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沪锌暂难向上突破

文 / 2017-06-29 16:38

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 自2月中旬以来,锌价展开高位振荡盘整走势。笔者认为,目前锌市多空因素交织:一方面锌矿供应存在缺口,精炼锌产量下降;另一方面,市场资金面偏紧,下游需求走弱。

 

  锌矿供应缺期货交易口收窄

 

  目前,全球锌矿供应偏紧格局未变。在锌价高位振荡的情形下,锌矿山复产动力依旧存在,只是复产产量尚不能弥补供应缺口。2017年1—4月全球锌矿山产量为426.9万吨,较去年同期增加7%;1—4月全球锌市供应短缺11.2万吨,供应缺口较去年同期扩大,显示锌矿复产增量有限。海外矿山增量主要来自Antamina、韦丹塔等,预计增量在50万吨左右。

 

  国内锌矿山面临着环保督查整顿,部分地区矿山开采受本月股指期货交割日限,老矿区资源枯竭、品位下降,新增矿山投产速度较慢等问题,因此国内锌矿供给也是偏紧的。2017年1—5月中国锌矿产量为244万吨,较去年同期下降1.7%,预计今年国内锌矿增量在20万吨左右。综合海内外矿山复产情况,预计今年全球锌矿复产增量大概在70万吨,供应缺口较去年将有所收窄。

 

  锌矿加工费方面,截至6月16日,国内锌矿平均加工费和进口锌矿平均加工费分别为4050元/吨、60美元/吨,较2月底分别上升450元/吨、30美元/吨。锌矿加工费低位上涨,显示锌矿供应紧张格局有所缓和。但与2015年的高加工费相比,现阶段加工费还处于低位区间。

 

  精炼锌产量下降

 

  由于锌矿加工费一直处于低位,冶炼厂利润未明显好转,加之环保督查趋严,上半年国内冶炼厂集中检修增多,精炼锌产量下滑。1—5月精炼锌产量为211.8万吨,累计同比下降3.6%。鉴于锌矿供应偏紧、精炼锌产量下降,国内锌社会库存、上期所锌库存、伦锌库存均出现回落。

 

  截至6月12日,国内锌社会库存为11.54万吨,较2月底下降17.49万吨。其中,上海、广东、天津三地锌库存分别为5.77万吨、2.78万吨、2.51万吨,较2月底分别下降7.75万吨、8.42万吨、1.31万吨。

 

  截至6月16日,上期所锌库存和伦锌库存分别为7.2万吨、31.2万吨,较2月底分别下降12.6万吨、8.37万吨。而5月底,随着环保督查及冶炼厂检修结束,冶炼厂开工率回升,6月精炼锌产量有望恢复,届时锌库存或出现缓慢回升。

 

  终端需求显著放缓

 

  锌需求主要集中在房地产、汽车、基建等领域。随着地产调控升级,房地产销售增速回落开始传导至投资端,1—5月房地产投资增速、土地购置面积增速、房屋新开工面积增速均出现回落,预计在地产需求回落影响下,上述指标将继续放缓。现阶段,基建投资资金来源受制于财政收支压力加大及货币政策偏紧影响,基建投资增速已连续三个月回落。1—5月,汽车产销同比及环比增速均出现回落,显示汽车购置优惠减少后,汽车销量已在去年底透支,预计后期汽车产销增速将进一步放缓。

 

  综合来看,锌矿原料短缺、精炼锌减产、现货持续升水等因素支持锌价上行,但地产、汽车、基建等下游需求走弱会限制其上行空间。因此,锌价上有阻力,下有支撑,区间振荡格局未变。

 
 
 

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