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7月17日期货品种周度操作建议

文 / 2017-07-17 15:17

......

一、周度数据及风险提示

1、周度涨跌幅

2、品种基差

3、国内外重要数据提示

日期

国内数据及事件

公布机构

时间(北京时间)

市场影响

7月17日

中国6宏观经济数据

中国国家统计局

10:00

日期

海外数据及事件

公布机构

时间(北京时间)

市场影响

7月18日

欧元区6月未季调CPI年率终值

欧盟统计局

17:00

7月19日

美国6月新屋开工年化总数

美国商务部

20:30

7月19日

美国6月营建许可总数

美国商务部

20:30

7月20日

欧洲央行利率决议

欧洲央行

19:45

7月20日

美国截至7月15日当周初请失业金人数

美国劳工部

20:30

二、各品种风险期货操作方法判断

1、期指

1、7月14日至7月15日,第五次全国金融工作会议召开,防范金融风险、加大金融支持实体力度、扩大金融开放或是本次会议重点。习近平在会议上表示,设立国务院金融稳定发展委员会,推动经济去杠杆,坚定执行文件的货币政策,要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。李克强在会议上也指出,保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定。

中国第二季度GDP同比增长6.9,持平于一季度。中国6月规模以上工业增加值同比增长7.6%,前值增长6.5%。中国1-6月城镇固定资产投资同比增长8.6%,前值增长8.6%。6月社会消费品零售同比增长11%,前值增长10.7%。1-6月房地产开发投资同比增长8.5%,前值增长8.8%。1-6月民间固定资产投资同比增长7.2%,前值增长6.8%。二季度经济增长超预期,6月地产投资回落,民间投资回升,整体固定投资保持平稳,工业增速与消费均转好。

央行今日进行1300亿7天、400亿14天期逆回购操作,当日有300亿逆回购到期,净投放1400亿。本周央行有2000亿逆回购到期,周二还有395亿MLF到期。7月13日,央行超量续作一年期MLF3600亿元,利率持平于3.2%,对冲7月MLF到期。由于本周开始流动性受到缴税和缴准的压力,预计央行会进行净投放,货币政策整体保持中性。

2、上周,A股缩量震荡,收盘涨0.13%报3222.42点,上证50与沪深300均创年内新高,创业板重挫5%。融资客加码杠杆,两融余额四连升,迭创两个月新高。时逢中报披露期,交易方面,上证50与沪深300为主,创业板在业绩证伪期谨防踩雷,避免中证500成分股雷区。操作方面,期指IF07前多减仓持有,关注沪深300指数20均线支撑。

 

2、国债

上周一公布6月金融数据。M2同比增长9.4%,低于前值9.6%。新增社融7175亿,前值减少3209亿。新增人民币贷款增长15400亿,是拉动社融增长的主因,一定程度上表明金融去杠杆有所成效。央行重启公开市场操作并超量续做1年期MLF,小幅带动长端资金价格下跌。利率债一级市场发行量较大,认购热情较高,国债到期收益率多数下行,国债期货跟随现货收涨。上周TF1709对应到期收益率上行2.4bp,周内收跌0.1%;T1709对应到期收益率下行3.4bp,周内收涨0.29%;TF1712对应到期收益率下行1.3bp,周内收涨0.07%;T1712对应到期收益率下行3.9bp,周内收涨0.34%。

公开市场操作方面,上周央行公开市场操作回笼2800亿,投放2100亿,净回笼700亿。此外,上周四MLF到期1795亿,当日央行超量续做1年期MLF3600亿,完全对冲上周和本周到期量。上周逆回购和MLF发行利率均维持不变。本周将有2000亿逆回购到期,周一至周五分别到期300亿、300亿、400亿、0亿和1000亿。此外,周二还有395亿MLF到期。

资金价格方面,上周资金价格涨跌不一。银行间质押利率1日上涨10.85bp收于2.6024%,7日上涨3.93bp收于2.7466%,14日下跌18.02bp收于3.4413%。Shibor隔夜涨9.4bp收于2.627%,2周跌1.3bp收于3.686%,3月跌7.97bp收于4.281%。本周将进入企业缴税高峰期,或在一定程度上收紧银行间流动性。但考虑到上周央行对冲到期MLF后仍超量投放1805亿,在一定程度上或有所缓解资金压力。

一级市场方面,上周共发行1314亿附息国债和政金债,其中,国债604亿、国开债400亿、进出口债110亿、农发债200亿。利率债一级市场发行情况较好,认购倍数普遍较高,多数发行利率高于前一日二级市场到期收益率。市场对5年期和10年期利率债认购热情较高,或表明配置盘正在入场。

二级市场方面,上周银行间关键期限国债到期收益率曲线涨跌不一,期限利差有所收窄。具体地,1年期降0.69bp收于3.4506%、3年期升0.03bp收于3.476%、5年期升2.69bp收于3.5107%,7年期降1.12bp收于3.5938%,10年期降2.6bp收于3.5637%。上周信用利差小幅扩大。

操作方面,本周流动性仍存在一定程度的压力,但总体上不紧。考虑到二季度GDP增长持平一季度,基本面压力不大。叠加上周一级市场发行情况较好带动二级债券收益率多数下行,预期本周收益率继续下行。建议逢低做多,TF1709关注97.785底部支撑,98.12顶部压制;T1709建议关注95.06底部支撑,95.785顶部压制。

策略方面,上周1709合约的对应到期收益率曲线短升长降,变平1bp;1712合约的对应收益率曲线整体下行并变平2.6bp。中债国债到期收益率曲线短升长降,整体变平5.3bp。从历史水平看,目前价差水平仍然较低,长期来看,推荐近月合约做陡曲线策略。短期来看,建议继续持有前期做陡曲线头寸,空单则暂时观望。具体操作上建议做多2手TF1709合约的同时做空1手T1709合约。


3、能源化工

聚烯烃

L:现货偏紧+前期涨幅不大,存跟涨需求

经历了石化装置调产,线性生产比例再次回升至38%上方。本周抚顺石化、中煤蒙大计划开车恢复生产,国内市场供应将有所增加。短期货源偏紧格局有望缓解。目前山东、华北等地因环保检查,回料生产受限。短期供应存偏紧的预期,且前期涨幅不如PP、MA等品种,或存在跟涨需求。但是下游订单数量未有明显增加的趋势,塑料薄膜产量略有回升但仍需后续观察。建议多单谨慎持有。

PP:装置检修计划调整导致供应存回升预期

神华榆林、神华新疆PP装置从拉丝S1003转产至共聚K8003,福建联合、宁夏石化、常州富德PP装置在7月初停车检修。这些装置的变化,导致了7月初PP拉丝供应量减少,其生产比例一度降至26%的低位水平。本周,神华新疆、大庆炼化、扬子石化1号B线、海伟石化恢复生产,拉丝比例恢复至35%的正常水平。随着石化装置检修渐入尾声,加之宁煤新投产的60万吨PP装置有望在下周产出拉丝,后期拉丝的生产比例可能会小幅提升至38%附近。

供应增量预期是市场关注焦点,此外,需求偏弱(现货市场提价艰难、非标-标的价差偏弱)也限制了PP1709上涨的空间。建议以逢高做空操作为主。风险因素为装置计划的调整和市场预期偏多。

MA:供应激增预期主导MA709上方空间有限

受益于到港量偏低和外采甲醇生产烯烃企业的补库行为,短期甲醇维持1709合约>多数产区现货价格(含升贴水)>外盘价格的结构。目前处于短期可流通货源偏紧、但产区供应充足。短期套保盘的入场或将打压期货盘面。

7月关注山东地区产能投放情况。供需焦点在鲁南地区明水(60万吨/年)和华鲁恒升(100万吨/年)新装置的投产,新能凤凰20万吨/年的新装置亦有可能投产。若装置全部如期投放,7月山东地区甲醇日产量或增加6000吨。或冲击山东地区甚至华东地区的供需紧平衡格局。目前鲁南地区现货维持2150附近,且提价难度较大。MA1709可作为对冲头寸的空头配置。风险因素为库存变化和原料价格的向上弹性。

 

PTA

原油价格出现反弹,布伦特原油收49.09美元/桶,上涨5.10%,WTI原油收46.87美元/桶,上涨5.97%。

截止7月14日当周,美国活跃石油钻机数增加2台至765台,增加数量有一定放缓。美原油产量自飓风影响恢复后继续增加,为939.7万桶/天。EIA原油库存7月7入当周下降756.4万桶超过之前预期的245万桶。同时美国原油总库存

也从6月的高点下降1300多万桶。虽然OPEC6月产量有所增加,环比增加34万桶/天,尼日利亚和利比亚的豁免减产形成了一定的增量。短期来看,还要看夏季原油的需求,目前效果并不明显。

原油反弹,PX价格也有所回升。PX(FOB韩国)价格本周五报于774.67美元/吨,上涨3.15%。PTA方面受下游需求支撑,同时恒力股份检修的临时故障,目前供应偏紧,PTA价格持续大幅上涨9.68%,报于5380元/吨。虽然汉邦的110万吨装置目前重启,但是PTA的开工率还是有所白银期货价格下降,为60.36%,。下游聚酯开工率位85.38%,保持稳定。江浙织机的开工率为76%,保持稳定。长丝库存方面POY为6天,FDY库存为4天,维持稳定。DTY长丝库存持续开始出现了下降,下降1天至17.5天。长丝价格POY上涨200元报于8325元/吨,FDY价格上涨100元报于8950元/吨,DTY价格上涨250元报于9850元/吨。目前涤纶长丝库存持续下降保持低位,由于短期供应的紧缺,价格呈现大幅上涨格局,下游需求持续出现明显好转,虽然原油还处于低位震荡对PTA价格有一定压制,短期下游仍刚性采购为主。

综合来看,下游需求持续强劲同时下游涤纶长丝库存目前处于低位,长丝量价齐升,尤其恒力股份装置的故障给短期低库存的PTA形成偏紧的供应格局,PTA出现报复性反弹,关注1709合约5400点位置支撑。

 

4、有色金属

沪铜

周内沪铜指数上涨0.13%,持仓减少1.51%,周成交增加8.10%;伦铜指数上升1.66%。周内宏观品种如美元、黄金等对沪铜走势影响转弱,但上证指数与铜价的正相关性由弱转强,成为除板块品种外联动性最高指标。金融市场风险情绪保持平稳运行,周内TED利差指数稳定在0.25-0.26波动, VIX风险情绪先扬后抑,周均值较上周回落1.17至10.34。

LME库存先高后低,周内减少1775吨至31.33万吨,其中亚洲库存减少4975吨,欧、美洲库存均有增加。SHFE库存周内降低1172吨至18.16万吨,可用库存减少1574吨。全球库存重回降势,但降幅较旺季显著放缓。现货方面,进入交割期,周内升贴水跌宕起伏,周中持货商抛货求换现,现货升水转贴水,周尾隔月价差扩大至200元/吨推升平水转升水,周均升水21元/吨。6月铜矿进口141万吨,同比增4.44%,矿端罢工对铜矿生产的扰动已大幅缓解,铜矿进口量已摆脱低位。

预料下周铜价将维持震荡偏强的态势,上方主要阻力48000整数关卡。周初中国将公布二季度GDP等一系列宏观数据,周中首轮中美全面经济对话举行,宏观面对市场情绪或加大铜价振幅。基本面上,可叙述的故事转淡,近期矿端的罢工事件对铜价仍有一定支撑作用。周内,伦铜关注5900-6000,沪铜关注46450-48000。

 

沪锌

上周国内外锌价冲高回落,沪锌指数收跌0.2%至22900,成交量增30.4万至374.7万手,持仓量减5.7万至60.6万手,库存增1.08万至7.78万吨;LME锌收涨0.11%至2791,盘中最高达2875.5,成交量增1.1万至6.4万手,持仓量增6254至32.4万手,库存减1.45万至26.7万手,注销仓单比例降低10个百分点至63.15%,沪伦比小降至8.23附近。

短期内库存变化依然是主导锌价走势的主要因素,截至上周五LME锌库存26.7万吨,环比减少1.45万吨;注册仓单9.5万吨,环比增加2.8万吨;注销仓单16.85万吨,环比减少4.24万吨。从仓单结构来看,注册仓单降低而注销仓单增加,市场投机气氛有所下降。LME锌库存出库速度明显增加,上周平均出库2900吨/天,而之前出库在2000吨/天的平均水平。同时,在库存降低的过程中,LME锌现货贴水逐渐收窄,甚至出现了小幅升水的状况。

国内方面,目前上期所锌库存7.7万吨,环保增加1.08万吨,全国三地(沪粤津)锌锭社会库存12.52万吨,环比增加0.84万吨。加工费方面,上周国内主要地区平均加工费4100左右,较之前一周上涨40左右,最高加工费达到4400左右。加工费持续回暖,反映上游供应逐步宽松。

预计本周锌价维持震荡的格局,运行或偏弱势。伦锌库存虽继续降低,但上周五注册仓单突然增加2.9万吨,市场投机气氛有所缓解。同时国内锌锭库存持续回升,加工费上涨,上游供应紧张的局面缓解,对锌价的支撑作用或有所弱化。短期锌价外强内弱的格局或继续存在,沪伦比存在进一步下降的可能。建议周内采取抛内买外的操作策略,同时关注国内外锌锭库存变化。沪锌指数关注22700-23100,LME锌关注2770-2820。


5、橡胶

上一周,天然橡胶期货在商品多头浓厚氛围的带动下继续反弹。上周RU1709由12885上涨至13455,涨幅3.37%。库存方面,上期所天然橡胶期货库存340000吨,较上周增加2860吨。保税区库存为20.81万吨,较上周减少0.89万吨。保税区橡胶总库存已达27.08万吨。上周出库较多的是天胶库存,属于阶段性表现,目前出入库总量相对均衡,后期库存是否持续性下降和库存拐点还需观察验证。现货方面,天然橡胶现货价格跟随期价小幅上涨。云南国营全乳胶上海报价12800元/吨,同比上涨2.4%。泰三烟片胶上海报价15300元/吨,同比上涨2%。越南3L胶上海报价13000元/吨,同比下跌1.52%。

产业链方面,据中国海关总署公布的统计数据显示,2017年6月中国进口天然橡胶及合成橡胶(包括胶乳)共计52万吨,较上年同期约增26.8%,环比减少5.4%。数据显示,2017年上半年中国累计进口橡胶342万吨,同比增长约27.1%。

中汽协数据显示,中国6月汽车销量报217.2万辆,同比增长4.5%;1-6月汽车销量同比增长3.8%;6月乘用车销量报183万辆,同比增长2.3%。1-6月乘用车销量同比增长1.6%,仍处于微增长态势。

胶价的这波反弹很大程度上是受到整体看涨情绪高涨带动的,天胶基本面并没有显著改善以支撑大幅度反弹。现货跟涨缓慢,合成胶价还在小幅下跌,并没有对胶价形成支撑作用。RU1709合约持仓持续放大,至周五下午收盘持仓达到50.3万手,显示出市场多空分歧巨大。因此,如今资金博弈对胶价影响更大。上周虽然保税区库存有所减少,根据季节性来看或走向温和,但交易所库存继续大幅增加,这是期价在需求乏力,缺乏真实的基本面改善的情况下,强行反弹导致的结果。市场氛围和技术层面来看,胶价还有进一步推高的预期,但暂时还找不到价值反转的内核逻辑。策略:空单退出,持续观望,等到市场更为清晰后再空单入场。09沪胶关注13800压制。

 

6、黑色产业链

动力煤

国家电网13日数据显示,自7月4日度夏首轮大负荷以来,京津唐电网负荷达到5779万千瓦,北京电网负荷达到2122.5万千瓦,天津电网负荷达到1484万千瓦,河北南网负荷达到3410万千瓦,蒙西电网负荷达到2738万千瓦,均创历史新高。此外,华北电网早峰时段最多有38条500千伏线路潮流同时超过100万千瓦,重要通道线路接近满载运行,安全运行形势严峻。根据各地的监测和预测,空调用电成为电网负荷增加的重要原因。12日开始,我国进入三伏天,据悉,今年的三伏天长达40天之久。在高温的持续肆虐下,社会用电或将维持高位运行,全国用电量将持高不下。

海关总署数据显示,6月份我国进口煤炭2160万吨,环比减少59万吨,降幅2.66%。1-6月份我国进口煤炭13326万吨,同比上升23.5%。此外,6月出口煤及褐煤73万吨,1-6月出口煤及褐煤538万吨,同比上升15.1%。

7月10日上午8时48分,长江流域防洪体系关键性骨干水利枢纽工程——三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座电站82台机组实现今年首次全开运行。三峡水位自7月1日14时快速上涨,至7月10日8时水位涨至157.04米,按照长江防总最新调令,三峡出库流量满足全厂满发流量条件,34台机组全部开启并按额定出力运行。

本周秦皇岛5500大卡山西优混煤价格+17元/吨至616.60元/吨,环渤海指数+1至581。截至7月14日,秦皇岛库存+7万吨至585.0万吨。电厂耗煤方面,6大发电集团日均耗煤量+8.96万吨至75.73万吨。电厂库存方面,6大电厂库存-17.42万吨至1294.33万吨,,库存可用天数-3石油期货天至17天。秦皇岛港锚地船舶-10艘至55艘。国内海运费方面,秦皇岛至上海海运费+3.2至39.3元/吨,秦皇岛至广州海运费+2.4元/吨至49.6元/吨。波罗的海干散货指数(BDI)+78至900。

三峡水库水位高位,水电或将发力但目前效果不明显,全国大面积高温用电量维持高负荷,电厂日耗持续新高,短期动煤需求急升,但电厂忌惮于高煤价补库意愿不强,场内库存充沛,动煤冲高空间受限。短期动力煤或将维持强势,动力煤09合约已升水现货,价格突破600红色警戒区,政策风险存在不确定性,追高谨慎,关注650-600区间。

 

焦煤焦炭

上周,煤焦现货市场强势运行,焦炭方面第二轮提涨基本已完成,山西地区再度提涨50元/吨,焦炭或迎来第三轮提涨。焦煤部分地区涨20元/吨,主流地区价格仍在持续探涨。焦化开工率上周升至82.75%,基本持稳,交投气氛良好,生产积极性较高。上周焦煤焦炭期货继续保持强势,在良好基本面支撑下连续六周上涨,焦炭09合约上周收1840.0,涨3.14%,焦煤09合约上周收1169.5,涨4.05%。

上周焦炭现货市场偏强运行,现货继续上涨。本周焦化厂方面焦炭库存再次下降,创下年内新低,同时也是历史同比新低,焦炭产成品库存目前处于非常低的位置。钢厂方面的焦炭库存出现下降,在高产能利用率的背景下消化速度较快。目前焦化厂利润情况也处于可接受范围,焦化厂生产积极性高,目前焦炭产成品稍有供不应求的趋势。

国内主流焦炭现货参考行情如下:山西地区焦炭市场现准一级1550-1580元/吨,一级焦报1700元/吨,以上均为出厂含税价;唐山二级到厂1740元/吨,准一级到厂1800元/吨。

上周国内焦煤市场偏强运行,现货市场气氛良好,看涨氛围浓厚。山西柳林主焦煤报1230元/吨(出厂含税)。上周焦化厂以及钢厂焦煤库存明显上升,出现拐点,但仍处于同比最低位置。焦钢企在前期快速消化焦煤后,对焦煤进行了补库存,本次补库存对价格支撑作用明显。后市焦煤在下游高产能利用率的带动下或保持强势,继续看涨。

综合看来,煤价目前保持紧平衡格局,焦炭稍显供不应求,下游良好的需求以及高产能利用率都对价格有所支撑,煤焦价格预计稳中偏强,09煤焦合约近期将以震荡偏强为主。

 

铁矿石

基本面:

进口矿方面,价格震荡偏强,成交有所放量,青岛港61.5%PB粉矿较上周上涨18至485元/湿吨。国产矿方面,价格偏强运行,部分地区稳中探涨,唐山66%铁精粉湿基不含税持稳于510元/吨。港口库存较上周上涨57.6至14287万吨,现货资源较为充裕,高品矿需求依然强劲。日均疏港量较上周小幅下降3.02至288.18,钢企提货较为积极。进口矿平均库存可用天数较上周上涨1至26天,钢厂按需采购为主,整周询盘活跃度尚可。

操作建议:

当前港口天量库存压顶,外矿后续发货节奏正常,供应端压力不小,但高品矿需求不小,结构性问题仍存。而需求端,高炉开工率受到内陆地区钢厂轮检影响导致小幅下降,不过整体对铁水产量影响较小,预计高炉开工率短期依旧维持在高位,支撑铁矿需求。总体来看,铁矿虽然长期偏空,但短期或呈震荡偏强走势。操作上,09合约关注500关口压力情况,多单可逢高减持,轻仓持有。

 

7、农产品

郑糖

一周消息面:

1.生产:ISMA(印度糖厂协会)公布对2017/18榨季的首份初步预估显示,该国下榨季糖产量或同比提高逾25%,至2510万吨。预计16/17榨季印度的结转库存量将降至约350-400万吨。

2.生产:Unica周三表示,巴西中南部6月下半月压榨甘蔗4755万吨,同比减少1.42%;由于期间的甘蔗制糖比高达50.48%,6月上半月巴西中南部地区糖产量为297万吨,同比增加6.04%。

3.贸易流:7月10日,印度海关发布通告将食糖进口关税从40%上调至50%。

4.CFTC持仓报告:截至7月11日当周,投机客增持原糖期货净空仓9829手至112519手,为2015年4月以来最高。

行情研判:

原糖受印度上调进口关税打压后,随即受雷亚尔汇率支撑连续反弹。郑糖相对偏弱,在原糖支撑下维持震荡。国内基本面无明显变化,广西台风和内蒙旱情的影响尚不严重。9-1价差在交割因素下又回至平水,临近交割不建议无现货背景的投资者参与1709。郑糖1801合约震荡短多思路,关注6200-6350区间。关注天气影响和雷亚尔汇率。

 

豆类

美豆上周走势反转,因主产区出现有利降雨导致天气炒作退温。上周三美国农业部公布的作物供需报告显示,美陈豆出口上调压榨量下调,年终库存下调4000万至4.1亿蒲,低于预期。美国新豆亩产如预期未做调整,收割面积小幅上调导致产量略上调500万蒲,但初始库存下调导致总供应量下调3500万蒲。新豆出口和压榨量未做调整,年终库存下调3500万至4.65亿蒲,低于平均预期的4.9亿蒲。全球产量上调导致陈新豆库存均上调。南美产量维持不变,USDA上调中国大豆产量预估,2016/17年度和2017/18年度产量预估分别为1290

万吨和1400万吨,进口量分别上调至9100万吨和9400 万吨。全球平衡表旧作和新作期

末库存均上调且高于市场预期。报告整体利多美豆,但全球大豆库存上调压制价格表现。

报告公布后美豆下跌,但下跌主因是气象预报未来包括爱荷华和伊利诺伊在内的中西部大豆主产区将出现有利降雨,干旱严重的南达科他及北达科他州虽然降雨不足以解除干旱,但未来气温降低。尽管报告利多,但天气炒作是影响目前价格的主旋律。市场预期,目前尽管天气干旱,美豆减产概率依然偏小,48蒲式耳每英亩的单产依旧有空间让天气出现干旱。现在各类模型显示,美豆减产空间有限。

国内供过于求的格局暂时还将维持,进口大豆数量庞大,港口和油厂大豆库存均在历史同期高水平。7月大豆集中到港,油厂开机恢复生产,截至7月14日一周开机率增加至超过59%,一周压榨量为196.6万吨。下游需求,上周豆粕日均成交量8.6万吨,现货表现仍然十分疲弱。由于开机率保持高位但下游对后市并不乐观、采购也比较谨慎,成交难以提振价格。

因美豆天气炒作短暂,01连豆粕关注2840-2880阻力,建议以逢高做空为主。理由就是天气炒作空间有限和下游需求疲弱。由于天气炒作,期货波动加大,建议拉开空间,放低仓位进行交易。

 

 

 

 

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