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【周度报告-股指期货】风险偏好持续回暖,期指持续震荡调整

文 / 2017-07-11 10:54

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走势评级: 股指期货:震荡

报告日期: 2017年7月9日


1、本周走势概况

1.1、沪深300股指期货

        本周,沪深300股指期货当月合约连续收跌15.4点,跌幅为0.42%,下月、当季、下季合约则同时下跌,其中下季合约跌幅居前。IF在本周维持在高位震荡调整;成交量方面,前五个交易日沪深300股指期货的总体日均成交量为15,781手,沪深300股指期货较上周减少92手;持仓量方面,本周的总体日均持仓量较上周增加47手,达到40,225手。

        具体会员持仓方面,本周前二十大会员持有净空持仓为506手,较上周净空持仓1,350手减少844手卖单,排名前十会员所持有的买单数量名明显小于所持有的卖单数量,主力资金的对IF的后市预期仍偏空。

1.2、上证50股指期货

        本周,上证50股指期货当月合约连续收跌0.6点,跌幅为0.02%,下月、当季、下季合约同时下跌,其中下季合约跌幅居前。IH在本周维持在高位震荡调整;成交量方面,前五个交易日上证50股指期货的总体日均成交量为10,137手,较上周减少1手;持仓量方面,本周的总体日均持仓量较上周增加188手,达到27,479手。

        具体会员持仓方面,本周前二十大会员持有净空持仓为789手,较上周净空持仓1,556手减少767手卖单,排名前十会员所持有的买单数量也少于所持有的卖单数量,主力资金对IH的后市预期依旧偏空。

1.3、中证500股指期货

        本周,中证500股指期货当月合约连续收涨86.0点,涨幅为1.41%,下月、当季、下季合约同时上涨,其中当季合约涨幅居前。IC在本周震荡上行;成交量方面,前五个交易日中证500股指期货的总体日均成交量为12,051手,较上周减少1,561手;持仓量方面,本周的总体日均持仓量较上周减少665手,达到32,926手。

        具体会员持仓方面,本周前二十大会员持有净空持仓为743手,较上周净空持仓579手增加164手。从前十大会员持仓来看,持卖单数量略多于持有的买单数量,主力资金对于500期指的后市预期延续偏空。

1.4、IVIX走势

        中国波动率指数在长期维持在历史低位震荡后出现反弹。该波动率指数的计算是由上证50ETF期权的隐含波动率得出,反映了当前上证50指数的波动情况,同时对于沪深300指数和中证500指数也具有一定的指导作用。目前,该指数在本周依旧维持在14%左右小幅震荡,市场情绪随着50的反弹呈现正向变化。


2、宏观政策展望 

        6月官方和财新制造业PMI在预期之外均出现了反弹,。从具体分类指数来看,新订单指数环比涨幅明显,显示出国内外需求的好转。两者唯一出现分化是产出预期指数,偏向中小企业样本的财新产出预期指数降至年内最低,而官方数据创下3月以来新高。短期内,PMI的反弹将继续对期指提供一定的支撑,但未来该指数能否延续强势表现,从目前来看不确定性较大。

        同时,6月财新服务业PMI未能延续上月的反弹表现,反而创下一年次低水平。服务业PMI走势与制造业表现出现了明显分化,导致了最终综合指数较前值有所下滑,经济下滑趋势很有可能仍在持续。再加上政伦铜期货实时行情策收紧所导致的资金面收紧预期,4月下行趋势很可能再次重演。

        但在监管方面,一方面是6月的减持总量同比、环比均大幅下降,上市公司大股东套现总量相较前期下降明显,另一方面是A股并购重组数量在6月大幅提升,两者都将有助于风险偏好在短期内继续恢复。由于风险偏好对期指的短期支撑作用仍然存在,高位震荡暂时不可避免。只是在此时间段内,下行风险的不断累积将使得未来的调整速度加快。


3、套利机会

        目前,三大股指期货长期保持负基差,从其具体变动情况来看具有一定的规律性,基差扩大一般发生在主力股指期货保证金合约移仓换月的时候,并在主力合约更替结束后基差逐渐减小,该规律在股指期货限仓后越发明显。

3.1、沪深300股指期货

        截止至本周五,基差波动区间上限为-2.77,基差波动区间下限为-25.84,当日基差大小为-28.73。从其波动规律来看,基差收窄的可能性较大,以上限-2.77点来计算,剩余的套利空间还有25.96点,扣除交易手续费万分之九点二(约6.67点),剩余的套利空间还有19.29点。

3.2、上证50股指期货

        截止至本周五,基差波动区间上限为-4.54,基差波动区间下限为-23.20,当日基差大小为-20.26。从其波动规律来看,基差收窄的可能性较大,以上限-4.54点来计算,剩余的套利空间还有15.72点,扣除交易手续费万分之九点二(约4.64点),剩余的套利空间还有11.08点。

3.3、中证500股指期货

        截止至本周五,基差波动区间上限为-12.03,基差波动区间下限为-48.50,当日基差大小为-42.81。从其波动规律来看,基差收窄的可能性较大,以上限-12.03来计算,剩余的套利空间还有30.78点,扣除交易手续费万分之九点二(约11.38点),剩余的套利空间还有19.40点。

        总的来说,三大期指的负基差仍处于扩大的趋势,但从历史规律来看,该趋势很难延续。因此,三大期指均有一定的期现套利空间,而且目前IF、IC可能的套利空间基本相同。


4、风险提示

        基本面表现明显走弱,或金融监管力度再次大幅加强。 





李智祥   分析师(金融工程)

Tel: 8621-63325888-1584

Email: zhixiang.li@orientfutures.com


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