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期货品种周度提示

文 / 2017-06-26 16:00

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金融期货

此前数周由于央行在公开市场净投放及MLF操作,市场猜测监管层的态度发生了微妙变化,强势金融监管政策或已面临拐点,但本周一行三会高层周二集体表态,称将继续防范金融风险,不能因为出现金融乱象和风险就动摇金融改革和创新决心。利率先下行后有所回升,全周隔夜、7天SHIBOR分别下行4.3bp、上行2.2bp。五年期和十年期国债利率小幅下行,国债期货主力分别上涨0.11%和0.08%,由于传言监管层拟放开银行参与国债期货市场,国债期货持仓大幅增加。目前压制国债期货上升的因素主要两方面:一是公开市场由投放转为回笼,二是对金融监管的担忧上升。金融监管肯定是贯穿2017年的主旋律,但是金融监管对投资者情绪冲击最大的时候是5月,短期金融监管发酵,恐慌超过5月份的概率很小,预计国债仍为震荡走势为主。

在A股冲关MSCI指数成功后,市场指数出现了较明显的风格分化,以大盘股为主的上证50、沪深300期指分别上涨3.68%、3.14%,主力合约基差分别下行13、5点,以中小盘股为主的中证500期指下跌0.07%,主力基差上升2点。由于MSCI指数纳入A股至明年5月才实施,且初始流入的资金规模仅约170亿美元,因此影响国内股指的更多的投资者的心理因素。目前在宏观不确定性较强的环境下,大盘股指数仍将具有较强的确定性溢价,预计上证50、沪深300期指仍将较中证500强势。

 

黑色

钢材:本周钢材市场偏弱运行,各品种钢材均有不同程度下挫,期货市场维持震荡,基差继续收敛。本周炼钢利润维持在1000元以上,钢厂高炉开工依旧高位,中钢协公布的6月上旬全国粗钢产量推算值为235万吨,仍是历史偏高水平,季节性角度看,历年的6月都是粗钢产量出现年内高点及次高点的时期,供应压力短期难以缓解。本周钢厂及贸易商出货受天气影响有所下滑,短期难以改善。贸易商库存情况也发生变化,螺纹钢社会库存出现自2月中旬以来的首次增库存,钢厂端库存虽有下降但幅度较低,整体来看钢材价格在需求淡季及天气影响下难言乐观,逢反弹做空为主。

铁矿石:本周铁矿石仍保持在415-440的震荡区间内波动,无明显趋势性行情,供应端的压力没有变化,海外发货数据持续保持在历史高位,港口库存受疏港量有限影响继续堆积,目前保持在1.4亿吨以上,钢厂厂内库存由于日耗增加导致可用天数下滑1天,钢厂采购依旧谨慎。本周螺矿比高位波动,向上向下操作难度均较大,建议观望。

 

棕榈油

本周棕榈油高位滑落,资金炒作热情退潮,价格重回弱势。产量方面,SPOMA发布了6月1-20号产量数据,环比增加7.77%,仍然维持增产的态势。出口方面,SGS数据显示6月1-20号出口量为701322吨,环比下降16.7%,斋月备货结束后需求端出现了明显的下滑,给价格造成了很大的压力。需求与供给此消彼长,6月份库存会出现增加,价格区间下移。我们认为未来棕榈油仍会维持弱势,波动区间变窄。目前价格跌到这个位置,下方空间并不大,但做多又缺乏驱动因素。操作上建议暂时观望。

 

棉花

下周棉花大概率维持(15000,16500)区间震荡,尚无新增驱动打破这种平衡,内强外弱的格局会长期维持。逻辑:1.中国引领全球棉花市场去库存的趋势仍在,棉花仍然是多头配置品种,在此过程中会呈现出内强外弱特征。2.未来2个月棉花处于天气市和消费淡季,如果天气不出问题,棉价将保持弱势震荡。3.15000支撑反复考验,笔者了解到此位置点价盘踊跃,跌破下行概率不高。4.新疆调研情况显示棉纺增速很高,国内消费还有上调动力。   具体分析:本周CF1709考验15000元/吨的支撑位,周涨幅0.76%。棉花市场表现出近强远弱、内强外弱的特征,符合我们在月报中的判断。内强外弱是因为中国去库存,而中国之外的其他国家累库存。近强远弱主要受ICE月间价差带动,笔者认为近强远弱在ICE盘面是正常的,体现出新年度美国增产预期;国内基本面不同于国外,近强远弱并不符合国内基本面,存在错估。上游方面,今年全球棉花主产区的天气正常,光热和降水利于棉苗生长。截至6月19日,美棉种植进度为94%,5年均值为96%;美棉优良率高达61%,属于近5年最好。印度西南季风带来的降雨推迟10天左右,不利于棉花种植。中国棉花生长整体正常。中游方面,基金多头离场,导致美棉价格暴跌,但中印现货价保持稳定,并未跟随下跌。其中,S-6价格85.75美分/磅,中国3128B指数15966元/吨。国内抛储是影响短期棉价的重要因素,由于疆棉挂牌下降,本周成交率51%-61%,维持低位;价格折3128在15900-16100元/吨,小幅下行。笔者向权威人士求证,目前储备棉公检紧张,疆棉紧张的情况会继续。下游方面,消费淡季,棉纱走货不畅,棉纱利润微升,C32S利润约157元/吨;纱线库存上升至17.8天。仓单维持下降趋势,仓单数量为3452张,有效预报1133张,合计4585张,折18.34万吨棉花。5月全国棉花商业库存总量为151.92万吨, 比上月减少35.32万吨;工业库存73.31万吨,比上月增加9.44万吨。

 

原油

上半周油价继续下跌,创下今年新低,本周EIA数据显示原油汽油库存降低,符合季节性预期,美国产量趋稳基本得到证实,在目前的低油价下,美国原油产量对油价的影响已经由之前的上方压力转变为增产预期的逐步证伪,为油价的筑底提供支撑。当前主要的风险点来自中东,本周中东地区紧张局势进一步加剧,周一沙特海军逮捕了3名所谓企图利用船只对石油设施进行恐怖袭击的伊朗人。周三沙特王室发生重大洗牌,沙特新王储穆罕默德?本?萨勒曼虽然是减产协议的坚实推动者,但其对伊态度较为激进,在沙伊关系持续升级的预期下,各方减产是否能够继续进行引发市场担忧,减产协议对油价的影响已经由之前的底部支撑转变为对兑现预期的担忧,决定了当前油价弱势震荡的大格局。但我们也应注意到,若美沙进一步针对伊朗,出现新一轮制裁等措施,这又将超越减产协议成为主导油价短期巨幅波动的动因。

 

郑糖

本周,国内糖价在国际糖价连续走弱的拖累继续下行,但近月表现较为坚挺。主力合约1709当周累计下跌0.59%至6532元/吨。9/1价差大幅走强,当周累计走强88元/吨至-7元/吨。现货表现较为坚挺,南宁对1709合约升水继续走扩,当周累计走强42元/吨至78元/吨。仓单继续流出,截止6月23日郑商所白糖仓单总数为78824张,周环比减少1134张。基本面上,据海关数据显示,中国5月进口食糖18.7万吨,同比增加4.7万吨。2017年1月至5月,中国累计进口食糖126.7万吨,同比增加约29.6万吨。2016/17榨季截至5月底中国累计进口食糖172.7万吨,同比减少约36.5万吨。

本周国际糖价继续下跌,纽糖7月合约当周累计收跌4.68%至12.84美分/磅,创近两年新低。近月7/10价差基本持稳,当周累计走弱0.01美分/磅至-0.22美分/磅。白糖升水表现强劲,依然维持100美元/吨以上的高位,近月8/7白糖升水当周累计走强7.1美元/吨至109.4美元/吨。白糖近月8/10价差再次走强,当周累计走强4.7美元/吨至17.4美元/吨,或体现了白糖近期需求维持强劲。基本面上,据印尼农业部称,印尼2017年白糖产量料增至250万吨,高于2016年的220万吨,因天气条件良好。印尼贸易部官员表示,印尼政府发放今年下半年的原糖进口许可175.4万吨。

观点上,外盘依然维持弱势震荡观点,在增产预期拖累以及短期天气良好以及燃料价格下跌的带动下,外盘再创新低,但目前已接近乙醇折糖价,或将抑制糖产量供应,价格向下空间有限。同时,目前依然处于天气敏感时期,若短期巴西、印度等主产国天气出现问题依然会对盘面带来提振,但预计幅度有限。国内方面,虽然外盘连续下行,但需要关注供应的实质增量,若走私、进口无明显增长,预计1709合约下行空间有限,但对远期合约或带来较大压力。

 

美豆

本周美豆价格连续收三跟阴线,再次回到接近900美分的位置。本周实际降雨集中在大豆主产区的东部,西部降雨量依然偏低,气温已经回落,有利的降雨配合气温下降,是本周美豆价格下跌的主要原因,但南北达科塔的问题还是没有解决,截止6.20这两个州面积处于干旱中的分别比例是34%,整个美国大豆产区中4%的产量处于干旱中。未来两周的降雨预报不能说完美,第一周除了东部三个州之外,其余产区降雨都偏低,第二周堪萨斯降雨偏低。尽管6月还有一周没有结束,但大概率降雨量是偏低的,尤其是产区的西部地区。根据我们统计,6月份是全年降雨最多的月份,且6月份降雨低,未来7、8月降雨量也容易偏低。

截止6.13日过去两周基金并没有大举平空,尚在观望。

美豆再次下探900美分,那么当前最重要的问题是能否破900美分,在我们看来,这个位置农民惜售依然会对价格提供底部支撑。

我们依然看涨后市,认为900美分是底部,同时上涨高度大概率是要突破950美分。

   

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