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用好期货工具 无畏菜油贸易“寒冬”

文 / 维胜金融2018-08-10 18:06

用好期货工具 无畏菜油贸易“寒冬” -期货频道-和讯网......

  市场经济中无论是原料价格的波动、供求关系的转变、宏观经济走势的变化,还是产业链各环节价格的博弈等,都会影响企业的生产和经营。从2015年开始,每年菜油临储拍卖200多万吨,菜油价格波动更加剧烈。面对复杂多变的经营环境,作为对期货工具接受程度高、贸易模式相对较为成熟的行业,油脂油料企业越来越重视现代市场经营工具的利用,上海佰融实业有限公司(下称佰融实业)正是其中的“先行者”之一。

  1 行业剧变中善用期货工具

  近年来,菜油行业出现大变化,尤其以产销区的分化与商业模式的变化最为明显。由于国产菜籽产量持续下降,产区工厂多数常年处于停机状态,主要以小榨形式生产“非转浓香型”菜油。国产菜籽和菜油商品化程度极低,临储菜油消化完成后,市场商品化贸易流通主要依赖进口,包括进口菜籽加工和进口菜油。在政策导向下,国内进口菜籽压榨工厂主要分布在福建、两广及华东地区,构成新的菜油主产区;主要消费区以具有菜油消费习惯的西南地区,包括四川、云南及贵州等地,西北的陕西、甘肃、青海等地,以及包括重庆在内的长江流域为主。

  与此同时,菜油行业的商业模式也在悄然生变。据期货日报记者了解,目前产业链博弈的“价格战”正在华东进行,部分企业把中包装油的价格定得低于散装油,即便在去掉包装物后,中包装油还要比散装油便宜200—300元/吨左右,这造成了许多贸易商破产倒闭。因为大部分贸易商都是拿散装油自己灌装,然后再做成中包装或者小包装,从中赚取差价。而由于“价格战”升级,今年的贸易氛围逐步消失。

  事实上,菜油的基本面并没有发生根本性改变,整个市场价格处于低位。“菜油需求没有发生大的变化,供给也没有出现大的变化,只是渠道中的货越来越少,全部都集中到港口、大贸易商、大的工厂手上,造成了今年的困境。”佰融实业总经理蔡耀东表示,由于中美贸易摩擦刚刚开始,当前菜油供应较为充沛,所以价格比较低迷。“可以这么讲,市场在不断寻底,我们认为,这个底压得越深,将来的反弹力度就越大。在我们看来,未来5—6个月内很难走出大行情,但这是最后的‘黑暗期’,最困难的时期已经过去了。危险最大的时候也是机会最大的时候,我们一直在等机会。机会是等出来的,不是我们‘创造’出来的。”

  诚然,在经济运行过程中不可避免地存在着商品价格波动风险,不管是来自原料价格的波动、供求关系的转变、宏观经济走势的变化,还是产业链各环节价格的博弈等,都会影响到企业的生产和经营。从2015年开始,每年菜油临储拍卖200多万吨,菜油市场价格波动更加剧烈。为应对潜在的价格风险,佰融实业针对不同行情,结合现货贸易,利用期货这一金融工具,进行了买入套期保值、卖出套期保值、跨品种套利操作等,不畏价格波动风险,适时用好期货工具。

  2 强弱劈叉时斩获价差利润

  作为贸易公司,菜油占到佰融实业三分之二以上的业务量,是公司的核心优势项目。

  佰融实业结合自身的生产经营情况,除了成功进行买入、卖出套期保值,套利操作外,还积极参与菜油交割等业务,通过期现结合的方式增强企业的核心竞争力。值得一提的是,佰融实业通过探索期货基差交易模式,实现了30万吨左右的菜油年贸易量,2017年实现菜油销售收入12亿元,贡献公司利润60%。“我们会对基差进行分析,有时候买基差,有时候卖基差,不同时期结合不同的行情会有不同的操作,目前规模还是比较大的,每个月都有上万吨的规模,因为这个市场有差价。可以说,现在基差交易是市场尤其是长江流域最主要的交易模式。”蔡耀东如是说。

  除此之外,当不同油品出现强弱劈叉走势时,佰融实业会留意关联品种的价差,结合公司贸易中不同油品入库出库的季节性特点,巧妙利用价差来规避公司采购及销售的两端风险,同时获取额外的盘面价差收益。在采访中,蔡耀东给期货日报记者分享了一个“买菜油、空棕榈油”的跨品种套利操作的成功案例。佰融实业通过研究认为接下来油脂市场将呈现“菜强棕弱”行情,结合企业的现货贸易业务,公司进行了一系列操作。

  从供应方面来看,由于季节性因素影响,每年棕榈油产量从3月开始逐步增加,5—8月是快速增产期。佰融实业认为,2017年棕榈油增产是大概率事件,因此其弱势将在5—7月份充分体现。

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