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瑞达期货:短期菜粕稳中有涨 菜油上涨压力较大

文 / 维胜金融2018-08-10 18:02

内容提要:1、2018/19年度全球菜籽产量调减、供应转紧,主因欧盟产量不及预期美国农业部7月供需报告调减2018/19年度......

  内容提要:

  1、2018/19年度全球菜籽产量调减、供应转紧,主因欧盟产量不及预期

  美国农业部7月供需报告调减2018/19年度全球油菜籽产量3.5%,为三年来首次下滑,另外欧盟单产不及预期,可能进一步下调产量,尽管加拿大预期出口量增加,预计2018/19年度全球油菜籽供应由宽松转为偏紧。

  2、7月抛储菜油预计短期对沿海地区进口菜籽压榨影响有限

  7月国家粮食交易中心继续抛储菜油,陈菜油成交率和成交价并不理想,标的分布主要为春菜籽种植区,预计出库时间为9月中下旬,或是为了缓解春菜籽上市前西北地区菜油供应压力,抛储对菜油9月合约的影响有限,但能在一定程度缓解年底菜油供应紧张的局面。

  3、沿海菜籽、菜油库存偏高,中美贸易战利好菜粕需求

  菜籽油沿海库存由15.8万吨上升至19.2万吨(处于历史偏高水平),沿海未执行合同由31.6下降至30.8万吨(处于历史中等偏高水平),近期进口油菜籽和菜油实际到港量减幅明显,如下期到港量与商务部预报一致,则库存将进一步增加;中美贸易战大豆进口成本增加已成定局,利好替代品菜粕。

  策略方案:

瑞达期货:短期菜粕稳中有涨 菜油上涨压力较大

  风险提示:

  1、中美贸易战

  2、美原油走势和进口菜籽供应情况

  美国农业部7月供需报告调减2018/19年度全球油菜籽产量3.5%,为三年来首次下滑,另外欧盟单产不及预期,可能进一步下调产量,尽管加拿大预期出口量增加,预计2018/19年度全球油菜籽供应由宽松转为偏紧。7月国家粮食交易中心继续抛储菜油,陈菜油成交率和成交价并不理想,标的分布主要为春菜籽种植区,预计出库时间为9月中下旬,或是为了缓解春菜籽上市前西北地区菜油供应压力,抛储短期对沿海地区进口菜籽压榨的菜油影响相对有限。由于贸易战的关系,预计未来进口大豆成本上升,我国可能进口更多棕榈油来填补缺口,但上半年棕榈油主产国出口不及预期、库存增加难以根本好转,预计8月菜油仍将震荡偏弱。由于预期大豆进口成本上升,利好菜粕消费,另外水产养殖旺季支撑菜粕期价,预计8月菜粕期价稳中有涨。

  一、主要影响因素分析

  (一)基本面分析

  1.全球菜籽产量预估

  根据布瑞克数据数据,2018/19年度全球菜籽收获面积3634.3万公顷,较上一年度增长1.64%;预估新年度期初库存为728.2万吨,较上一年度增加28.7%;预估全球油菜籽产量为7243.6万吨,较上年降低3.1%;油菜籽进口量1679万吨,较上年增幅4.4%;虽然期初库存较上年小幅增加,但由于全球油菜籽产量存在减产预期,导致库存消费比下调至8.67%(上一年度为10.01%)。

  全球油菜籽供需平衡表

瑞达期货:短期菜粕稳中有涨 菜油上涨压力较大

  数据来源:布瑞克数据

  根据美国农业部发布的7月供需报告显示,全球油菜籽产量预计为7243.6万吨,比上月预测值低264.5万吨或3.5%,这将是油菜籽产量三年来首次下滑,主因欧盟、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰油菜籽产量预测数据下调。

  欧盟方面,根据美国农业部发布的7月全球农业产量报告显示,2018/19年度欧盟油菜籽产量预计为2020万吨,比上月预测值低160万吨或7%,比上年减少9%,主因种植区降雨不足;油价高企、欧盟因环保因素限制棕榈油基生物柴油,叠加油菜籽减产预期,未来欧盟可能增加油菜籽进口量。另外,根据德国汉堡的行业刊物《油世界》最新发布的报告,因主要生产国单产低于预期,油世界将欧盟油菜籽产量预测数据进一步下调约50万吨。最新的产量规模将是七年来的最低水平,低于2017年的230万吨。

  加拿大方面,美国农业部发布的7月供需报告在下调全球油菜籽产量预测值的同时,上调了2018/19年度加拿大油菜籽出口数据,达到创纪录的1160万吨,较上月预测值调增60万。另外,根据加拿大农业暨农业食品部发布的最新报告显示,加拿大农业部预计2018/19年度加拿大油菜籽期末库存为225万吨,比6月份的预测高出55万吨。2017/18年度期末库存预测数据不变,仍为270万吨。根据加拿大农业暨农业食品部最新发布的报告显示,2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为2033.5万吨(低于上年的2131.3万吨),2018/19年度加拿大油菜籽出口量预计为1150万吨(高于上年的1080万吨),分别较上月预测值调增6.19%和4.54%。

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