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【热点报告-外汇期货】联储暗示9月缩表,美元维持震荡

文 / 2017-07-27 11:33

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走势评级:                美元:震荡

报告日期:                2017年7月27日


FOMC7月利率会议决议,尽快缩表,承认通胀疲弱:

美联储7月FOMC利率会议声明,美联储维持目标利率不变,提出相对较早启动缩表,承认通胀较为疲弱。声明发布后,美元走弱,美债收益率下跌;美股上涨,黄金上涨。

联储对于美国经济整体的看法相较于上次会议变化不大。劳动力市场继续走强,经济活动温和扩张,就业非常稳固,失业正在下降。值得注意的是,联储本次会议上对于通胀的看法边际上更加疲弱。联储认为从12个月的基础上来看,整体通胀和除去能源和食品价格的通胀下降且低于2%的水平。这表明联储恒指期货保证金对于核心通胀的疲弱判断在边际程度上加重,短期来看,这一情况很难得到改变。

对于目前美联储的缩表政策,委员会预计将会相对较早“relatively soon”的开始执行资产负债表正常化的项目。这一表态相对于上次会议中“年内”开始执行的说辞更为明确和迅速。我们认为,本次会议上这个“相对较早”的表态意味着联储大概率下9月份就会开启缩表进程。在联储对于通胀看法较为疲弱的背景下,缩表进程基本上不受影响,表明加息和缩表区别看待更为明确。

7月美联储利率会议声明基本在市场的预计之内。联储对于通胀边际上走弱的表态可能会影响其12月加息的节奏。对于缩表给出的线索更为明确,9月缩表是大概率事件。未来密切关注美国通胀走势情况,我们认为核心通胀下行空间有限。 

★投资建议:

我们认为美元短期在93-94水平震荡,长期维持对于美元看涨的观点不变。黄金价格短期在1250美元/盎司震荡。

★风险提示:

美国劳动力市场走期货实战弱,风险事件出现都会影响联储加息节奏。 



1、FOMC7月利率会议,尽快缩表,承认通胀疲弱


美联储7月FOMC利率会议声明,美联储维持目标利率不变,提出相对较早启动缩表,承认通胀较为疲弱。声明发布后,美元走弱,美债收益率下跌;美股上涨,黄金上涨。

纵观7月美联储利率会议声明,联储对于美国经济整体的看法相较于上次会议变化不大。劳动力市场继续走强,经济活动温和扩张,就业非常稳固,失业正在下降。我们看到联储对于经济增长的表态没有发生改变,但是对于劳动力市场,主要是针对就业,去掉了“温和”的字眼,只剩“稳固”。这表明联储对于目前就业水平感到满意,实际上每个月10万左右的新增就业就会让联储认为是合理的。联储提到家庭支出和企业固定投资继续扩张。对于家庭支出,去掉了“近期几个月”的字眼,实际上是肯定了年初以来家庭支出扩张的趋势。目前来看,虽然近期消费数据有所走弱,联储并不是十分担心家庭支出的情况。值得注意的是,联储本次会议上对于通胀的看法边际上更加疲弱。联储认为从12个月的基础上来看,整体通胀和除去能源和食品价格的通胀下降且低于2%的水平。我们看到联储对于通胀尤其是核心通胀的看法变得更为谨慎,一方面是删去了“近期几个月”的字眼,另一方面对于核心通胀删去了“大体上”的字眼。这表明联储对于核心通胀的疲弱判断在边际程度上加重,短期来看,这一情况很难得到改变。


具体的政策行动上,联储认为经济活动温和扩张,同时劳动力市场状况进一步加强。以12个月为准的通胀指标短期内低于2%,但是中期内稳定在委员会2%的目标。这一表态和上次会议相同,表明虽然通胀水平短期疲弱,但是中期依旧会回到联储的目标,使得联储货币政策紧缩的趋势不会发生改变。维持目前的利率水平不变,联邦基金利率的目标区间在1%到1.25%。目前短期内风险大致平衡,委员会正密切关注通胀发展。此后的加息步伐取决于通胀形势和劳动力市场,以及金融环境和全球发展情况。

对于目前美联储的缩表政策,委员会预计将会相对较早“relatively soon”的开始执行资产负债表正常化的项目。这一表态相对于上次会议中“年内”开始执行的说辞更为明确和迅速。我们认为,本次会议上这个“相对较早”的表态意味着联储大概率下9月份就会开启缩表进程。在联储对于通胀看法较为疲弱的背景下,缩表进程基本上不受影响,表明加息和缩表区别看待更为明确。

本次会议上全体联储官员都投取了赞成票,相较于上次会议,明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari投票反对加息,表明本次会议联储官员基本没有太大的分歧。

综合来看,7月美联储利率会议声明基本在市场的预计之内。联储对于通胀边际上走弱的表态可能会影响其12月加息的节奏。对于缩表给出的线索更为明确,9月缩表是大概率事件。未来密切关注美国通胀走势情况,我们认为核心通胀下行空间有限。


2、投资建议


在这种情况下,我们认为美元短期在93-94水平震荡,长期维持对于美元看涨的观点不变。黄金价格短期在1250美元/盎司震荡。


3、风险提示


美国劳动力市场走弱,风险事件出现都会影响联储加息节奏。 




元涛  高级分析师(外汇)

从业资格号:F0286099

Tel: 8621-63325888-3908

Email: tao.yuan@orientfutures.com


徐颖  分析师(外汇)

从业资格号:F3022608

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