情等资讯、研发报告、线路连接等技术支持。”
  

其次,推出电子化交易的月份合约是LME产品结构提升的一个主要方向,今年7月LME拟上市的黄金期货就将拉开这一序幕。与之相应的配套是保证金设置将有所改变。
  

一家企业代表对记者表示,LME保证金设置是三个月的,这是与现货交易习惯相适应的,当企业在LME的交易产生盈利时,要等到三个月到期才能提取利润;当在LME的交易产生亏损时,无需马上补资金,而且还有经纪商可以提供信用额度。“月份合约虽然可以避免每天调期,但是在行情发生不利方向变动时,一些持有较大头寸的企业可能来不及换汇追保,尤其是国有企业内部还面临层层审批的过程。”上述企业人士表示,即便LME产生的盈利可以即时提走,但是考虑到及时追保操作上存在的难度与风险,企业可能还是会继续参与LME三月合约,而不是月份合约。
  

LME圈内会员——INTL FCStone全球执行副总裁弗雷德·丹姆勒告诉期货日报记者,公司提供的信用额度服务可能也会因此受到影响。“上家提供的信用额度服务一方面来自于经纪商的自有资金,另一方面来自于客户未计提的盈利。如果客户盈利都即时提走,经纪商的资金池就会小很多,无法给套保客户提供足够的信用额度。”
  

苏克敦有关人士对记者表示,一些大型贸易商和专业用户认为LME应该坚持原有的架构和结构,而不是改成月份合约。“LME现有合约每天到期,是全球现货商用来定价、点价的方式。这种结构方便现货商将风险平摊到每天,可以用均价来平摊风险,因此深受买家、卖家、贸易商喜欢。”
  

但是,一些私募基金似乎更倾向于交易月度合约。“LME调期很不透明,通常都是我们打电话给经纪商,经纪商报一个价,而且经常调期对我们是不利的。”一家私募基金负责人告诉记者,他们因此已经很长时间没有做LME市场了。不过他表示,只要有足够的流动性,月度合约上市后会重新考虑交易LME市场。
  

苏克敦上述人士表示,月份合约固然能吸引基金客户参与,但是有客户认为,如果LME没有定价权,现货商不进来参与,基金也没法交易。“基金关注的是,哪个市场流动性好就到哪个市场做,而不是自己创造出一个流动性好的市场去做。LME是一个现货市场,靠定价起家,有定价权和买卖价差才吸引一些基金的资金进来交易,起到对冲与保值的作用。”
  

最后,LME准备在OTC市场上的一些改革得到了市场人士,尤其是银行业代表的高度关注与认可。比如允许引入更多的东西充当抵押品,如LME仓单、债券等。
  

据了解,LME此次意见征求将一直持续到6月30日。经过一段时间的市场反馈分析后,LME预计在今年秋天发布一个成果性的文件,制定一个更为清晰的战略方向。

 

 

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