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“铜博士”预演猛虎归山,扶摇直上引猜想

文 / 2017-07-27 11:38

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引言

受伦铜大涨提振,国内沪铜期价接连上扬,一时间引来市场无限遐想。有分析认为,中国需求或将接棒特朗普基建成为未来铜价上涨的新增长点。也有机构预测“铜博士”已然站在了“大拐点”上,目前正处于铜价长周期逐步上行的初期酝酿阶段。但多数分析人士对未来一段时间铜价的走势仍持谨慎态度,认为2017年三季度铜价上涨空间有限。



昨日铜表现可谓靓丽,伦铜飙升至年内最高点6400美元/吨,沪铜指数流入资金19.4亿元,日涨幅3本月股指期货交割日.87%。上海有色网铜研究员王颖颖认为近期铜价飙涨主要有三方面的因素
 
首先,美国经济数据不及预期,美元指数低位为铜价构成支撑。


其次,中国经济数据全线超预期,央行释放流动性,经济预期及短期流动性预期修复,大宗商品存在补涨的需求,资金性因素推涨大宗商品。


第三, 中国有色金属工业协会再生分会确认,2018年底之前将禁止“废七类”进口,对铜价上涨起到推波助澜的作用。


上周,中国正式向WTO提出将禁止4类24种固体废料的进口,包括生活源废塑料、钒渣、未分类的废纸及废纺织品等。昨日又有消息疯传于市场,声称中国有色金属工业协会再生分会已接到通知,2018年底禁止进口的废五金包括废电线、废电机马达,散装废五金,即所谓的废七类(一般通俗理解和六类的区别在于,七类需要加工拆解流向消费端,六类可直接流入消费端)。


此前,关于废铜禁止第七类料进口消息,市场已盛传2月有余。7月26日,据上海有色网铜行业分析师叶建华透露,经与中国有色金属工业协会再生分会核实,上述消息属实。受此消息刺激,铜价被进一步推高,截至记者发稿,沪铜主力合约上涨近5%。


据介绍,废铜主要流向为冶炼端生产粗铜/阳极板/电解铜,下游主要生产铜杆、铜板带、铜棒等。


根据上海有色网推算,2016年中国进口废铜总金属量为120万吨左右,2017年预计为127万金属吨,其中七类料占比为60%-70%,直接影响进口量约为75-90万吨。上海有色网分析师5月份走访广东地区拆解企业发现,政府在批文审批上已经开始趋严,废旧企业表示今年进口批文开始延迟发放,部分企业环保批文甚至被取消,或不再更新等。


叶建华认为,七类料进口的取消,情绪上的影响远远大于实际,包括铜价的抬升,更多仅仅起到的是推波助澜的效果。目前已知政策执行时间为明年年底,尚有一年半的时间,这些被禁止的七类料会否被转化为六类料输送到中国,其转化率值得关注。而近几年七类料转往东南亚市场再输出到中国的体量在上升。即使不被输送到中国来,也会成为海外原料供给的一部分。


目前,中国市场已经逐步进入了废铜回收的周期,城市矿产的园区也批复了50来个。股指期货仿真交易软件在中国废铜需求中,国内供给量已经超过了进口的需求,未来提升的量也将逐步降低对海外的需求。

 
“铜博士”能否逆袭成功?


安信有色研究在近期发布的长篇报告中看多工业金属,认为工业品金属的拐点已经到来,并强调“铜博士”具备最强的上涨潜力和估值优势,铜价目前正处在长周期逐步上行的初期酝酿阶段。


从供给端来看,2017年以后,铜矿供应增速系统性下降。新增矿山产能释放基本完成,供应洪峰正在过去。矿山干扰率系统性上棕榈油期货升,2017年更是多事之秋,干扰率大幅上升已成定局。


从需求端来看,欧美一路高歌,国内稳定且有可能超预期。宏观层面,国内2季度GDP和工业增速仍然强劲,三四线城市的快速去库存仍然对国内经济热度提供支持,海外出口的改善也提供了很强的支撑;具体到铜,中国电网投资增速稳健,根据国家电网工作计划,2016-2020年预计增加电网投资2.3万亿元,增速稳健,这将切实提振国内铜需求量;房地产新开工仍然处于高位,接下来施工面积、房地产投资的增速正在逐渐出现趋稳的态势,以房地产为主轴的大宗需求不会特别的差,同时间接驱动汽车、家电等相关用铜需求。此外,政策预期仍然值得期待。近期政治局会议进一步重申“实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”;预计十九大结束后中国还有很强的动力和能力来搞经济,当然不是大水漫灌和大干快上,但一定会在经济热度上具备向好的基础。


值得注意的是,当前国际国内的流动性趋于边际宽松,美国核心通胀较弱,加息概率减弱。事实上,刚刚7月27日凌晨2点美联储7月份议息会宣布“联邦基金利率维持1%到1.25%区间不变,承认美国通胀疲弱的态势,但宣布尽快启动缩表,暗示最早9月开始缩表”之后美元继续出现跳水,黄金上涨,美债走低,年底前加息的概率降至43%(原先50%以上),安信证券认为这再次确认了关于全球流动性趋于边际宽松的判断。

然而,2017年三季度“铜博士”想有大作为或是有些乏力。弘业期货资深铜分析师告诉记者,尽管多头略占优势,但空头也未曾相让,三季度铜价震荡上行或为主趋势,但上行空间有待考量。


王颖颖认为,2017年三季度铜价走势,从供需面来看,随着大型铜矿罢工潮的结束,铜精矿产量增加。冶炼厂检修潮过后,有冲量完成产量目标的需求;同时下半年有40-50万吨精铜产能释放,精铜供给压力加大。下游消费受房地产拖累,并无太大亮点。基本面上不支持铜价继续上行,三季度铜价存在高位回落的风险。宏观方面,从长期来看,中国货币政策稳中偏紧,美联储可能在9月份公布缩表计划,支撑美元反弹,双双限制铜价继续反弹。铜价存在冲高回落的风险,伦铜运行区间为5800美元/吨-6400美元/吨之间。


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