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七月,债市或迎来最好时节?

文 / 2017-07-05 14:43

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6月期债振荡上行,表现可圈可点。债市底部区域屡次得到确认,年中资金面意外宽松,央行公开市场投放支持给力,银行MPA中考和同业存单缺口均得以安全过季,政策面去杠杆错峰平静境外期货开户,市场情绪显著改善,配置需求涌现、交易需求展现。

 

当前债市在各方面因素共振下,向好趋势不会轻易夭折。从逻辑上说,前期拖累市场两大核心因素——政策面和资金面,后市再度持续性发酵恶化的可能性很小。我们认为,6月是一次成功的应急演练,在演练中市场更清楚地认知体悟了监管层的态度、底线和调控角度,央行作为统一协调方坚定维稳的决心、守住不发生系统性风险的责任感,政策预期渐趋明了。
 

近期国债各期限到期收益率、各期限利率、各期限银行间质押式回购利率、各期限同业存单发行利率,均整体呈现或回落或稳定的势头;公开市场操作方面,6月末央行连续多日暂停操作,因“临近月末财政支出力度加大,对冲到期当量后银行体系流动性处于较高水平”,对于此种风格转换,不必过于担忧,因目前资金面整体无虞,央行才会连续多日暂停操作,同时也释放出一贯的货币政策基调——“不紧不松”,财政资金支出下放力度较大也确属事实。
 

后市继续关注经济面相关重要数据的表现。目前来看,经济增速动能的下滑的判断基本得到数据验证,这一趋势还将持续。市场对未来经济运行格局的预期趋于一致,具体体现为对于经济数据中的“弱”点更为敏感。随着7月公布的经济相关数据的“弱”表现,不排除股指期货开户债市价格表现对经济基本面弱化的正向反馈更显性和更持久。此外,如果6月M2增速依旧疲弱,那么货币政策或有微调,这种可能性也是存在的。
 

配置交易需求方面,依旧看好。外部因素层面因人民币汇率、外汇占款、债券通、中美利差走扩等而改善,内部层面经济对债市支持力度加强,债市内生与外生价值均在提升,委外赎回和不续作的资金回流,银行度过年中关键性时点后配债资金腾挪回流,毕竟债市才是这些资金最熟悉的战场。在当前市场氛围下,每一次债价回调都可能引致配置资金的关注和入场。
 

伴随着市场环境的实质性改善,刚刚开了个好头的涨势不会轻易夭折,我们坚定看好期债三季度表现,且认为7月极可能是整个三季度最好的布局时段和建仓点位。7月高达9175亿元的公开市场到期回笼压力(主要集中在上中旬)与7月上旬央行暂停操作的惯性延续,将形成回笼和投放的短期矛盾,前方面临着1月上旬和4月上旬构筑的振荡区间上沿压力,期债应不会一蹴而就。
 

具体操作建议上,T1709在95.20以下位置即可开始分步建仓,在95.00以下位置更应果断介入,耐住持仓寂寞,守得云开见月明。

 

 

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