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简单分析甲醇临近交割月价格运行逻辑

文 / 维胜金融2018-08-11 01:05

甲醇今年自1801合约到1901合约一直处于偏强状态,1809合约与1901合约也于8.3日涨停,且夜盘继续上涨,现将研究观点汇......

甲醇今年自1801合约到1901合约一直处于偏强状态,1809合约与1901合约也于8.3日涨停,且夜盘继续上涨,现将研究观点汇总如下:

一、基本面利好

供应端:自3月始,国内及外盘上游装置春检力度大于以往,之后5月份环保是鲁南苏北地区的焦炉气甲醇工厂一直处于停车状态,涉及产能约120万吨;8月下旬山西环保督查导致限产降负产能约360万吨,所以供应端同比减量较大。

需求端:核心下游MTO今年检修集中,对库存及价格影响较大;传统下游同比变化不大,所以整体需求端变化不大。

核心下游利润及港口综合库存:

核心工厂利润在进入2季度后恶化,目前处于低利润状态;内外盘检修导致供应量减少,原料成本增加;同时外盘检修导致进口到港量减少,国内下游需求2-3季度处于淡季导致对于核心下游-沿海MTO而言,,国产货送到的价格要比进口货更为经济,同时沿海MTO卖出部分进口货在获取内外价差收益的同时,也压低了进口价格,缩小了内外盘价差,进而导致CFR中国价格长期处于低价状态,除长约供应,Spot船货均流向高价地区,进而导致港口库存长期处于低位。

宏观宽松政策、加税政策及人民币贬值

中美贸易问题前后的宏观宽松政策利好商品市场,6月下旬人民币开始贬值之后,进口成本进一步增加,进口到港进一步减少打开出口套利窗口,7-8月沿海港口有数万吨甲醇发往东南亚地区,导致港口综合库存进一步紧张。

重点关注:近交割月逻辑

1809合约2900附近价格对应北线厂库2300的价格,经过数论验证2300存在强支撑,所以盘面2900也存在较强支撑;近交割月,虚实比较高,大概率通过盘面价格上涨收基差;周五夜盘1809和1901盘面价格继续拉涨,价格结构由现货价格>1901价格>1809价格变为1901价格>1 809价格>现货价格,基差为负值;按照季节性规律在3季度末4季度初,下游旺季到来时价格结构会大概率回到贴水结构,即现货价格>1901价格,也就意味着如果多头有接货能力,在前期最9-1正套或单边09多头头寸,最长持有2个月,到11月份,胜率是比较高的。

后市预期

基本面方面:8月由于进口及国产上游情况相对于7月变化不大,所以预期目前港口紧平衡的状态将会继续维持。传统下游需求目前处于淡季,消费无明显增量,但后期向好;MTO目前利润情况好转,天然气原料供应问题、环保因素导致冬季甲醇供应量减少的预期,以及冬季掺烧消费的预计均在,只是预期较去年的幅度有所降低。

盘面方面:近交割月逻辑主导,厂库抛盘压力保守预期,上游工厂及港口货主抬价,盘面震荡偏强;9-1价差方面维持反套观点。

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