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焦煤焦炭产不足需 “绝代双焦”能否重现

文 / 2017-07-27 11:41

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焦煤焦炭期货盘面从年初以来走出了波澜壮阔的行情。一季度焦煤焦炭保持高位震荡;4月初,宏观角度的悲观情绪占了上风,双焦盘面出现了30%左右的下挫;6月初,钢企的高利润封杀了焦煤焦炭的下行空间,双焦企稳;随后国家统计局数据显示5月份焦炭产量创出近年来当月最低,焦煤焦炭当天全线上扬,涨势延续到今天。近日行情走势有所犹豫,是再上台阶,是宽幅震荡还是展开回调,成为下一阶段市场关注要点。


供给少于往年同期且已达季节高点,下半年焦煤焦炭产量或稳中趋降


5月份炼焦煤产量3985.09万吨,尽管随季节性趋势产量环比有所增加,但较2015年同期的4259.72万吨,仍有明显降幅;276个工作日制度的退出,随后的安全环保检查并没有让炼焦煤产量恢复至初始状态;6月份低迷的焦煤价格让四大焦煤集团主动联合限产,月产量合计计划减少364万吨。



图1 炼焦煤产量  数据来源:wind


从炼焦煤供给结构看,炼焦煤在原煤中占比于2014年大幅下台阶,是当年集中关闭小煤矿所形成的,此后一直处于偏低区间;月度数据看,炼焦煤产量占比后期将跟随季节性因素波动下行;若政策没有大的变化,炼焦煤占比较低的供给结构不会实质性改变,今年下半年炼焦煤供应难言宽松。在低库存的当下,每次阶段性的供不足需都会在盘面上掀起惊涛骇浪。



图2 炼焦煤产量在原煤商品期货中占比  数据来源:wind


5月份焦炭产量3720万吨,6月份焦炭产量3816万吨,均为近年来当月最低。较为严格的环保检查是重要原因之一。随着炼焦环节利润恢复,焦化厂应及时补足历史环保欠账,成为炼焦行业的共识。把5月焦炭产量和5月的粗钢产量比对,我们会立刻发现在6月中旬开始做多焦炭的那批资金是多么聪明。5月份焦炭产量3720万吨,6月份焦炭产量3816万吨,均为近年来当月最低。较为严格的环保检查是重要原因之一。随着炼焦环节利润恢复,焦化厂应及时补足历史环保欠账,成为炼焦行业的共识;环保隐性成本显性化也成为支撑双焦价格的重要因素。



图3焦炭产量  数据来源:国家统计局


历史新高的生铁产量对应着历史新高的焦炭需求量


据国家统计局数据,生铁产量连续数月为当月历史新高;6月份生铁产量6168万吨,同比增加3.24%;环比基本持平,并没有随季节性因素大幅下降。焦炭在高炉炼铁中提供热量,做还原剂、渗碳剂,特别是重要的骨架支撑作用等,不可或缺;历史新高的生铁产量对应着历史新高的焦炭需求量。地条钢被取缔后,对长流程工序的倚重或改变生铁产量于下半年震荡下行的季节性趋势,焦炭需求量及焦煤需求量或继续保持在高位。



图4 生铁产量 数据来源:国家统计局


地产汽车行业形势大幅好于预期,钢铁下游需求持续向好


据国家统计局数据,6月的地产汽车形势大幅好于预期;其中6月份新房销售面积19841万平方米,环比增加50.71%,同比增加21.37%;6月新屋开工面积20541万平方米,环比增加21.27%,同比增加14.02%;6月汽车产量216.7万辆,销售217.2万辆,分别同比增加6.2%和6.3%,均为当月历史新高。钢铁下游需求持续向好。



图5 新房销售面积 数据来源:国家统计局



图6 汽车销量 数据来源:中国汽车工业协会


综合以上分析,我们认为:焦煤焦炭6月份以来涨势得到基本面支撑;焦煤焦炭产量处于数年低位且难以继续放量,而需求量连续数月创出历史新高,下游生铁产量及地产汽车行业形势乐观,需求量将保持在历史高位;在钢材价格接近年初高点的同时焦煤焦炭仍处于相对较低位置,或有继续上行空间,建议以偏强震荡思路对待。 





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编辑整理:田靖


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